пик сз

Бизнес-модель Группы ПИК основана на быстром строительстве больших объемов жилья эконом-класса. После приобретения компании Мортон ПИК стал абсолютным лидером в жилищном строительстве и скоро должен начать получать выгоду от эффекта масштаба. Мы ожидаем существенного роста выручки, рентабельности и денежных потоков Группы, что приведет к снижению ее долга. Тем не менее Группа ПИК торгуется с мультипликатором P/ E 2017П 11,4x и P/NAV 2017П 1.1x, что подразумевает премию к Эталону и ЛСР. Мы присваиваем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акциям компании и целевую цену 300 руб. за акцию.

Позитивная новость. После делистинга с Лондонской фондовой биржи в середине июня намерение компании вернуться к выплате дивидендов это, безусловно, хорошая новость для инвесторов.

По нашим оценкам операционный денежный поток компании в перспективе ближайших 5 лет будет на уровне 25-30 млрд руб., т.е. акционеры могут рассчитывать на выплаты порядка 7,5-10 млрд руб. в год. Исходя из текущей рыночной стоимости акций ПИКа, дивидендная доходность составит 3,7-5%.

Это позитивная новость, и это первая компания среди публичных девелоперов, которая базирует свою дивидендную политику на денежных потоках, а не на размере чистой прибыли. Пока нет ясности относительно того, включает ли денежный поток от операционной деятельности, используемый для расчета дивидендов, изменения оборотного капитала и процентные расходы. Если да, то, по нашим оценкам, операционный денежный поток ПИК с учетом изменений оборотного капитала и процентов составит 20,5 млрд руб. в 2017, а значит коэффициент выплат 30% предполагает дивиденды не менее 6 млрд руб. или дивидендную доходность 3%. Мы ожидаем, что в следующие три года компания увеличит свой денежный поток от операционной деятельности до 30 млрд руб., что также транслируется в рост дивидендов.

По мнению Компании, операционный денежный поток является лучшим и наиболее справедливым индикатором качества доходов компании и не включает в себя «бумажные» статьи доходов и расходов. К тому же, из-за специфики строительной отрасли и практики предварительных продаж, понесенные расходы и поступления денежных средств отображаются в финансовых результатах отчетного периода, тогда как доходы признаются при передаче прав собственности, обычно с лагом в 1,5-2 года.

Группа ПИК завершила процедуру делистинга с Лондонской фондовой биржи.
Компания консолидировала акции в свободном обращении на Московской бирже. Программу GDR сохранена.

ПИК остается публичной компанией. Компания сохраняет существующую структуру управления.

Прайм
Финам

1. В соответствии со Статьей 14 Устава ПАО «Группа Компаний ПИК» необходимо направить часть чистой прибыли, полученной по результатам 2016 года, в размере 5%, что составляет 550 294 226 (Пятьсот пятьдесят миллионов двести девяносто четыре тысячи двести двадцать шесть) рублей, на формирование резервного фонда ПАО «Группа Компаний ПИК».
2. Оставшуюся часть чистой прибыли, полученной по результатам 2016 года, в размере 10 455 590 290 (Десять миллиардов четыреста пятьдесят пять миллионов пятьсот девяносто тысяч двести девяносто) рублей не распределять.
3. Дивиденды по результатам 2016 года не начислять и не выплачивать.

В главном офисе компании ПИК проводятся следственные действия. На месте работают сотрудники ФСБ России

Сотрудники силовых структур никого не впускают и не выпускают из здания