рынок цифровых активов

Согласно оценкам ВТБ, объем рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в России может превысить отметку в 2 трлн рублей к 2026 году. Об этом ТАСС на полях «Финополиса-2025» заявил член правления ВТБ Виталий Сергейчук.

«Мы видим, что у рынка значительный потенциал: сейчас большую часть спроса на выпуск ЦФА формируют преимущественно средние и крупные корпоративные заемщики. По нашим оценкам, объем рынка может превысить 2 трлн рублей к 2026 году», — сказал он.

В планах самого ВТБ — создание «коробочных» решений для корпоративных клиентов и интеграция инструментов ЦФА в розничные каналы, уточнил топ-менеджер.

«ВТБ активно участвует в развитии рынка ЦФА и является одним из крупнейших эмитентов с объемом более 160 млрд рублей за 2024-2025 годы. Также в прошлом году была запущена собственная платформа — «ВТБ капитал трейдинг», объем выпуска которой уже достиг 50 млрд рублей в 2025 году», — добавил он.

Вместе с тем, по словам Сергейчука, для развития рынка ЦФА требуется ряд регуляторных изменений и ВТБ находится по этой теме в диалоге с Банком России. Среди предложений — создание так называемых кредитных ЦФА, которые позволят секьюритизировать кредитные портфели банков или обязательства в виде цифрового финансового актива, уточнил топ-менеджер.

Во II квартале 2025 года российский рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) показал заметный рост. Общая стоимость выпусков увеличилась более чем на 40% и превысила 514 млрд руб., а стоимость заключенных договоров удвоилась, достигнув 401 млрд руб. С начала года объем рынка практически удвоился.

Главным драйвером роста стало активное участие системных игроков — банков, которые перешли от пилотных проектов к сделкам на миллиарды рублей. Дополнительный стимул дало расширение доступа для физических лиц: число пользователей ЦФА выросло с 1,5 тыс. до 416 тыс., из них около 100 тыс. стали активными инвесторами.

Однако рост рынка сдерживают несколько факторов. Ликвидность вторичного рынка крайне низка: его объем составляет лишь 3 млрд руб. (около 1% от первичного). Кроме того, 91% всех выпусков контролируют всего три оператора, что повышает концентрацию и ограничивает конкуренцию.

Ключевой проблемой остается законодательство. Участники рынка указывают на необходимость учета расходов по ЦФА в налоговой базе, упрощения процедуры признания квалифицированных инвесторов и создания механизмов секьюритизации. Негативное влияние оказывает и недоверие инвесторов: в середине лета произошли первые дефолты по ЦФА, что усилило осторожность участников.

ЦБ отметил скачкообразный рост рынка ЦФА во II квартале 2025 года в Обзоре рисков финансовых рынков.

ЦФА (цифровые финансовые активы) — это аналог облигаций на блокчейне. Они торгуются не на Московской бирже, а на платформах организаторов. Одна из крупнейших — платформа Альфа-Банка А-Токен. ЦФА удобны для инвесторов, которые хотят вложить деньги под высокие проценты на короткий срок.

После трёх кварталов относительной стабильности во II квартале 2025 года произошёл резкий скачок: объём рынка ЦФА увеличился на 75%, до 514,13 млрд руб. С начала года рост составил 86,1%.

Всего во II квартале размещено выпусков на 344,6 млрд руб. Преобладали рублёвые выпуски с фиксированной доходностью. Почти 58% от объёма пришлось на выпуски сроком до 1 месяца, около 85% — на срок до 3 месяцев.

Объем рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в России может достичь 1,7 трлн руб. к 2028 году, если не ухудшатся требования к эмитентам и будет решён налоговый вопрос. Сейчас на рынке обращается 998 выпусков ЦФА и цифровых прав на 293,5 млрд руб., а доля ЦФА в новых выпусках корпоративного долга составила 9,3% в I квартале 2025 года.

ЦФА становятся аналогом краткосрочных облигаций: 98% выпусков удостоверяют право денежного требования к эмитенту. Большинство ЦФА выпускаются на срок до полугода, часто менее месяца, под фиксированную ставку от 21% годовых и выше. Это делает их привлекательными для эмитентов, которым требуется сверхкороткая ликвидность.

Инфраструктуру рынка формируют крупные банки и финтех-компании — на них приходится 70% объема. При этом на конец марта 2025 года было зарегистрировано 334 700 пользователей платформ, из них 56 300 — активные инвесторы-физлица. Почти 80% выпусков ориентированы на неквалифицированных инвесторов.

Барьерами для роста остаются налоги: ЦФА и облигации учитываются в разных налоговых базах, что снижает привлекательность цифровых выпусков. Участники рынка ждут уравнивания налогообложения, развития вторичного рынка, расширения инструментов и более гибких условий доступа для неквалов.

Операторы цифровых финансовых активов (ЦФА) интегрируют свои платформы с банковскими приложениями, чтобы привлечь больше инвесторов и повысить ликвидность. Компании «Атомайз», «Мастерчейн» и «Токеон» уже работают над этим.

Сейчас в реестре Банка России зарегистрировано 11 платформ по выпуску ЦФА, среди которых Сбербанк, Альфа-банк, НРД и другие. В 2023 году на этих платформах состоялось около 300 размещений на сумму 64 млрд рублей, а в первом квартале 2024 года – около 90 выпусков на сумму 24,7 млрд рублей.

Интеграция позволяет клиентам покупать и продавать ЦФА через банковские приложения. Например, клиенты Росбанка могут совершать такие операции через приложение благодаря интеграции с «Атомайз». Платформа получает данные от банка, упрощая процесс регистрации.

«Мастерчейн» и «Токеон» также находятся в процессе интеграции с различными банками, что обеспечит бесшовные операции с ЦФА. Эти шаги направлены на увеличение доступности рынка и привлечение новых инвесторов.