прогноз по акциям

«Сургутнефтегаз» — одна из крупнейших российских компаний, оперирующих в области добычи и переработки нефти и газа.

Мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» с целевой ценой 41,1 руб. и 51,8 руб. соответственно. Потенциал в перспективе 12 мес. составляет 15,1% для обыкновенных акций и 15,1% для привилегированных.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

* Восстановление цен на нефть, слабый рубль и постепенное ослабление ограничений ОПЕК+ позволят финансовым результатам «Сургутнефтегаза» восстановиться в 2021 году.

* «Сургутнефтегаз» держит на своих счетах почти $ 50 млрд — больше, чем капитализация компании. Цель — неизвестна.

* Дивиденды на привилегированные акции зависят от валютной переоценки кубышки за год. Благодаря этому дивидендная доходность по префам по итогам 2020 года составит 14,9%.

* Отсутствие стратегии использования денежных средств и в целом прозрачности компании не дает рынку учесть кубышку в оценке акций «Сургутнефтегаза», что ограничивает потенциальный апсайд.
            

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. представила «Роснефть». Результаты оказались немного лучше ожиданий рынка. Отмечаем наращивание рентабельности EBITDA до 26% и получение прибыли против убытка в 1 кв. 2020 г. С учетом полученных результатов и исходя из дивидендной политики, а также на фоне ожидаемых сильных результатов и во 2 кв. 2021 г., акционеры «Роснефти» могут рассчитывать на высокие полугодовые дивиденды.

«Роснефть» отчиталась за 1 кв. 2021 г. лучше ожиданий. Выручка снизилась на 1%, что было обусловлено падением объемов реализации как нефти на 33% г/г, так и нефтепродуктов – на 14,5% г/г за счет сохраняющейся неблагоприятной эпидемиологической ситуации в мире и низкого спроса на энергоносители. Также снижению выручки способствовали низкие производственные результаты вследствие необходимости участия в соглашении ОПЕК+. Тем не менее, за счет сильного роста цен на нефть и нефтепродукты как в рублях, так и в долларах, снижение выручки было небольшим.

EBITDA напротив показала рост на 44% г/г – до 445 млрд руб. вследствие ценового фактора, а также за счет контроля над затратами, которые сократились за период на 9,8% — до 1,5 трлн руб. против 1,65 трлн руб. Также отметим и положительный эффект «обратного акциза», который позволил сократить расходы «Роснефти» на уплату акцизов до 59 млрд руб. со 141 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. На фоне роста EBITDA подросла и рентабельность – до 26% по сравнению с 18% в 1 кв. 2020 г.

По итогам 1 кв. 2021 г. «Роснефть» получила 149 млрд руб. чистой прибыли против убытка в 156 млрд руб. годом ранее. Получение такого результата обусловлено ростом операционной прибыли в 2,4 раза – до 243 млрд руб., снижением финансовых расходов и получением прибыли по курсовым разницам в 5 млрд руб. вместо убытка в 177 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. Рентабельность по чистой прибыли составила 8%.

Капитальные затраты «Роснефти» в 1 кв. 2021 г. выросли на 22% — до 225 млрд руб., что повлекло за собой снижение свободного денежного потока, однако он остался все равно в зоне положительных значений – 190 млрд руб. Рост капзатрат связан в основном с началом работ по одному из ключевых проектов компании – Восток Ойл.

Долговая нагрузка «Роснефти» на конец 1 кв. 2021 г. составила 2,2х (соотношение чистый долг/EBITDA), что является вполне комфортным уровнем.

Мы положительно оцениваем результаты «Роснефти», отмечая, что несмотря на все еще слабый мировой спрос на энергоносители и падение производственных результатов из-за участия в соглашении  ОПЕК+, компания нарастила рентабельность и получила прибыль. Мы полагаем, что во 2 кв. «Роснефть» улучшит производственные показатели и нарастит объемы реализации на фоне чуть лучшей ситуации со спросом и смягчения условий ОПЕК+. А рост цен на нефть и нефтепродукты окажет поддержку финрезультатам. С учетом текущей дивидендной политики Роснефти (не менее 50% от чистой прибыли по МСФО) мы полагаем, что акционеры могут рассчитывать на неплохие выплаты по итогам 1 полугодия. По нашим оценкам, дивиденд за 1 полугодие 2021 г. может составить 17-19 руб./акцию, что дает ориентировочно 3-3,5% доходности. Мы рекомендуем «покупать» акции Роснефти с целью в 645 руб. за акцию, потенциал роста от текущей цены – 18%.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»
             

Southern Company — американский холдинг, владеющий электроэнергетическими и газовыми компаниями в ряде штатов США. Ключевыми видами деятельности являются продажа электроэнергии на розничном и оптовом рынках, а также продажа газа и оказание сопутствующих услуг.
                     

Мы рекомендуем «Держать» акции SO с целевой ценой $ 71,8 на 12 мес., что означает потенциал роста 12,8% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

* SO может стать хорошим дополнением дивидендного портфеля при доходности NTM на уровне 4,0%.

* В декабре 2021 года компания планирует ввести в эксплуатацию 3-й блок АЭС Vogtle, а в 2022 году — 4-й. Два энергоблока добавят дополнительные 2234 МВт мощности к уже имеющимся 2302 МВт и поспособствуют постепенному закрытию угольных станций.

* Southern на октябрь 2020 года занимала одну из лидирующих ESG-позиций в отрасли: компания получила рейтинг AA благодаря высоким стандартам управления человеческим капиталом и целям по снижению углеродного следа.

* К 2024 году компания ожидает введения в портфель дополнительных 4,4 ГВт мощностей, функционирующих на базе ВИЭ.

«Роснефть» представила результаты по МСФО за 1К 2021. Показатели чуть хуже нашего прогноза.

В 1К 2021 выручка от реализации и доход от ассоциированных организаций и совместных предприятий cоставили 1 737 млрд руб. (наш прогноз – 1 791 млрд руб.). Выручка снизилась к уровню предыдущего года на 1,2% в связи с сокращением объемов реализации нефти (-32,9% к уровню 1К 2020) и нефтепродуктов (-14,5% к уровню 1К 2020) вследствие снижения спроса на мировом рынке из-за пандемии COVID-19 и сокращения объемов добычи в рамках исполнения Соглашения ОПЕК+, действующего с мая 2020 г. Снижение объемов реализации было компенсировано ростом цен на нефть в 2021 г. (+23,3% к уровню 1К 2020).

В 1К 2021 показатель EBITDA составил 445 млрд руб. (наш прогноз – 459 млрд руб.). Увеличение показателя EBITDA по отношению к уровню 1К 2020 связано преимущественно с ростом цен и положительным эффектом «обратного акциза».

Чистая прибыль составила 149 млрд руб (наш прогноз – 140 млрд руб.). Существенный рост чистой прибыли относительно 1К 2020 связан с увеличением операционной прибыли, сокращением финансовых расходов, а также снижением отрицательного эффекта неденежных факторов.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по обыкновенным акциям «Роснефти» с целевой ценой на уровне 745 руб. за акцию.

Евсин Игорь
ИК «Велес Капитал»

11 мая свои финансовые результаты за 1-й квартал текущего года опубликовала компания Ameren, электроэнергетический холдинг из штата Миссури. Очищенный EPS компании за 1-й квартал составил $0,91 (+54,2% г/г), значительно опередив консенсус $0,75.

На прибыль положительно повлияли новые тарифы на услуги электроснабжения Ameren Missouri, вступившие в силу с 1 апреля 2020 года, а также более высокие розничные продажи электроэнергии, обусловленные низкими зимними температурами в первом квартале 2021 по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Прибыль Ameren Illinois Natural Gas Distribution увеличилась по причине изменения тарифной схемы и более высоких ставок оказываемых услуг, которые вступили в силу в конце января 2021 года. На прибыль положительно повлияла и более высокая разрешенная рентабельность капитала Ameren Illinois Electric Distribution из-за возросшей оценки средней доходности 30-летних казначейских облигаций США в 2021 году по сравнению с 2020 годом.

За последние 3 месяца акции компании показали солидный рост (>15%) на волне восстановления сектора в целом, а также хороших производственных и финансовых показателей. Это дает основания для пересмотра текущего таргета ГК «Финам» ($74,29, рекомендация «держать»).

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

В вторник, 11 мая, свои результаты за 1-й квартал 2021 года опубликовал немецкий электроэнергетический холдинг E.On. Очищенный EPS компании за январь-март составил $ 0,31 (+14,8% г/г), на одном уровне с консенсусом Reuters.

Скорректированная EBIT холдинга значительно вырос – примерно на € 200 млн в годовом исчислении до € 1,7 млрд, в основном за счет сегмента Customer Solutions. Прибыль в сегменте увеличилась чуть менее чем на € 300 миллионов по сравнению с предыдущим годом и, таким образом, почти удвоилась.

Ключевыми факторами стали рост объемов продаж газа в связи с погодными условиями и успешная реструктуризация в Соединенном Королевстве: все бывшие клиенты системы Npower Limited (приобретена E.On в январе 2019 года) были переведены на новую цифровую клиентскую платформу. Прибыль сегмента Energy Networks практически не изменилась в годовом выражении. Несмотря на то, что по сравнению с предыдущим годом E.ON транспортировала больше электроэнергии в Германии из-за более холодной погоды, полученное в результате увеличение прибыли было в значительной степени компенсировано ожидаемым увеличением расходов на расширение и модернизацию сетей. Бизнес E.On в Центральной и Восточной Европе, и Турции выиграл от эффекта поглощения словацкого предприятия VSE, которое было приобретено в третьем квартале прошлого года.

Учитывая позитивные финансовые результаты, ГК «Финам» сохраняет рекомендацию «покупать» акции E.On с целью € 11,50, что эквивалентно росту на 8,5% от текущих уровней.

Ковалев Александр
ГК «Финам»

«Роснефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручки нефтяника снизилась на 1,2% до 1737 млрд руб, а EBITDA выросла на 44% г/г до 445 млрд руб. Оба основных показателя оказались близки как к нашим ожиданиям, так и к ожиданиям рынка. Чистая прибыль в отличии от результатов годовой давности не пострадала от курсовых разниц, что позволило ей выйти в положительную область и достигнуть 149 млрд руб.

При этом свободный денежный поток снизился на 13,2% г/г. Это в первую очередь связано с ростом капитальных затрат, которые выросли из-за увеличения расходов на проект Восток ойл более, чем в два раза год к году. Вероятно, в ближайшие годы расходы на Восток ойл будут только расти, но пока у Роснефти более, чем достаточно операционного денежного потока, чтобы покрывать и дивиденды, и эти расходы.

Операционные результаты неизбежно оказались под давлением соглашения ОПЕК+. Добыча ЖУВ снизилась на 19,2% г/г, а производство нефтепродуктов и нефтехимии — на 7,3% г/г. С мая ОПЕК+ начала смягчение ограничений, в связи с чем уже во втором квартале операционные результаты будут улучшаться.
     

В целом отчётность можно оценить нейтрально. Основные финансовые показатели выросли благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля, однако с высокой точностью совпали с ожиданиями. Кроме того, сейчас финансовые результаты имеют меньшее значение для капитализации «Роснефти», чем успехи в развитии проекта Восток ойл, о которых менеджмент, вероятно, расскажет на конференц-звонке, который состоится сегодня в 16:00 МСК.

На данный момент мы рекомендуем покупать акции «Роснефти» с целевой ценой 590,8 руб, что соответствует апсайду 8,6%.

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

В понедельник, 10 мая, Duke Energy, одна из крупнейших электроэнергетических компаний США, опубликовала финансовые результаты за 1-й квартал 2021 года. Очищенный EPS за январь-март составил $1,26 (+10,5% г/г), превысив консенсус Reuters $1,20. Драйверами роста результатов явились рост в сегментах Electric Utilities и Gas Utilities за счет увеличения по тарифным ставкам, а также низкая база 1-го квартала 2020 за счет неблагоприятной погоды.

Эти статьи были частично компенсированы негативным воздействием аномальных заморозков в Техасе, более высокой амортизацией выросшей базы активов и размыванием акций. Линн Гуд, председатель правления, президент и главный исполнительный директор Duke Energy, отметил: «Duke готов обеспечить устойчивую долгосрочную стоимость, поскольку мы ускоряем переход к чистой энергетике за счет инвестиций в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы и распределительные сети. По итогам 1-го квартала мы подтверждаем скорректированный прогнозный диапазон EPS на 2021 год $ 5,00-5,30 (в среднем + 0,6% г/г) и ожидаемые долгосрочные темпы роста показателя от 5% до 7% от уровня 2021 года».

Текущая рекомендация ГК «ФИНАМ» по акциям Duke – «держать» с целью $101,59 (-1,4% от текущих котировок). Рост компании в последние несколько месяцев (+14,8% с начала 2021 года) дает основания для пересмотра целевой цены.    

Ковалев Александр
ГК «Финам»

Сбербанк подтвердил намерение распределять излишний капитал среди акционеров

Сбербанк при наличии дополнительного капитала будет рассматривать возможность повышения доли дивидендных выплат от чистой прибыли, базовый принцип остается прежним — распределение не менее 50% прибыли при достаточности базового капитала не ниже 12,5%, сообщила управляющий директор, руководитель центра по работе с инвесторами Сбербанка Анастасия Белянина.

Считаем данную новость позитивной и оцениваем Сбер как привлекательную дивидендную историю. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 351 руб./акцию

Промсвязьбанк

«Аэрофлот», спек. покупка, цель: 74 руб. Мы ожидаем, что летом компания возобновит продажи билетов по многим направлениям, включая зарубежные, и увеличит число рейсов.

При отмене строгих карантинных ограничений в странах Европы трафик Аэрофлота может достигнуть рекордных уровней в 3-м квартале 2021-го. О возобновлении полетов в страны Южной Европы может быть объявлено уже на предстоящей неделе.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»