фундаментальный Анализ

Какая компания выглядит недооцененной: компания А  с P/E равным 20 или компания В с P/E равным  4 ???  (пусть средний P/E рынка будет равным 10)


Все мы любим мультипликаторы за  простоту их использования, легкость вычисления и интуитивную понятность. И действительно, очень часто в выводах многих авторов можно встретить такую логику: чем меньше Р/Е тем лучше. Нас этому учат многие «школы» инвестирования.

К сожалению, это не всегда так. Голое сравнение мультипликаторов P/E легко может привести вас к ошибочным оценкам. Чтобы оценка получилось адекватной нужно учитывать способность компании создавать свободные денежные потоки, темпы роста и риск. Это подходит ко всем моделям оценки, в том и числе и к сравнительной.

Блестящий разбор мультипликатора P/E  по фундаментальным переменным сделал Асват Дамодаран в своей книге, всем рекомендую, весьма полезно изучить этот труд. Забегая вперед скажу, что определяющая переменная  для Р/Е -  это темп роста прибыли.

( Читать дальше )

Ежемесячный анализ валютного рынка. Выпуск №4 от 29.04.2021г
В этом видео анализирую рынок доллара и базовые валюты через теории ценообразования валютных курсов: международная торговля, международное движение капиталов, монетарная политика ведущих ЦБ и спекулятивные оценки.
В данном выпуске сделал акцент на монетарной политике и ее влиянии на курс доллара.


( Читать дальше )

ROE — бесполезный мультипликатор? А чем заменить?

 

ROE (Return on equity) Рентабельность собственного капитала – отношение чистой прибыли к величине собственного капитала.

Собственный капитал — это разность между активами и обязательствами.

И что нам это даёт?

Да ничего.

( Читать дальше )

Вчера вечером Байден излучал оптимизм на первом выступлении в Конгрессе: «Америка готова к взлету, а кризис превращается в возможность…» Этому же вторят растущие фондовые индексы, а возвращение аппетита к риску вновь провоцирует восстановление доллара против японской иены.

Президент призвал к фундаментальным преобразованиям в работе правительства, чтобы повысить конкурентоспособность на внешнем рынке. Упор был сделан на доступность образования и поддержку малоимущих семей. Для этого Джо Байден предлагает выделить очередные $1,8 трлн ассигнований, часть из которых использовать следующим образом:

• $200 млрд – направить в дошкольные учреждения для поддержки семей с трех и четырехлетними детьми. Это позволит сэкономить семье до $13 000;
• $109 млрд – сделать первые два года обучения в колледже бесплатными;
• $225 млрд – выделить для увеличения пособий по уходу за детьми;
• $425 млрд – использовать для снижения суммы страховых взносов в рамках закона о доступном медицинском обслуживании.

( Читать дальше )

В первом квартале Великобритания зафиксировала рекордное падение ВВП за 2020 год и серьезный урон по торговле с ЕС из-за Brexit. Однако, как ожидается, успехи вакцинации и возвращение к нормальной жизни в ближайшее время приведут к всплеску потребительской активности, а рост ВВП превысит первоначальные прогнозы.

Источник изображения: coronavirus-monitor.ru

Агентство EY прогнозирует восстановление экономики самыми быстрыми темпами за всю историю, обновив свой прогноз роста ВВП с 5% до 6,8%. При этом возврат к докризисным показателям аналитики ожидают в первом квартале 2022 года.

Основные надежды связываются с восстановлением потребительской активности: недавние опросы показали, что после снятия ограничений шесть человек из десяти приступят к активному шопингу. По оценкам Банка Англии, на счетах граждан сэкономлены дополнительные £150 млрд – эти накопления могут стать отличным драйвером роста в случае их высвобождения.

( Читать дальше )

В монетарной политике ФРС закладывает инфляцию на 2021-23 гг. ниже 2% с умеренным повышением выше этого уровня текущей весной, что позволит регулятору удерживать ключевые ставки на низких значениях долгое время для сохранения импульса восстановления. Однако сильный рост цен может смешать все карты и вынудить Джерома Пауэлла ужесточить монетарную политику раньше срока.

Уровень инфляции, % (г/г)

 Уже сейчас индекс потребительских цен в США находится «умеренно выше» 2%, однако многие экономисты сходятся во мнении, что это лишь первые росточки надвигающейся ценовой бури. Розничные цены в марте выросли сразу на 0,6% по сравнению с февралем, что явилось самым большим разрывом с 2012 года. При этом крупнейшие производители товаров общего потребления выпустили предупреждение о готовящемся повышении отпускных цен. Так, Procter & Gamble объявил о подорожании подгузников и средств личной гигиены в пределах 3-8% в зависимости от бренда к середине сентября. Аналогичные заявления сделали Kimberly-Clark (Huggies) и General Mills (Cheerios).

( Читать дальше )

Японская иена получила мощный импульс для укрепления после публикации сильных показателей экспорта: рост в марте оказался самым сильным за последние три года и составил 16,1%. Свыше трети всего спроса на японскую продукцию предоставил Китай, лучше всех справившийся с эпидемией.

Объем экспорта Японии, % (г/г)

Хороший рост также демонстрируют отгрузки в США. В исследовательском институте Мэйдзи Ясуда считают, что восстановление экономики за счет дополнительных стимулирующих пакетов Байдена подтолкнет потребительскую активность и спрос на японские товары. Это непосредственно повлияет на покупки японской иены для международных расчетов. Вчера после выхода позитивных отчетов иена окрепла на 0,7%.

( Читать дальше )

Еженедельный технический анализ финансовых рынков. Выпуск №24 от 19.04.2021г

Разберем базовые сценарии по активам на финансовых рынках, а именно: товары (газ, нефть, золото, медь, пшеница и кукуруза), валюты (доллар, евро, фунт, новозеландец, австралиец, канадец), а также, РТС, рубль и S&P500.
Данный обзор является продолжениям воскресного видео с еженедельными прогнозами финансовых рынков — https://youtu.be/Aeh2waZQdL8​


( Читать дальше )

Страны по-разному справляются с пандемией: одни до сих пор переживают рецессию, а другие восстанавливаются быстрее прогноза. Благоприятные экономические показатели усиливают позиции австралийского доллара, несмотря на продолжающуюся политику количественного смягчения.

Безработица сократилась до 5,6% при прогнозе в 5,7%, что с учетом роста занятого населения является хорошим показателем выздоровления экономики. В марте занятость увеличилась на 70,7 тыс. человек, тогда как ожидался рост только до 35 тыс.

Уровень безработицы, %

Восстановление притока инвестиций в тяжелую промышленность и рост миграции привели к росту занятости в отдельных штатах выше докризисного уровня, а доля занятых женщин в марте оказалась самой большой за всю историю. По оптимистичным прогнозам Резервного банка Австралии к концу следующего года безработица составит всего 4,75%.

Чтобы усилить положительные тенденции и остановить укрепление национальной валюты, в феврале регулятор удвоил программу количественного смягчения до $155 млрд и обозначил сроки свертывания стимулов не раньше 2024 года. Однако это мало способствует снижению курса австралийского доллара, особенно на фоне стран с тяжелой эпидемиологической обстановкой.

( Читать дальше )

Прошло всего 100 дней с момента фактического расставания Великобритании и ЕС, а английские бизнесмены уже вовсю бьют тревогу и планируют разработать собственный план торговых отношений между двумя регионами. Показатели торговли находятся в глубоком упадке, а экономика переживает худший кризис за последние 300 лет.

Правительство продолжает рекламировать позитивные аспекты Brexit, которые выражаются в сохранении рабочих мест за британцами и притоке международного инвестиционного капитала. Однако фактические тенденции свидетельствуют об обратном.

После введения новых таможенных правил экспорт островного государства сократился на 41% в январе, по сравнению с предыдущим месяцем. Сроки поставки товаров увеличились с нескольких часов до суток и более, что болезненно отразилось на продавцах свежих морепродуктов. Более того, с 1 января все растительные и животные продукты должны иметь экспортный санитарный сертификат (EHC), что делает нерентабельным поставки в ЕС продуктов небольшими предприятиями. В итоге, экспорт лосося рухнул на 98%, говядины – на 92%, кормов для животных – на 80% и виски – на 63%.

( Читать дальше )