фундаментальный Анализ

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

 

• Сургутнефтегаз привилегированный подорожал на 3.1%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.9%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен для компании рост цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС и России. Мы проанализировали отчетность по МСФО за 1п18, которая оказалась хуже ожиданий.  Целевая цена в итоге снизилась на 2%, а потенциал роста уменьшился на 5%. Мы немного сократили позиции по ценам, близким к максимуму недели. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место Фосагро.
• КузТК подешевела на 1.8% на фоне укрепления рубля. Позитивен рост цен на уголь в Австралии, ЕС и России и снижение ставки аренды полувагонов. Целевая цена  увеличилась на 1.6%, потенциал роста вырос на 3.5%. ОАО РЖД поставило вопрос о том, что рост цен на дизельное топливо должен быть компенсирован, сообщил журналистам замминистра транспорта РФ Алан Лушников. Министерство сейчас обсуждает, нужно ли помимо индексации роста грузовых тарифов еще как-то компенсировать избыточное ценовое давление². Такая компенсация может ухудшить экономику КузТК.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

 

• ММК взлетел на 5.8%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.2% и укрепления рубля. Позитивен рост внутренних цен на плоский прокат и цен на плоский прокат в Китае. Негативны снижение экспортных цен на плоский прокат, рост цен железную руду и коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. В Турции сроком на 200 дней установлены предварительные защитные пошлины на импорт листового и сортового проката, стальных труб и нержавеющего проката. Пошлины в размере 25% вступят в силу в случае превышения импортных квот. Размер квот на плоский прокат составил 3.1 млн. тонн при импорте 8.4 млн. тонн в 2017 году². Целевая цена в итоге снизилась на 2.5%, а потенциал роста уменьшился на 7.8%. Мы сократили позиции в ММК. Министерство металлургии Индии предложило повысить действующие импортные пошлины на некоторые категории стальной продукции с нынешнего коридора 5-12.5% до 15%

( Читать дальше )

Сегодня обновлял данные в своей таблице и дошёл до компании АвтоВАЗ. Смотрю на сайте (https://www.moex.com) количество обыкновенных акций изменилось. В первоисточниках смотреть не стал и поэтому посмотрел на сайте conomy, увидел что там данные старые. Немножко разочаровал сайт. Причем сама акция мне не интересна, что тогда что и сейчас. Они и раньше  были должны как земля колхозу, а после дополнительного выпуска стало совсем «хорошо».

Тогда, посмотрю на Смартлабе, подумал я.
Здесь все прекрасно. Здесь все так же как на conomy, только количество акций то растет, то падает, причем на одинаковую величину.

( Читать дальше )

По данным многих экономических исследований, одну из важнейших ролей в процессе принятия решений инвесторов и трейдеров играют фундаментальные события, например, экономические и политические новости. Участникам финансовых рынков следует следить за фундаментальными событиями, главным образом, для корректировки трейдинг стратегии, оценки потенциальных рисков и минимизации возможных потерь.

Одна из главных причин, почему курсы валют восприимчивы к экономическим, социальным и политическим событиям, это то, что такие новости могут стать наводками к возможному будущему развитию событий. Также, фундаментальные события могут влиять на авторитет того или иного правительства, центрального банка и т.д.

Вдобавок, стоит обратить внимание, что фундаментальные события по-разному влияют на различные валютные пары. В некоторых случаях любая доступная информация стремительно отражается в значениях курсов валют и становится причиной волатильности на рынке. Когда как в других случаях финансовые и форекс рынки спокойно реагируют на данные события. Часто фундаментальные события заметно воздействуют на валютный курс в течении считанных минут. Иногда у курса занимает несколько часов, чтобы восстановить утраченные позиции, а иногда пара находится под давлением в течении долгого периода времени. 

( Читать дальше )

Найдем самую дорогую акцию российского рынка по P/E!
Заходим в фундаментал: smart-lab.ru/q/shares_fundamental
Там тыкаем LTM, чтобы построить таблицу по данным за 12 мес. Далее сортируем все по P/E, отбрасываем шлак и получаем:

Яндекс! P/E=42

Бежим на страничку с фудаменталом Яндекса. Смотрим...

Убираем для начала из Капы 97 ярдов кэша. Получаем EV = 609 млрд руб. Его-то нам и надо будет доказать.

Сейчас я используя науку постараюсь оправдать эту стоимость. Берем ставку дисконтирования бизнеса Яндекса в 10%. Почему так низко? Потому что контора монополист, у нее много кэша. Ну а страновой риск этот коэффициент полностью учитывает. 

Смотрим ЧэПэшку: https://smart-lab.ru/q/YNDX/f/y/MSFO/net_income/

Ага, чето не растет. А выручка что же? Выручка космос!
С 2011 до 2017 выручка выросла с 20 млрд до 94, темпы ее роста падают
https://smart-lab.ru/q/YNDX/f/y/MSFO/revenue/ 

CAGR=24%. Ну допустим и прибыль будет расти на 24% в течение следующих 5 лет.
Дальше предположим что прибыль замедлится и 10 лет будет расти на 10% в год, а потом и вовсе встанет.
Посчитаем будущую прибыль и приведём её к текущему моменту по формуле DCF используя три разные ставки:

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемые читатели. 
Сегодня затронем осенний дивидендный сезон. На текущий момент есть уже достаточно много информации об отсекающихся компаниях, в их числе Северсталь, ГМК Норникель, Черкизово, НМТП, Роснефть, ММК, МТС, Новатэк, Татнефть, ВСМПО-АВИСМА, НЛМК, Фосагро, Алроса, Полюс. Итого довольно много из майнингового сектора, где на текущий момент я держу Северсталь, ММК, Фосагро и Алросу. Дела у них идут довольно неплохо, однако в текущей статье обсудим другую компанию, которой у меня на текущий момент в портфеле нет — ГМК Норникель. 

Норникель я продал после обнародования новой стратегии и какое-то время с ними не работал, одновременно сложились несколько факторов: анонс стратегии, по которой должны были уменьшиться дивиденды, финансовое ухудшение (рост долга, снижение FCF на фоне значительного роста оборотного капитала итд), неурегулированные отношения между собственниками (впрочем, судя по выходящим статьям, это все еще актуально). Хотелось побыть какое-то время в стороне и все обдумать. Цена за этот период практически не изменилась. 

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

 

• ММК подрос на 1.5%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.6% и ослабления доллара. Позитивен рост цен на холоднокатаный прокат в Китае и снижение цен на коксующийся уголь в Китае. Негативны снижение внутренних цен на оцинкованный прокат и прокат с полимерным покрытием, экспортных цен на плоский прокат, цен на горячекатаный прокат в Китае, рост цен железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена в итоге снизилась на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Мы существенно сократили позиции в ММК.
• КузТК подешевела на 2.4% на фоне ослабления доллара. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии, ЕС и России. Позитивно снижение ставки аренды полувагонов. Мы проанализировали отчетность за 2кв18 и находим её сильной. Целевая цена  увеличилась на 1.3%, потенциал роста увеличился на 3.7%. Помощник президента России Андрей Белоусов заявил о необходимости заключения угольными компаниями соглашений об инвестировании части доходов от экспорта топлива в регионы Дальнего Востока, через которые уголь будет вывозиться за границу². 

( Читать дальше )

Обзоры тут: http://mozgovik.com/ 

Оглавление:

• Работа над ошибками
• Что изменилось за месяц? Коротко
• Корпоративные новости месяца
• Санкции из ада
• S.3336 и почему падает рубль?
• Налоги от Белоусова

Работа над ошибками

Первая черта, которую мы хотели бы подвести, заключается в том, что мы в этом году были плохими аналитиками и “прозевали” главный тренд года для РФР — рост “рублебочки” и рост акций российской нефтянки вслед за ней. Наша вина в этом есть, потому что это событие через “зеркало заднего вида” выглядит как очень вероятное.

Вторая черта, заключений состоит в том, что последовательный тщательный анализ рынков работает и в любом случае приносит плоды. Причем мы почувствовали, что экспертиза накапливается со временем и работает лучше и лучше со временем и надеюсь, нам удастся вам это доказать. Пока мы это ощущаем неявно. Мы видели, как многие инвесторы совершают ошибки, но не совершали их, что позволило нам избежать глупых убытков. Можно привести несколько типичных ошибок инвесторов в этом году:

• покупка падающих акций Мосэнерго или Русгидро
• покупка падающих акций Сбербанка или ВТБ
• покупка акций Аэрофлота или Магнита
• покупка акций Мечела
• покупка акций Системы или Русала (en+)

Все эти акции падали и казались инвесторам все более привлекательными. Погружение в фундамент этих акций позволяло нам с уверенностью судить, что переоценка всех этих акций вниз справедлива и обоснована. В ряде случаев (например, с Русалом) риск просто не поддается оценке.
К сожалению, наш анализ далек от гениального. Но со временем у нас растет энтузиазм по поводу того, что тщательный анализ очень помогает принимать более удачные решения! Поэтому мы твердо намерены продолжать наши рыночные исследования.

( Читать дальше )

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

 

• Сургутнефтегаз привилегированный подорожал на 1.7%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 0.4% и ослабления рубля. Также позитивен рост внутренних цен на бензин и рост инфляции в России. Целевая цена снизилась на 0.9%, а потенциал роста уменьшился на 2.5%. Рекомендуемая доля снизилась. Минэнерго разрабатывает законопроект о снижении условных внутренних цен на топливо при расчете демпфирующей компоненты по поручению по итогам совещания у вице-премьера Дмитрия Козака в конце августа. Сейчас обсуждается снижение условной цены примерно на 5 тыс. руб., до 50.4 тыс. руб. за тонну бензину и до 45 тыс. руб. по дизтопливу, окончательное решение не принято, а Минфин выступает против снижения условных цен². Мы заложили в модель 50%-ю вероятность такого снижения (что приведет к дополнительному повышению целевой цены на 1%).
• ММК подрос на 1.2%. Позитивен рост внутренних цен на холоднокатаный прокат. Негативны снижение внутренних цен на горячекатаный и оцинкованный прокаты, экспортных цен на холоднокатаный прокат, цен на плоский прокат в Китае, рост цен на коксующийся уголь и железную руду в Китае и внутренних цен на лом. Целевая цена в итоге снизилась на 3%, а потенциал роста уменьшился на 4%. Рекомендуемая доля снизилась. В рамках «инициативы Белоусова» компании представили возможные проекты для своих инвестиций на 6 трлн. руб.³ На следующей неделе уже после форума на Дальнем Востоке представят список государственных проектов, в которых государство хотело бы видеть частный бизнес в качестве участников, — отметил собеседник «Известий». Крупнейшие российские банки намерены профинансировать инвестиционные проекты компаний из «списка Белоусова»

( Читать дальше )