утренний обзор и рекомендации

2021 год можно разделить на два периода:

1) Январь-февраль — большинство активов выросло в цене

2) Март-декабрь — большинство активов в долларовом выражении остались на прежнем уровне или скорректировались

📊 В течение года настроение рынков определялись климатическими и эпидемиологическими условиями. Именно эти условия определили три класса активов, показавших наилучшие результаты в текущем году: технологические компании, недвижимость и сырьевой сектор.

🦠 ФАКТОР №1: COVID продолжил мутировать и нарушать экономическую деятельность, особенно цепочки поставок в Азии. В совокупности с высоким спросом на фоне стимулирования экономики, такие нарушения привели к гораздо более высокой инфляции. Потребители, оставаясь дома с достаточным количеством наличных денег, предъявили высокий на продукты технологических компаний и недвижимость, особенно загородную.

🌡 ФАКТОР № 2: Ла-Нинья охладила Северное полушарие.

Аномальные холода вместе со слабым ветром и инфраструктурными проблемами привели к острому дефициту электрической энергии в Китае и Европе. Произошло замедление экономической активности и рост издержек производителей в этих двух регионах. Это объясняет, почему экономики, связанные с энергетикой, такие как Россия, показали рост, даже когда большинство валют и золото упали в долларовом выражении.

🛢 Цены на нефть выросли после новостей о снижении запасов нефти в США на 3,1 млн баррелей за прошедшую неделю.

🦠🇩🇪 Число новых заболеваний COVID в Германии упало до 27 тыс. в день (против пиковых значений в 50 тыс.). При этом число выявленных случаев омикрон в Германии выросло на 45% за один день.

💡 Идея дня: Allianz — входит в Топ-10 глобальных акций — остается нашим фаворитом благодаря сочетанию цикличности компании и слабой зависимости от высоких цен на энергоносители. Потенциальным катализатором может стать завершение расследования SEC и ряда судебных исков, связанных с неудачным институциональным фондом. Вчера акции компании выросли до 5-месячного максимума, несмотря на отсутствие важных новостей.

Сильное ценовое движение в отсутствии новостей может быть сигналом изменения отношения инвесторов к акциям. Введенные ограничения в Германии на этот раз менее строгие, чем во время предыдущих волн. Количество случаев заболевания снижается, а более «лёгкий» омикрон-штамм становится доминирующим. Последний триггер, который нам необходим для «ралли» акций немецких циклических компаний — это снижение цен на природный газ в Европе.

🇨🇳 Акции китайских технологических компаний подешевели после введения новых мер регулирования, которые усложнят привлечение иностранных инвестиций.

🦠 США сократили рекомендуемое время изоляции для пациентов с COVID с 10 до 5 дней. Число случаев заболевания в США выросло на 83% за две недели, но число госпитализаций увеличилось лишь на 7%.

🛒 Розничные продажи в США выросли на 8,5% г/г в период с 1 ноября по 24 декабря, согласно данным Mastercard. Наибольший рост в сегментах одежды (+47%), ювелирных изделий (+32%) и электроники (+16%). Онлайн-продажи росли незначительно быстрее продаж в офлайн магазинах: +11% и +8% соответственно.

💡 Идея дня — Увеличение расходов на одежду и ювелирные украшения указывает на готовность населения к повышению социальной активности. В связи с этим хотим обратить внимание на три акции:

1) Сервис знакомств Bumble имеет большой потенциал роста на фоне увеличения социальной активности американцев.

🇺🇸 Президент США Байден объявил об отказе от введения локдауна в качестве реакции на распространение штамма Омикрон. Упор будет сделан на тестирование населения и меры социального дистанцирования.

📉 JD. com — входит в Топ-10 глобальных акций — упал на 7% после того, как Tencent объявил, что распределит свою долю в JD. com (15% акций компании) среди своих акционеров в качестве дивидендов. Акции компаний Meituan и Kuaishou, принадлежащие Tencent, также упали на этой новости.

🌐 Облачные сервисы Amazon пережили третий сбой за последний месяц. Четыре предприятия Amazon в Нью-Йорке объявили о том, что они будут добиваться создания профсоюза.

💡 Идея дня — Многие российские акции скорректировались на 20% и более от максимумов 2021 г. Однако мы считаем, что бумаги «Детского мира» могут показать быстрое восстановление на фоне роста продаж игрушек перед Новым Годом и сезонной одежды из-за резкого похолодания в России.

🦠 Число заболеваний COVID в Дании удвоилось за 10 дней. Доля омикрон выросла с менее чем 2% до 26%. При этом уровень госпитализации пациентов с омикрон в два раза ниже. Однако среди заболевших новым штаммом в три раза меньше людей без прививки.

Это подтверждает, что омикрон менее опасен, чем предыдущие штаммы, но вакцины в отношении него мало эффективны. Pfizer, Merck и Moderna подешевели после этих новостей.

❄️ Цены на природный газ в Европе подошли к новым рекордным уровням на фоне холодной погоды и сокращения выработки АЭС. Население защищено от роста цен регулируемыми тарифами, поэтому большая часть нагрузки ляжет на промышленность. Стоимость газа может стать настолько высокой, что энергоемкие производства могут прекратить работу.

💡 Идея дня — в 1 кв. 2022 г. экономика Европы может показать спад из-за локдаунов и энергетического кризиса. В декабре мы исключили такие компании как Deutsche Telekom, Amadeus, Hugo Boss и Inditex из Топ-10 глобальных акций, увеличив долю Азии. В Европе мы отдаем предпочтение технологическому и биологическому сектору. Так же мы видим возможность ослабления евро в ближайшие месяцы.

Открыть счёт в ВТБ

📈 Micron вырос на 7% на пост-торгах после объявления прогноза выручки на 3% выше ожиданий рынка. Акции конкурента Western Digital выросли на 2% на пост-торгах.

👟 Квартальная выручка Nike в Северной Америке выросла на 12% г/г — на 7% выше ожиданий рынка. Это компенсировало ослабление продаж в Китае (минус 20% г/г).

🇹🇷 Турецкий рынок акций подскочил на 38%, а лира укрепилась на 20% после объевленных президентом Турции мер по стабилизации ситуации на валютном рынке. Президент Эрдоган заявил о компенсации потерь вкладчикам в случае ослабления курса лиры и меры по снижению рисков изменения валютного курса для компаний.

Однако такие действия праивтельства Турции несут в себе потенциальные риски:

🔹 ЦБ Турции снизил ставку до 14%, в то время как официальный уровень инфляции 21,7%. Это приводит к одной из самых больших отрицательных реальных процентных ставок в мире.

🦠Правительство Нидерландов ввело повторный локдаун. Минздрав Великобритании рассматривае введение новых ограничений. Число случаев заболевания COVID-19 в штате Нью-Йорк достигло исторического рекорда — 21 тыс. в день.

🇺🇸 Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до 1,37% после отказа сенатора-демократа Манчина поддержать пакет социальных расходов на 2 трлн. $. Ожидания роста в США могут существенно снизиться из-за сочетания негативного влияния монетарной и налоговой политик, а также новой волны COVID-19.

🇨🇳 ЦБ Китая снизил базовую ставку до 3,8% — впервые с 2020 г. Это привело к росту акций сектора недвижимости, несмотря на падающий рынок.

💡 Идея дня — Ожидаемое снижение потребительской активности в США вместе с новой волной COVID-19 могут привести к распродаже на американском рынке акций, которая повлияет даже на качественные акции. 

Открыть счёт в ВТБ

⛓ Совет директоров РУСАЛа не принял решение о выплате дивидендов из-за отсутствия готовой финансовой отчётности. Акционеры рассмотрят вопрос 10 января. Последний раз РУСАЛ выплачивал дивиденды в 2017 году. Мы предпочитаем бумаги РУСАЛ акциям НорНикеля из-за более привлекательной оценки и веротяного начала выплат в 2022 году.

🇨🇳 Продажи домов в Китае в ноябре — на минимуме за 4 года. Цены на новое жилье упали на 0,3% м/м. Другие макропоказатели — розничные продажи, промышленное производство и уровень занятости — оказались слабее ожиданий.

💡 Идея дня — Рынок ожидает объявление о сворачивании количественного смягчения и возможности повышения ставки 2-3 раза в следующем году. Вероятно, ФРС ужесточит свою риторику, ещё больше концентрируясь на сдерживании инфляции. Это может стать угрозой для акций убыточных компаний или компаний с низкой прибылью, которые чувствовали себя неплохо в ультрамягких монетарных условиях. Мы крайне настороженно относимся к категории компаний на рынке акций США, включая все мэм-акции — Peloton,

🦠 Число заболеваний COVID в Южной Африке за последние две недели увеличилось в 6 раз, между тем темпы роста быстро замедляются. Это свидетельствует о том, что вспышка скоро достигнет своего пика. Смертность остается на низком уровне.

🏅 Журнал Time назвал Илона Маска человеком года. В среднем только раз в десятилетие журнал выбирает человеком года предпринимателя, значительно чаще — общественных и политических деятелей. В 2010 году журнал назвал человеком года основателя Meta Марка Цукерберга, а в 1999 году, за несколько месяцев до пика пузыря доткомов — основателя Amazon Джеффа Безоса. Будет ли следующее десятилетие для американских технологических гигантов похоже на 2010-е или 2000-е годы?

💡 Идея дня — Вчера российские акции упали на 3%, Индекс МосБиржи закрылся ниже уровня 30 июня, когда мы понизили рейтинг российских акций до «нейтрального».

Текущее снижение котировок открывает новые возможности, и мы рекомендуем долгосрочным инвесторам начинать реализацию своих планов по покупке российских акций. Типичный план (для инвестиций в размере 100 000 ₽) начинается с покупок акций на ¼ суммы (25 000 ₽), и последующего увеличения на 25 000 ₽ на второй, четвертый и шестой месяцы. Таким образом, полностью портфель сформируется через 6 месяцев.

💻 Microsoft предупредила клиентов об уязвимости, позволяющей злоумышленнику получить доступ к веб-серверу без необходимости ввода пароля. Амит Йоран, генеральный директор Tenable — компания предоставляет услуги в области кибербезопасности, назвал ее «самой большой и критичной уязвимостью за последнее десятилетие».

🛢 Halliburton ведет переговоры о покупке 33% доли месторождения Exxon в Ираке, сообщил министр нефти Ирака.

🇨🇳 Правительство Китая заявило, что будет проводиться «опережающая» политика. Местным органам власти будет разрешена продажа облигаций с 1 января, что на несколько месяцев раньше обычного. Это означает дальнейшее смягчение монетарной и фискальной политики для поддержания экономического роста.

💡 Идея дня — Индекс S&P 500 приблизился к историческим максимумам 1999 г. относительно развивающихся рынков. Мы видим растущие признаки того, что Китай переходит к более мягкой фискальной и монетарной политике и более стабильной регуляторной среде, в то же время как США находятся в начале периода ужесточения политики. Это означает, что акции развивающихся рынков во главе с Китаем, скорее всего, окажутся сильнее акций США в 2022 году.

Открыть счёт в ВТБ