фундаментальный Анализ

Великий и ужасный spydell написал большой пост, где он проанализировал динамику суммы различных фундаментальных показателей для 150 российских компаний.

http://spydell.livejournal.com/516064.html

Лично мне такой анализ кажется не совсем осмысленным. Условно говоря, никакого смысла показатели маленькой компании с прибылью $10 млн суммировать с показателями компании с прибылью в десятки миллиардов. Ибо очевидно, что большие компании будут полностью определять общую картин, а маленькие просто затеряются. 

Можно было сделать подобный анализ для:

• 50 компаний входящих в РТС
• Компаний входящих в РТС, кроме Газпрома, Роснефти, ВТБ, Сбер, Газпромнефти. Энергетику тоже отдельно надо смотреть.
• Компаний малой и средней капитализации  

Тем не менее, основные выводы spydella:
2008-2012 выручка +50%
2012 к 2011 опер. прибыль снизилась
2008-2012 активы выросли с 800 млрд до 1,4 трлн
долг вырос до $270 млрд
дивиденды $27 млрд в 2 раза выше докризисных
чистое размещение долга — отн. небольшое.

Не знаю какая практическая полезность в этих цифрах, лично для меня основной вывод в том, что рентабельность наших компаний падает. В целом, можно сказать, что компании нарастили бизнес по сравнению с докризисным уровнем. В то же время капитализация ниже. Почему?

Это как в ситуации с американским рынком, только наоборот. Прибыли в США не растут, а рынок растет — происходит рост мультипликаторов. А у нас наоборот рынок снижается (или стоит на месте) за счет сжимания мультипликатора. В общем все дело моде:)

WGC опубликовал свой квартальный репорт:

http://www.gold.org/download/pub_archive/pdf/GDT_Q3_2013.pdf

Основные моменты:

• Спрос в 3 квартале упал на 21% y/y, предложение -3%
• Спрос = 868,5 тонн 
• Предложение = 1145,5 тонн 
• Причина — разгрузка позиций ETF
• Потребительский спрос на золото остается очень сильным
• Центробанки продолжают покупать золото в резервы, но меньше 

Все изменения спроса на золото на этом графике:
 

Структура спроса на золото:
Отсюда видно, что инвестиционный спрос очень волатилен, и без него предложение на рынке золота будет превышать спрос.

В то же время потребительский спрос на золото на рекордном максимуме для 9 мес года (видимо это вызвано падением цен):

( Читать дальше )

предупреждение: все рассуждения с точки зрения инвестиций на горизонте 5 лет и и выше.

Сегодня Северсталь отчиталась за 9 мес. Результаты в таблице:
 http://www.severstal.com/rus/media/news/document11456.phtml


Основной вопрос по долгосрочным инвестициям в металлургический сектор я бы сформулировал так: 

Будет ли в Китае на интервале 5 лет циклический downturn? Судя по тому, что в Китае до сих пор активно набирали процессы левериджинга, то вполне возможно, что на рынке недвижимости и строительства случится какой-то коллапс за это время. Признаюсь, я в этом вопросе совсем не специалист, но я допускаю такую возможность.


( Читать дальше )

Итак, Русал вчера отчитался.Русал это худшее, что можно купить за деньги. Да, возможно, акции Русала в отличие от GOOG, FB, YNDX, TWTR стоят недорого, но хуже компании для долгосрочного инвестора, чем Русал, себе наверно невозможно представить.

• неэффективный менеджмент, к-й не волнуют интересы миноров
• неэффективное убыточное производство
• гигантский долг
• стагнирующий сектор с глобальным переизбытком мощностей, излишек запасов = 12 млн т алюминия.
• неконкурентоспособная стоимость производства у Русала  

Цифры:

• Русал — №1 производитель в мире
• долг $10,1 млрд
• цены на алюминий -15%
• себестоимость = $1872, цена на бирже = $1760
• убыток = $611 млн  vs $117 млн
• выручка $7,6 млрд
• EBITDA $550 млн 
• В 2014 будет остановлено производство на 4 заводах.

( Читать дальше )

Пока писал про Яндекс, захотел отметить вот какую закономерность. Если у компании EBITDA Margin превышает 50%, то для долгосрочных инвестиций она очень опасна. Почему? 

Дело в том, что рентабельность EBITDA свыше 50% — это мечта любого бизнесмена. Если какая-то компания делает такую рентабельность, то вскоре сюда должны подтянуться конкуренты.

А если они не подтянулись, значит компания имеет несправедливое монопольное положение, и такая компания, пользуясь своим положением нещадно нагибает своих клиентов!

В России таких суперрентабельных компаний две. Это Уралкалий и Московская Биржа. Причем если у УРКИ рентабельность около 50%, то у Московской Биржи 65%. Если у МБ такая рентабельность, значит она кого-то нещадно нагибает. Правда, справедливости ради, стоит отметить, что у CME Group рентабельность 66%!!!

В общем, я бы очень осторожно относился к таким компаниям. Высокий показатель рентабельности может существенно снизится на долгосрочном интервале, когда монопольное положение субъекта пошатнется. Ну а что касается сверх-рентабельности таких компаний как Уралкалий и ГМК Норникель — не понимаю, куда смотрит государство и почему эта сверхмаржа не изымается в качестве природной ренты в госказну?


P.S. Кстати на сайте WSJ есть нехилый фундаментал-тул… Вот например:

http://quotes.wsj.com/RU/MISX/GMKN/financials/annual/income-statement

Круто! Хочу такое же чтобы было на смартлабе.
Интересно, много надо трудозатрат чтобы это по компаниям оперативно вести?

А вот еще, не менее офигенный тул:
http://investing.businessweek.com/research/stocks/financials/ratios.asp?ticker=MOEX:RU 

предупреждение: все рассуждения с точки зрения инвестиций на горизонте 5 лет и и выше.

Яндекс — на мой вкус пожалуй самая лучшая российская компания, из тех, что торгуются на бирже. Создана с нуля, инновационная, создающая реальную полезность, продукт, который в перспективе будет использовать 100% россиян. Я хоть и пользуюсь гуглом больше, тем не менее, использую например яндекс-деньги, яндекс-навигатор, поиск товаров по интернет-магазинам (в гугле через жопу сделано).

Что в плюс?

• доля рекламы в интернете будет только расти
• проникновение интернета в массы будет расти
• уверенная позиция Яндекса в росс. интернете
• хороший менеджмент у Яндекса

Я верю в Яндекс, я верю в бизнес-модель Яндекса. Но есть одна большая проблема. Стоит он $13 млрд. Это сейчас большая проблема — купить хорошую компанию. На минимуме в 2011 Яндекс стоил $6 млрд. На мой взгляд, это тоже было дороговато для уверенного захода.

График акций яндекс (на смартлабе) (набрать в консоли G YNDX D)


Видим, что гугл прет более уверенно. Яндекс хоть и прибавил почти 100% за последние 12 месяцев, от уровня IPO вырос не так уж и сильно.

Цифры

( Читать дальше )

Мне очень нравится наблюдать за рынком, это завораживает как меняются зеленые и красные линии и в результате цены акций постоянно меняются, изменяясь практически каждую секунду.
В этом суть и сила рынка, но эта сила мешает людям начать инвестировать на нем. Ведь посмотрите – многие покупают квартиры, чтобы потом сдавать в наем, многие открывают малые бизнесы – какую-нибудь парикмахерскую или ресторан.  Что же мешает этим людям инвестировать в акции? Ведь, по сути, покупка акции не сильно отличается от покупки недвижимости или бизнеса, здесь применимы те же законы и принципы, которые применяются в инвестиционном анализе при реализации инвестиционных проектов.
По моему мнению барьер этот — чисто психологический, именно психология мешает многим и не дает стать инвесторами на фондовом рынке. Главная проблема – неизбежное падение цен на акции, я даже написал целую

( Читать дальше )

Доброго времени суток! Предлагаю всем проголососвать за то чтобы Вадим Писчиков (Endeavour) стал постить на Смарт-лабе, я думаю много полезной инфы этот человек даст нашему сообществу...

 

Кто ЗА пишите комментарии, заодно и узнаем какое количество человек интересуется фундаментальнм анализом ! Человек с большим опытом и знаниями!


Администраторы поддержите…

Инвест прогноз от Элвиса Марламова, который я поддерживаю...

В пятницу купил 300 акций АКРОНа по 960. По примеру ГМК и Башнефти жду дивы за 9 мес. 2013. Да и в целом компания хорошая, растущая, дешевая.





АКРОН стоит сегодня меньше 40 млрд. рублей. Доли в Уралкалии, Дорогобуже и польской Azoty Tarnow это 41 млрд. Компания заработала 20 млрд. за прошлый год.

( Читать дальше )

В отличие от Twitter или Facebook,  я обожаю Google.
Эта бизнес-модель мне кажется намного более жизнеспособной.
Сервисы гугла намного более монетизируемы, чем FB или TWTR.

Google — это компания будущего в настоящем. То ли еще будет?

Я не могу себе представить свою жизнь без Google.

• Я теперь вообще не пользуюсь Яндексом. Только google (объективно говоря, у яндекса по России лучше релевантность выдачи), но уже просто привычка и удобство...
• Я пользуюсь Google Chrome.
• Я пользуюсь Google Docs, давно отказавшись от Microsoft Office. 
• Я пользуюсь Google Picasa.
• Я жить не могу без Google Maps. Я ищу то что мне нужно на карте, еду и делаю покупки. 
• Я смотрю Youtube больше, чем телевизор

Разве что только Google Android не использую. Ибо у меня обычный телефон без ОС и айпад мини.

Это супер-бизнес. Он охватил всю мою жизнь, и я уверен, Google будет продолжать делать полезные продукты, которые будут использованы во всем мире. На мой взгляд, Google должна быть первой компанией, которая будет стоить триллион долларов. 

Теперь про цену акций.

Сейчас google стоит $340 млрд
Кэш на балансе будет в декабре около $20 млрд. Ну то есть EV гдето $320.

Это дорого конечно. Правда, конечно не так дорого, как FB, TWTR, LNKD. Гугл оценен в 6 прогнозных выручек на 2014й год, в то время как предыдущая троица вдвое дороже.

( Читать дальше )