Запасы алюминия из России на Лондонской бирже металлов (LME) в первом полугодии 2024 года выросли на 33% до 695 372 тонн. Большую часть запасов разместили на складах в Порт-Кланге, Малайзия. Средняя цена алюминия на LME за этот период увеличилась на 2% до $2403 за тонну.
12 апреля США ввели запрет на прямой импорт алюминия, никеля и меди из России и их торговлю на Чикагской товарной бирже (CME). Великобритания запретила торговать российским металлом на LME. К марту 2024 года российский алюминий составлял до 91% запасов на складах LME.
В мае цена алюминия достигла $2610 за тонну, но снизилась до $2550 к концу июня. LME приостановила действие варрантов на российские металлы, произведенные после 13 апреля.
Выручка UC Rusal в 2023 году снизилась на 13% до $12,2 млрд, чистая прибыль упала в 6,4 раза до $282 млн. Несмотря на это, продажи первичного алюминия выросли на 7% до 4,2 млн тонн. Основной рынок сбыта – Азия, доля которой увеличилась с 27% до 38%.
Акции крупнейшей алюминиевой компании UC Rusal на Московской бирже 10 апреля выросли на 5,68%, достигнув отметки 41,245 руб. Этот уровень последний раз был зафиксирован в сентябре 2023 года. На закрытие торгов цена бумаг составила 41,12 руб., рост составил 5,35%. Индекс Мосбиржи также увеличился на 0,73%, достигнув 3439,11 пункта. С начала года акции UC Rusal подорожали на 20,5%, в то время как индекс вырос на 10,9%.
Аналитики, опрошенные «Ведомостями», отмечают, что рост стоимости акций обусловлен увеличением цен на алюминий и ростом цен на акции ГМК «Норникель», проведшего сплит акций. Учитывая динамику цен на металл, стоимость бумаг UC Rusal растет, что считается ключевым фактором для оценки компании. При ценах на алюминий ниже определенного уровня, компания может работать на грани убытка из-за высокой себестоимости производства. Однако при увеличении цен на металл ситуация существенно меняется, что повышает финансовые показатели и делает компанию более привлекательной для инвесторов.
Улучшение EBITDA РУСАЛа во во 2-м полугодии 2023 было незначительным, несмотря на ослабление рубля, и EBITDA за весь 2023 год ($0,8 млрд) оказалась на 61% ниже результата предыдущего года, что объясняется среди прочего снижением цен на алюминий (-17% г/г на LME).
На данный момент «Русал» не прокомментировал ситуацию, и мы ждем официальных заявлений от компании. Согласно нашим приблизительным оценкам, «Русал» потенциально могут больше всего затронуть введенные экспортные пошлины — они могут стоить компании до 25% от EBITDA за 2024П. У нас нет официального рейтинга по компании.Атон
«Русал» рассматривает сценарии закрытия ряда убыточных заводов на фоне низких цен на алюминий и финансовых потерь от введения «курсовой» экспортной пошлины, сообщил «Интерфаксу» источник, близкий к одному из кредиторов компании. При текущих ценах на бирже на алюминий остановка убыточных производств неизбежна, считает он. «Русал» не комментирует возможность закрытия ряда своих заводов.
Наиболее уязвимыми в структуре «Русала» выглядят Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий алюминиевые заводы, издержки на которых выше средних по группе, говорит аналитик БКС Дмитрий Казаков. На них приходится около 500 тыс. тонн из общих 3,83 млн тонн, выпущенных компанией в 2022 году.
С одной стороны, слабый рубль компенсирует «Русалу» падение цены на алюминий, но с другой, компания вынуждена покрывать значительную часть потребность в глиноземе за счет импорта, отмечает Казаков.
Дорожающий импорт мешает нарастить рентабельность, ее полугодовой уровень -8% — является самым слабым в секторе. Это средняя маржа, но у заводов в европейской части и на Урале, удаленных от сибирских ГЭС с их дешевой электроэнергией, она в реальности ниже.