пик сз

Подключайтесь к эфиру и задавайте свои вопросы! 
https://youtu.be/Q-9CJsPPG6I

Будем обсуждать недвижимость и строительство с инсайдерами отрасли!

В нашей беседе примет участие Юрий Ильин — Вице-президент по рынкам капитала и корпоративным финансам ПИК.

Анализ любой компании желательно начать с анализа рынка, на котором она присутствует. Подробнее писал про это тут.

💡 Я думаю в 2021 мы сейчас проходим пик по спросу на недвижку, который ходит за ставками. Ставки +250бп ото дна, льготная ипотека всё, поэтому надо готовиться к тому, что рынок будет остывать, потому что других факторов, кроме роста ипотеки, у нас не просматривается. 

Что самое интересное можно сказать про ПИК?
Компания в 2021 году резко увеличила pr-активность, провела два Capital Markets Day, последний день был вообще с размахом, в стиле презентации Apple (посмотреть можно тут). До этого года они никогда вообще на своем ютуб канале ничего для инвесторов не выкладывали. Это все наводит на определенные мысли.

В 2017-2018 компания сделала форвардный контракт с ВТБ. Они по сути взяли кредит у ВТБ, отдав банку 110 млн своих акций. При этом они платят % по кредиту, а если акции растут, то прибыль от этого относится к группе ПИК и отражается в отчете P&L.
Прибыль ПИК за 2020 составила 86 млрд, а если ее скорректировать на переоценку форварда, прибыль будет 47,6 млрд руб.

Что дает форвард? 

Прибыль по форварду при цене акций ~1100 рублей была ~90 млрд, что отражено в отчете за 1 полугодие МСФО. 

При росте цены акций до 1430 руб, это еще 36 млрд рублей прибыли, итого в районе 126 млрд руб.
Форвард действует 6 месяцев, и, возможно, к истечению его срока в декабре компания захочет закрыть форвард, продать акции через SPO.

( Читать дальше )

Продолжится ли рост рынка ипотеки? В какие акции инвестировать и как на этом заработать?

Если несколько лет назад ставки по ипотеке были больше 10% и ипотека в условиях отсутствия роста цен на недвижимость была не нужна, то за последние годы ситуация изменилась.

( Читать дальше )

Выручка ПИК 2020 выросла на 40%. Теперь немного глобального взгляда.

Весь бум на рынке недвижимости 2020 безусловно на 100% обусловлен ипотекой. Чуть больше чем за год средние ипотечные ставки снизились на 300 пунктов, ну в простонародье ни три процента ниже. Хата 60м2 стоила 14 лямов, и типичный расчет ипотечных платежей при снижении ставки выглядит следующим образом:

Доступность ипотеки и низкие ставки на фоне не растущих реальных доходов привели к тому, что доля ипотечных сделок постоянно росла и ипотека стала абсолютно доминирующей в структуре продаж (76% у ПИК по итогам 2020):

Группа ПИК имеет 93% продаж на рынке Москвы и Московской области, то есть самый платежеспособный регион, с самыми высокими зарплатами и самыми высокими ценами на недвижимость, а значит, самой высокой рентабельностью строительства.

Что происходит в настоящий момент?

( Читать дальше )

Друзья, обозначение «г/г» означает изменение показателя по сравнению с 1 полугодием предыдущего года. Значение показателей читайте по этой ссылке

📌NWC ( млн)

201️⃣7️⃣: 84.879
201️⃣8️⃣: 90.218
201️⃣9️⃣: 185.917
202️⃣0️⃣: 334.793
1П2021: 359.385 (+121.411 г/г)

 Чистый оборотный капитал увеличивается 5 лет подряд, и мы считаем это хорошим следствием увеличения масштабов деятельности.

📌Current ratio

201️⃣7️⃣: 1,43
201️⃣8️⃣: 1,42
201️⃣9️⃣: 1,85
202️⃣0️⃣: 2,54
1П2021: 2,25

Текущая ликвидность компании растёт 4 года, и по прошествии 1 полугодия немного снизилась. Однако не считаем такое снижение критичным, а также отмечаем высокий запас ликвидности.

📌Quick ratio

201️⃣7️⃣: 0,40
201️⃣8️⃣: 0,41
201️⃣9️⃣: 0,60
202️⃣0️⃣: 1,11
1П2021: 0,98

( Читать дальше )

Сразу хотим обозначить, что в предыдущих постах мы активно обвиняли ПИК в плохом раскрытии информации и, вероятно, погорячились. Недавно состоялся «День Рынков Капитала» от компании, где в красивой презентации менеджмент рассказал много интересного. Мы, как всегда, проанализировали все до запятой и некоторые тезисы осветим в этом посте.

♻️ Вертикальная интеграция

ПИК — крупная компания, которая создает жилье не только на стройке, но и за ее пределами. Сантех кабины, фасады (модульные технологии), окна, отделочные материалы — все это и многое другое ПИК производит сам на своих заводах, существенно ускоряя процесс стройки.

⚖️ Издержки

Отчасти по вышеназванной причине, отчасти из-за большого опыта и оптимизации тех. процессов ПИК смог добиться впечатляющих успехов: коммерческие и административные издержки в абсолютных цифрах на кв. м. проданного жилья или в процентах от выручки

( Читать дальше )

Вообще говоря, ПИК был основан Кириллом Писаревым и Юрием Жуковым аж в 1994 году.
До кризиса 2008 года компания на LSE стоила почти столько же сколько сейчас, $10млрд...
В 2008 году акции упали в 20 раз, компания попала в серьезные финансовые проблемы, для разрешения которых туда зашел Керимов.
В акционерах ПИКа побывали такие известные личности, как Мамут и Шишханов.
В 2013 году долю в девелопере приобрел Сергей Гордеев.
Тогда ему было всего 40 лет! 

Собственно, вопрос: а откуда у Гордеева взялись капиталы, чтобы выкупить долю в крупном застройщике, а впоследствии стать владельцем почти 60% акций?

Гуглить долго, решил сократить время и спросить у уважаемой публики смартлаба. 

Почему акции ПИК могут продолжить дальнейший рост на 50-100% в год? И почему акции ПИК и Самолет растут, а ЛСР и Эталон нет?

Многие удивляются почему акции ПИК выросли за год на 200%, акции Самолет на 300%, а акции других девелоперов ЛСР и Эталон не растут.

Год назад я внимательно изучал бизнес девелоперов и рынок недвижимости. Анализировал с позиции покупателя и с позиции будущего – чей подход более прогрессивный, способен на масштабирование строительства, низкие издержки, быстрое строительство. И стало понятно, что акции ЛСР и Эталон могут надеяться только на рост стоимости недвижимости, а ПИК и Самолет будут расти вне зависимости от этого. Поэтому инвестировал в эти акции и благодаря им в среднем по дивидендному портфелю заработал 145% дохода за последний год.

Например, такое очевидное отличие. Неэффективные застройщики, особенно небольшие, с момента покупки участка до момента ввода в эксплуатацию тратят 3 года на проектирование и согласование, 3-4 года строительство и еще 1 год, чтобы допродать все оставшиеся квартиры. Представьте, целых 8 лет может пройти с момента инвестирования капитала в участок до момента, когда полностью раскроется эскроу счет, деньги вернутся застройщику и отразится вся прибыль в отчетности! Понятно, что эскроу счет раскрывается поэтапно, понятно, что банк может выдать кредит, учитывая проданные квартиры. Но такие реальные сроки у неэффективных застройщиков. У более эффективных ЛСР и Эталон этот срок сокращается до 4-5 лет. У Самолета до момента ввода в эксплуатацию первого дома на участке от 3 лет. У ПИК от 2 лет по текущей технологии и меньше 1,5 года по новой модульной. Получается у ПИК оборот капитала может быть в 3-4 раза быстрее обычных застройщиков.

( Читать дальше )

Мы провели онлайн-конференцию с Группой компаний ПИК

Представляем ключевые заметки:

🔹 ПИК вышел за пределы девелопмента, видит себя технологической компанией. Направления KVARTA и UNITS могут вырасти в разы: нет других игроков, но есть огромные возможности

🔹 UNITS — строительство модульных домов. Скорость (2,5 недели vs 1-2 года) и минимальная зависимость от ситуации на рынке рабочей силы – ключевые особенности. Выход на 2 млн кв. м в год приведет к снижению себестоимости на 30%.

🔹 KVARTA — риэлтерские услуги. Рынок отличается низким уровнем цифровизации (менее 1% сделок — онлайн). Рост выручки 100% кв/кв, сохранение трёхначного роста в 2022 году.

🔹 Выручка от девелопмента, строительства и fee-development будет расти в год на 75-100+ млрд руб. в год. Причины: региональная экспансия, выход в бизнес-класс (сентябрь 2021г.) и премиум-класс (2022 г.).

🔹 Земельный банк позволяет оперировать 7 лет (21,5 млн кв.м., +30% с начала года); в моменте покупать ничего не надо. Земельный рынок разогрет.

( Читать дальше )

В понедельник в 19:00мск будет #smartlabonline c ПИКом!

Крупнейшая строительная компания не только в России но и во всей Европе! Задавайте пожалуйста вопросы как по самой компании, так и в целом по стройке и недвижимости!

Подписывайтесь на эфир: https://youtu.be/Q-9CJsPPG6I 

Жду ваших вопросов эмитенту под этим постом👇