#Evergrande
Крупнейший китайский макрохедж-фонд Shanghai Banxia сократил свои вложения в акции недвижимости, так как падение этих акций нанесло ущерб доходности фонда (в мае -9,8%) всего через два месяца после предсказания значительного восстановления в секторе.
Замедленные продажи недвижимости привели к перенасыщению запасов. Непроданные дома выросли на 43% по сравнению с недавним минимумом в ноябре 2021 года, примерно в то время, когда цены на жилье начали снижаться.
В 100 крупных городах на продажу нового жилья по состоянию на конец марта может уйти около 17,4 месяца, что «все еще намного превышает разумный уровень в 14 месяцев», по оценкам Яна Юеджина, директора по исследованиям в E-house.
Выдача ипотечных кредитов в Китае уменьшилась.
Новое кредитование упало до минимума с 2013 года в первом квартале.
Перевод статьи Кэмпбелла Харви из Research Affiliates.
Больше переводов в моём телеграмм-канале
▫️ По прогнозу BofA полуторагодичной давности, инфляция будет «липкой», а «ястребиная» ФРС ограничит действия ФРС и вызовет рецессию и/или другие серьезные потрясения. Наибольший риск для тезиса заключался в том, что инфляция отступит без значительного замедления роста, а рынок предположит, что ФРС снова на его стороне. Действительно, сейчас рынок, похоже, торгует по сценарию «ФРС закончила, инфляция ушла, рецессия отложена»:
— Вероятность экономического шока, похоже, уменьшается (пока), и рынок воспринимает поддержку банков после краха SVB со стороны ФРС и ее вероятную паузу в июне как возвращение к голубиной политике.
— Инфляция выше целевого показателя ФРС, а базовый индекс потребительских цен близок к максимуму цикла, но рынки сосредоточены на положительных признаках, таких как снижение инфляции на непрофильные товары и жилье. Перекос между плательщиками и получателями процентных ставок (показатель, отражающий инфляцию и опасения роста на рынках ставок), свидетельствует об опасениях по поводу инфляции и роста, возвращающихся к уровням, существовавшим до COVID (см. график 1).
Долларовые облигации китайских девелоперов, таких как Dalian Wanda, Road King, COGARD и Longfor, выросли за последнюю неделю. Согласно источникам, это происходит в связи с тем, что Китай, как говорят, работает над новой корзиной мер по поддержке рынка недвижимости. Они отмечают, что регулирующие органы рассматривают возможность снижения первоначального взноса в некоторых непрофильных районах крупных городов, помимо снижения комиссионных агентов, тем самым ослабляя ограничения на покупку жилья под руководством Государственного совета. Более того, правительство может также дополнительно доработать и расширить некоторые из мер политики, которые оно приняло в рамках своего пакета мер по спасению, состоящего из 16 пунктов, в конце прошлого года.
Долларовые облигации Wanda и Road King выросли более чем на 20%, в то время как облигации Longfor и COGARD выросли более чем на 12%.
Ужесточение контроля над информацией стало приоритетной задачей.
Для хедж-фондов и других глобальных инвесторов обширная китайская сеть «экспертных сетей» стала ключевым инструментом для навигации по непрозрачному, но потенциально прибыльному экономическому центру. Для Коммунистической партии Си Цзиньпина секретная индустрия представляет собой нечто гораздо более зловещее: угрозу национальной безопасности, которую необходимо обуздать.
Это противоречие сейчас вызывает шок в финансовом мире, поскольку правительство Китая расправляется с экспертными сетями, которые оно осыпало похвалами менее десяти лет назад во время первого срока Си на посту президента. Кампания по борьбе со шпионажем, которая сосредоточена на Capvision, гиганте отрасли с офисами в Шанхае и Нью-Йорке, вновь вызвала опасения среди наблюдателей за Китаем, что зацикленность Си на безопасности и ужесточение контроля над информацией сорвет его усилия по привлечению иностранных инвесторов.
На данный момент послание ясно: национальная безопасность важнее экономического роста.
Министр финансов США Джанет Йеллен предупредила о возможном исчерпании наличных средств ее ведомства уже к 1 июня. Она отметила, что если Конгресс не примет меры по повышению или приостановке лимита долга к этой дате, Министерство финансов не сможет выполнять все обязательства правительства.
Йеллен подчеркнула, что дефолт США нанесет серьезный ущерб финансовым рынкам и экономике страны. Данные сроки основаны на текущей информации, и она будет информировать Конгресс о любых новых данных. Дебаты о повышении потолка госдолга продолжаются, при этом администрация Джо Байдена обвинила республиканское руководство в создании угрозы дефолта. Республиканцы выступают против повышения потолка без бюджетных реформ.
Источник: www.kommersant.ru/doc/6000084
#Evergrande
По оценкам HSBC в китайском секторе высокодоходной недвижимости в 2023 году дефолты составят 10,1 млрд долларов против рекордных 63,7 млрд долларов в 2022 году. Начиная с протестов собственников против застопорившихся проектов и бойкота ипотеки, Китай пытался обеспечить рост предварительных продаж, при которой подписывается контракт с покупателем, после чего первоначальный взнос и ипотечный кредит поступают на депозитный счет. В то время как застройщики могут получить доступ к деньгам только после завершения строительства, некоторые из них используют такие депозиты для других целей и приостанавливают проекты. В связи с этим местные органы власти в настоящее время ужесточили контроль за предпродажами и перекрыли доступ к этим депозитным счетам.
Это привело к тому, что такие компании, как KWG, сослались на отсутствие доступа к своим депозитным счетам из-за неспособности погасить задолженность по своим облигациям, что в конечном итоге привело к дефолту по местным облигациям. HSBC отмечает, что кредитные риски в настоящее время остаются высокими, в частности, для компаний China SCE и Central China Real Estate.
Автор — приглашенный научный сотрудник Stanford Institute for Economic Policy Research (Stanford University), портфельный менеджер BlackRock (UK), колумнист WallStreet Window, Mises Institute, Eurasia Review
Сильный рынок труда приводиться в качестве обычного аргумента экспертами, убеждающих нас в силе национальной экономики и в том, что угроза рецессии надуманна или как минимум преждевременна. При этом подобные эксперты, вроде нобилианта Пола Кругмана постоянно используют такие слова как «удивительно сильный», «неожиданно устойчивый» и т.п. Согласитесь — достаточно странно оперировать подобными терминами экономистам, которые, как предполагается, должны понимать и объяснять причинно-следственные связи, или, как минимум, констатировать феномен, но в адекватных терминах.
Дело в том, что нынешний сильный, а правильнее сказать напряженный рынок труда вовсе не относится ни к какому необъяснимому феномену. Как и не может быть объективным показателем устойчивости экономики сегодня.