цб россии

Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует снижение уровня инфляции в России, она достигнет целевого показателя ЦБ в 4% в первой половине 2027 года. Об этом сообщила официальный представитель МВФ Джули Козак, отвечая на вопрос корреспондента ТАСС на брифинге.

«Инфляция по-прежнему остается высокой. В мае она составляла чуть менее 10%, но, по нашим прогнозам, в дальнейшем инфляция будет снижаться. Мы ожидаем, что к концу этого года инфляция снизится до 8,2%, а в первой половине 2027 года она достигнет целевого уровня в 4%», — подчеркнула Козак.


Источник: tass.ru/ekonomika/24205323

России целесообразно сохранять жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) из-за сохранения инфляционного вызова. Об этом заявила официальный представитель Международного валютного фонда (МВФ) Джули Козак, комментируя решение ЦБ снизить ключевую ставку.

«Инфляционный вызов для России сохраняется, и поэтому целесообразно, чтобы денежно-кредитная политика оставалась жесткой. И даже с учетом этого сокращения [ставки] денежно-кредитная политика остается жесткой», – сказала она (цитата по ТАСС).

В России в 2024 г. наблюдался «перегрев экономики», а сейчас – резкое замедление: «Но инфляция все еще остается на относительно высоком уровне».

Источник:  www.vedomosti.ru/economics/news/2025/06/12/1116840-mvf-otsenil-reshenie?from=copy_text

Банк России предлагает снизить коэффициенты риска для банков при кредитовании проектов государственно-частного партнёрства (ГЧП), если риск невозврата кредита перенесён на публичную сторону с высоким кредитным рейтингом. Новые нормы могут охватить до 95% действующих ГЧП-кредитов и позволят банкам эффективнее использовать капитал, стимулируя инфраструктурное кредитование.

Сегодня коэффициенты потребления капитала по таким займам достигают 130%, несмотря на гарантии государства. ЦБ предлагает применять сниженные коэффициенты (20–60%) при наличии прямого соглашения, качественного обеспечения и участия публичной стороны с рейтингом не ниже «А». Это снизит нагрузку на капитал банков, но не будет распространяться на реструктурированные или проблемные кредиты.

Эксперты позитивно оценивают инициативу. Она позволит банкам расширить портфель, экономя капитал. Однако ожидать резкого удешевления кредитов не стоит: высокие ключевые ставки (20%) сохраняют стоимость фондирования на высоком уровне. Без программ льготного рефинансирования ставки останутся ограничивающим фактором.

С 9 июня 2025 года Банк России запустил второй этап автоконвертации депозитарных расписок (DR) российских компаний. Этот шаг осуществляется в рамках закона 114-ФЗ и направлен на полное завершение перевода иностранных расписок в российские акции. Конвертация затронет бумаги, не охваченные в 2022 году, а также заблокированные из-за санкций и временно отсроченные.

До 17 июня эмитенты обязаны уведомить депозитарии о запуске процедуры. На время конвертации все операции с DR будут приостановлены. Инвесторам не нужно предпринимать никаких действий — бумаги будут автоматически заменены на акции. Процесс завершится ориентировочно за месяц.

В 2022 году были конвертированы бумаги на сумму 188 млрд руб., еще 175 млрд руб. — через принудительную конвертацию. Однако часть DR осталась из-за отказа иностранных банков и сохранения ряда программ.

Теперь отказ эмитентов невозможен: новые правила не требуют их согласия. Цель процедуры — восстановить права инвесторов (включая участие в голосованиях и получение дивидендов) и минимизировать зависимость от зарубежной инфраструктуры.

С 5 мая по 5 июня 2025 года из ПИФов акций выведено 6,4 млрд руб., а с начала года — 8,7 млрд руб., следует из данных «Эйлера». Напротив, фонды облигаций и денежного рынка показывают устойчивый рост: с начала года приток составил 110,9 млрд и 105,4 млрд руб. соответственно.

Текущая картина по фондам:

• За 12 месяцев суммарный приток в ПИФы — 953,7 млрд руб.

• Основные направления: фонды денежного рынка (816 млрд), облигационные (139 млрд), ЗПИФы недвижимости (67 млрд)

• Фонды акций потеряли 24,9 млрд руб. за год

Среди причин оттока — геополитическая неопределенность, снижение ключевой ставки ЦБ с 21% до 20%, слабые результаты индекса Мосбиржи (−5% с начала года, −1,74% за день 9 июня) и отсутствие дивидендных выплат крупнейших компаний.

Почему инвесторы выбирают облигации:

• Возможная доходность в длинных выпусках — до 20–40%

• Доходность облигационных фондов в мае — свыше 2%

• Удобство и ликвидность фондов денежного рынка

По итогам пяти месяцев 2025 года наибольшую доходность среди российских активов показали корпоративные облигации с рейтингами А (15%) и АА (13,5%), сообщается в майском обзоре рисков финансовых рынков Банка России.

Остальные лидеры по доходности:

• депозиты в рублях — 9,6%;

• рублевые фонды денежного рынка — 9%;

• корпоративные облигации AAA — 8,2%;

• ОФЗ — 7,7%.

Среди аутсайдеров:

• долларовые депозиты — убыток 22,2%;

• акции IT-сектора — минус 17,2%;

• замещающие облигации — минус 16,3%;

• депозиты в евро и юанях — минус 15,5% и 15,1% соответственно.

Иностранные активы также показали отрицательную динамику в рублях:

• индекс S&P 500 — минус 22,2%;

• гособлигации США — минус 20,9%;

• биткоин — минус 12,8%.

В мае высокую доходность сохраняли рублевые корпоративные облигации и ОФЗ (до +2,7%), а также БПИФ денежного рынка (+1,7%) и депозиты (+1,3%). Лидером среди акций в мае стал строительный сектор.

В I квартале 2025 года российские инвесторы внесли на брокерские счета 471 млрд рублей, почти вдвое больше, чем за тот же период 2024 года (249 млрд руб.), сообщает Банк России. Основными факторами стали ожидания смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и потепление геополитической обстановки.

При этом совокупный объем активов розничных инвесторов остался на уровне 10,6 трлн рублей — повлияли укрепление рубля и переоценка валютных активов.

По данным ПСБ, доля неквалифицированных инвесторов в общем притоке снизилась до 23% (90 млрд руб.), что является минимумом с середины 2024 года. Причина — высокая доходность по депозитам, сдерживающая интерес «неквалов».

Наоборот, квалифицированные инвесторы активизировались: они обладают и средствами, и стратегиями, чтобы эффективно работать в сложных условиях рынка. Эксперты ожидают, что именно они будут двигать рынок до конца года.

Банк России снизил ключевую ставку на 1 п. п. до 20% — впервые с 2022 года. Основанием стало снижение инфляционного давления и возврат экономики к сбалансированному росту. ЦБ сохраняет осторожность и допускает паузы между шагами по снижению.

Инфляционные риски остаются: население по-прежнему ожидает роста цен, рынок труда перегрет, а внешнеэкономическая конъюнктура нестабильна. Тем не менее во II квартале фиксируется замедление спроса и снижение темпов индексации зарплат.

Экономика пока движется по нижней границе прогноза ЦБ по росту ВВП (1–2%). Снижение ставки немного смягчит условия для бизнеса, но не решит долговые проблемы и издержки компаний. Высокие реальные ставки продолжают давить на корпоративный сектор.

Рубль укрепился на 22% с начала года. Жесткая ДКП поддерживает курс. Аналитики не ждут резкого ослабления на фоне снижения ставки, но при дальнейших шагах давление на рубль может возрасти.

Прогнозы по ставке на конец 2025 года варьируются: от 14% до 18%, в зависимости от темпов инфляции. Следующее решение по ставке будет принято 25 июля. ЦБ не исключает нового снижения, но подчеркивает важность устойчивой дезинфляции.

Во второй половине мая средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банках снизилась до 19,38% годовых. Это ниже уровня ключевой ставки (20%) и значительно ниже декабрьского пика в 22,28%.
С начала весны снижение особенно заметно по срочным вкладам:

• на 3 месяца – на 0,22 п.п.

• на 6 месяцев – на 0,47 п.п.

• на 12 месяцев – на 0,22 п.п.

Какие банки уже снизили ставки

С конца мая до начала июня большинство крупных банков пересмотрели условия по вкладам:

• Сбербанк: –1 п.п. (с 11 июня)

• МКБ: –0,25–2 п.п. (с 7 июня)

• Совкомбанк: –0,1–3 п.п.

• Газпромбанк: –0,2–0,7 п.п.

• МТС Банк: –0,25–2 п.п.

• Альфа-Банк: в основном –0,3–1,2 п.п., но по отдельному продукту повышение до 20%

• Т-Банк и ПСБ: разнонаправленные корректировки в пределах ±1,5 п.п.

Некоторые банки пока сохраняют текущие ставки (Почта Банк, ВТБ), но не исключают дальнейших изменений.

Кредиты: снижение пока осторожное

Сверхжесткая политика Банка России, удерживающего ключевую ставку на уровне 19,5–21,5% в 2025 году, оборачивается значительными фискальными издержками. По расчетам, каждый процентный пункт ставки увеличивает расходы федерального бюджета почти на 300 млрд рублей — в виде субсидий по льготным кредитам и процентных выплат по госдолгу. В 2023 году эффект оценивался в 200 млрд руб., но рост доли обязательств с процентным риском до 30 трлн руб. к концу 2025 года усилил чувствительность бюджета к ставке.

Если бы ключевая ставка соответствовала нейтральному уровню (10,5–12,5% при инфляции 7–8%), бюджетные расходы могли бы быть ниже на 2,6–2,7 трлн рублей. Это сократило бы дефицит с планируемых 3,8 трлн руб. до 1,1–1,2 трлн руб. То есть масштаб дефицита уменьшился бы более чем втрое — и пересматривать бюджетную конструкцию не потребовалось бы вовсе.

В 2025 году только расходы на субсидии превысят 1,7 трлн руб., расходы на обслуживание госдолга достигнут 3,2 трлн руб. При этом структура госдолга смещается в сторону бумаг с переменным купоном (ОФЗ-ПК), доля которых вырастет с 38,3% до 43,3%.