Обратите внимание, как нагло и напористо рынок в его широком понимании — валютный, долговой, фондовый, депозитный и так далее — спорит с Эльвирой и властями, прямо демонстрируя, что не верит ни в длительность этой ставки, ни в рублик. Переписывание местами локальных хаёв после отката — это вот вообще куда?
В части активности физиков — картина такая же, но по другим причинам — они просто в принципе не в курсе причинно-следственных связей между макро- и микроэкономическими показателями. Поверьте, я читаю достаточно комментариев, чтобы утверждать. Шутка ли, народ всерьёз и крепко уверен, что Сбер защищён от высоких ставок, и можно дальше экстраполировать рекордные месяцы на 35+ рублей дивов.
А я вот не уверен, так как такая ставка — и тем более выше — призвана тормозить кредитный перегрев. Не сегодня, так завтра. Пусть и не настолько, чтобы менять свой портфель, но Сбер я бы переоценил по справедливой стоимости вниз до, ну, пусть будет 280-290. Это консервативно если. В моменте и с учётом всех рисков. Кое-какой ручеёк информации журчит мне о том, что надо консервативничать.
Вчера посты на смартлабе делились на 2 типа.
1) Почему ЦБ поднял ставку ТАК агрессивно? Сразу до 12%.
2) Почему ЦБ так ПОЗДНО поднял ставку?
Для начала давайте попробуем разобраться, в чем функция ЦБ. На их сайте мы можем наткнуться на следующее сообщение
Миссия Банка России — обеспечение финансовой и ценовой стабильности, содействие развитию конкурентоспособного финансового рынка.
Окей, запомнили. Значит, простыми словами миссия ЦБ контроль курса и обеспечение инфляции в таргете 4%, о чем они сами заявляют на каждом заседании. Заметьте, тут нет ни слова про ВВП, открытие производств, социальные гарантии населению — у нас этим занимаются в государстве другие органы.
После известных событий в 2022 году, у ЦБ стало несколько меньше инструментов, для того, чтобы влиять как на курс рубля, так и на инфляцию. К примеру если ранее при повышении ставки ЦБ на 3.5% открывалсяпортал в ад и толпы иностранных инвесторов со всего света начинали яростно конвертить валюту в рубли, попутно покупая все что движется на нашей фонде и тем самым снижая курс доллара\евро к рублю, то сейчас этих инвесторов на нашем рынке нет. Поэтому сам шаг повышения ставки должен быть существенно выше чем ранее.
В чем сейчас ключевая проблема валютного рынка, а еще конкретнее… рынка рубль/доллар?
В том, что — из него исключен Центральный Банк, как игрок.
Полностью исключен.
У ЦБ заблокированы 300 млрд $ ЗВР и вообще заблокированы долларовые и евровые корреспондентские счета в западных банках. Они не работают для ЦБ. А значит, ЦБ не может выходить на рынок с покупкой или продажей валюты.
И потому, от крупных экспортёров и госбанков, их обслуживающих, возникает резонный вопрос — а кому мы будем продавать свою валютную выручку в конкретный момент?
Кому? Какому такому игроку? Не условному же «рынку»?
Ладно бы на разнице курсов зарабатывал сам ЦБ, это было бы, хотя бы, понятно и оправдано.
Но, если условному Газпрому нужно сегодня продать кучу пришедших долларов? Он ведь, такой продажей точно обрушит курс доллара. А через месяц, когда ему ему же придется покупать валюту, чтобы вернуть свой валютный кредит или оборудование по импорту, он выйдет на рынок с громадной покупкой валюты. И доллар взлетит!
411 дней прошло между долларом по 50 и долларом по 100. Зато кончилось все повышением ставки сразу на 3,5п.п. И это только начало. Разбираем, на чем это отразится.
Да на всем!
+3,5 пункта это +41% к ранее действовавшей ставки. Примерно на столько вырастут расходы на кредиты компаний, которые незамедлительно переложат на потребителя. Реальный сектор экономики уже давно финансируется под 15%+, а теперь будет под 20%.
Да, поднятие ставки ограничит спрос на валюту. Как? – вот я инвестор, вижу, что реальная инфляция в рубле 10%+, а надежные рублёвые облигации приносят 9%. Значит моя реальная доходность -1%. Есть альтернативы в долларе, евро, юане, других валютах. Подняв ставку, ЦБ сделал доходность положительной. И теперь вместо покупки валюты – я могу разместить деньги в рублевых облигациях. Теперь представьте, что так мыслят многие банкиры, фонды, и частные инвесторы. И попробуйте представить, какой навес из спроса на валюту ушел на второй план.
Стоит окунуться в историю: внеплановое заседание ЦБ по ставке было всего три раза:
Если вы тоже были в замешательстве от нереального роста рынка последний месяц, то я вас поздравляю, вы в клубе. Рубль падал слишком долго и нащупал дно, поэтому ЦБ решило вмешаться в наши мирские дела и поправило ключевую ставку аж на 3,5%, тем самым подтянув её до 12%. Рынок на этот жест ответил ступором: что делать дальше и куда двигаться? Обычно повышение ключевой ставки отрезвляет участников рынка (тем более, что 80% операций приходятся на частных инвесторов, подверженных панике). Да, мы все боимся просадок и коррекций, кто-то более закален в этом вопросе, кто-то менее. А кто-то вообще в отпуске на море и не парится по поводу всей этой ситуёвины. Именно на этом индекс Московской биржи колебался днём, потом приостановился, и на последних минутах основной торговой сессии ушёл в коррекцию на 📉-0,50% до 3115,25 пункта.
На непонятном фоне инвесторы переложились в голубые фишки — наиболее стабильные активы, торгуемые на Московской бирже. Объемы ушли в Сбербанк 📈+0,4% и Лукойл 📈+0,9%.