Тенденции. Дивиденды Газпрома

Черных лебедей опасаются, но в их появлении сохраняется элемент неожиданности

Среда, в которую погружены рынки, остается активной и очень динамичной. Нефтедобывающие страны договариваются о продлении соглашения по ограничению добычи нефти. Китай 14-15 мая демонстрирует миру тогу евразийского интегратора с идеей связать континент транспортными сетями и тем самым поднять сухопутную волну глобализации. В США продолжается схватка за пути дальнейшего движения страны. Эммануэль Макрон был приведен к присяге и делает первые шаги в качестве президента страны, а финансовые власти Евросоюза препираются по поводу путей возможного выхода из сверхмягкой монетарной политики.

Инвесторы на рынках пока наслаждаются благоприятными трендами, но у них все более растет ощущение неустойчивости. Напомним, что для рынка «май-продай» располагает к осторожности. Однако пока широкий рынок в США, в том числе индекс S&P500, а так же индекс Доу,  продолжают балансировать вблизи своих максимальных отметок начала марта. Начать коррекцию с указанных уровней вполне естественно и поводов для нее может найтись достаточно много. В частности, ее могут спровоцировать даже вирусные атаки на компьютерные сети. Так, атака вируса шифровальщика WannaCry оказалась весьма масштабной и произвела большое впечатление на пользователей. Газета Financial Times сообщала, что злоумышленники при организации кибератак могли использовать утечки из АНБ и использовали разработку разведки для повышения эффективности распространения вируса. Поговаривают даже, что в сеть ушёл «боевой» инструмент ЦРУ, использующий специально сделанную уязвимость Windows. Если это так, то у потенциальных приобретателей софта появится дополнительный мощный стимул уходить от продукции Microsoft Corporation. В результате акции компании могут оказаться под ударом, и тогда может быть нарушено относительно плавное динамическое равновесие финансовых рынков. Нелишне напомнить, что капитализация  компании Microsoft сопоставима с капитализацией фондового рынка РФ и составляет $528 млрд. А подобных акций — «закладок» в составе индекса NASDAQ с гипертрофированными соотношениями P/E и иными потенциальными проблемами может быть много. Но самое главное, что уже давно распространенный среди людей вирус стяжательства в случае финансовой дестабилизации заставит всех бежать в узкие двери выхода с фондового рынка.

Но пока этого нет, пусть даже продолжающиеся «карабканья в небеса» индекса NASDAQ вызывают кроме удивления и восхищения повышенную настороженность. Индекс NASDAQ уже давно преодолел уровни максимумов 2000 года. По ТА индекс нарисовал фигуру «чашка с ручкой» и по ней уже отработал первые цели движения. Рост индекса  NASDAQ за последний год вызывает все большее беспокойство, да и индекс RSI по нему вновь находится в зоне перекупленности. Впрочем, напомним, что перед коррекцией 2015 года он находился в зоне перекупленности более года. А перед провалом начала века находился в этой тревожной зоне около 5 лет. Так что ТА в опасениях за самочувствие фондового рынка США является довольно посредственным помощником. А вот реальные события вполне могут послужить толчком к тому, чтобы внести поправки во вновь развивающуюся в NASDAQ болезнь гипер- оптимизма. В этих условиях кому-то проще отложить ТА и разного рода высоколобые или панические размышления и просто постоять в стороне, дождавшись либо сильных событий, либо более внятных сигналов уже от самого рынка.

Нефть.

По ценам нефти главным фокусом остается обсуждение продления соглашения ОПЕК+. Наиболее крупные нефтедобывающие страны поставщики нефти – СА и Россия на переговорах в воскресение выработали предложение другим участникам продлить венское соглашение о сокращении добычи нефти на действующих условиях. На полученных известиях цены нефти заметно подросли. В совместном заявлении министров энергетики двух стран, Александра Новака и Халида аль-Фалиха, было озвучено, что РФ и Саудовская Аравия на встрече в Вене 24-25 мая предложат продлить соглашение до 1 апреля 2018 года. Ряд стран уже поддерживают новые предложения о продлении. Более того, были сообщения, что есть новые страны, включая Туркмению, которые готовы присоединиться к соглашению стран ОПЕК+. Стоит также отметить, что до сих пор также остаются сомневающиеся страны и с ними еще предстоит проводить дальнейшие переговоры. Но в любом случае к концу мая рынок по вопросу соглашения получит полную определенность.

Главным оппонентом приверженцев самоограничения добычи нефти остаются США, которые продолжает активно ее наращивать. Добыча в стране уже приближается к рекордным уровням, зафиксированным еще до падения цен в 2015 году. А тем временем компания Baker Hughes сообщил о продолжении роста буровой активности – число работающих буровых на нефть за год более чем удвоилось. Это создает потенциал для ввода в строй все новых добывающих скважин и возможного дальнейшего роста добычи. Однако пока вербальная решимость стран производителей по продлению соглашения (а также множащиеся данные о снижении накопленных мировых запасов нефти) вновь перевесили и цены в понедельник продолжили начатый еще 5 мая рост. Тем не менее, о переходе к новой среднесрочной воле  роста говорить еще преждевременно. Цены нефти пока лишь технично отскочили от нижней поддержки (второй более слабой фазы) пока еще восходящего тренда. А все дальнейшие решения об операциях на рынке нефти теперь будут приниматься с учетом ожидаемого через десяток дней решения по продлению соглашения ОПЕК+.

Рубль

В понедельник рубль салютует росту цен нефти новым резким укреплением. На повестку дня вновь ставится вопрос о возможном снижении доллара под уровень в 56 рублей.

Фондовый рынок

Индекс ММВБ продолжает оставаться в боковой консолидации вблизи уровней около 2000 пунктов. Подрастание фондового рынка в сегодняшних условиях роста нефтяных цен вполне могло бы и продолжиться. Однако развитию ставятся преграды. Главным фактором неопределенности для рынка остается размытая позиций государства по поводу выплат дивидендов. Основная дивидендная интрига обещает разрешиться 16 мая после заседания СД Газпрома. С учетом структуры акционеров компании окончательное решение будет приниматься государством. Пока члены правительства по этому вопросу упорно создавали туман неопределенности. И вот в понедельник президент Путин разочаровал: «По МСФО у такой компании как Газпром большая прибыль. Но она бумажная. Она на бумаге. Реального денежного потока нет. Поэтому когда правительство будет принимать решение по этому вопросу, оно, безусловно, будет учитывать реалии, а не бумажную составляющую доходов компании. Исходя именно из этого,  и будет принято окончательное решение».  

Напомним, что Правление Газпрома предлагает совету директоров выплатить дивиденды по итогам 2016 года на уровне дивидендов прошлого года — 7,89 рубля на акцию. По итогам 2015 года Газпром выплатил дивиденды в объеме 186,748 миллиарда рублей. Это составило 23,7% чистой прибыли Газпрома по МСФО за 2015 год (787,056 миллиарда рублей). Чистая прибыль Газпрома по МСФО, относящаяся к акционерам компании, за 2016 год выросла на 20,9% и составила 951,637 миллиарда рублей. Так что по заявленным ориентирам по выплате 50% в виде дивидендов, акционеры Газпрома по итогам 2016 года могли бы рассчитывать на более чем двукратное увеличение дивидендов. А вот по РСБУ картина далеко не столь радужная. И после высказываний президента чаша весов для акционеров вновь склоняется к пониженным дивидендам. Для окончательной ясности по этому — важнейшему для рынка вопросу вместе со всеми будем  ждать результатов завтрашнего заседания СД Газпрома.