опционы

Добрый вечер!
Ликвидность нашего рынка оставляет желать лучшего, подумываю переходить торговать на Чикагской товарной бирже CME. Подскажите укакого брокера лучше открыть счет для опционной торговли (без повышенных маржинальных требований)?

Док, я решил перенести сюда дальнейшее обсуждение, так как на хамахе крайне неудобный для общения интерфейс...

В продолжение нашей темы я хочу отметить вот что...

События о которых мы говорим совсем нередки, особенно на ликвидных инструментах… посмотри к примеру на дневку SPY и на показатели IV и HV… зеленая и голубая линии соответственно


Ниже находится индикатор стат волы так вот заметь как участки где IV <= HV соотносятся с его максимумами, а на всём протяжении этих участков мы видим нисходящие краткосрочные тренды по волатильности. Всё остальное время мы видим что опционы переоценены.

Или почему я высоко оцениваю шансы Ударного Дня вверх.

Факторы за рост, по мере убывания значимости, с моей точки зрения:
1. Бразильский реал в пятницу вырос относительно доллара на 3,5%.
На наш рынок естественно основное влияние оказывает цена нефти, брент чувствует себя отлично, а рубль довольно резко подешевел за последнее время (и это при довольно значительных интервенция ЦБ). Почему?  Понятно, есть объективные причины: дефицит бюджета, замедление (а по-чесноку, в лучшем сулчае, стагнация) экономики. Но мое мнение —  падение рубля в зничительной степени обусловлено тем, что мы вторая буква в БРИК, то есть рубль продали «за компанию», см. бразильский реал и индийскую рупию, и доходности их бондов.
Поэтому этот фактор ставлю на первое место. У рубля есть шанс укрепиться, по корзине — хотя бы до 37,5. Плюс налоговый период поможет.
2. Доходность американских десятилеток упала с 2,90+ до 2,81.
Минимум доходности в этом году был 1,54. То есть за последнее время доходности выросли в 2 раза! И это по самому безрисковому активу в мире! Понятно, был пузырек, но сейчас сдулся и даже  надулся в обратную сторону )). Это переоценка активов примерно 7%! «Официальное» (общепринятое) объяснение — ожидание сворачивания ФРС куе3. Я считаю, что опасения tapering сильно преувеличены, и при любом раскладе на рынке бондов наступит стабилизация. Доходности в пятницу снизились из-за слабых продаж новых домов в США — это и понятно, ипотечные ставки выросли, люди откладывают покупки. И это не устраивает ФРС. Будут словесно интервенить в пользу снижения доходностей.

( Читать дальше )

Представляем Вам наш еженедельный дайджест, ITG REPORT, по анализу рынка и торговым рекомендациям на предстоящую неделю.
В этом номере вы найдёте информацию о всех важных рыночных событиях на следующую неделю, комментарии по основным рынкам, список опционов которые по нашему мнению являются дешевыеми (рекомендация покупки), дорогими (продажи) а так же опционы рассчитанными на разворот тренда.
Вы узнаете какие рынки переоценнены и какие не дооцененны с точки зрения фундаментального и технического анализа а так же по отчетам СОТ. В этом номере мы так же даём рекомендации по торговым стратегиям на рынке Мяса, 30-летних Бондов, Золота, NASDAQ и Сои. Мы так же включили последние данные отчета Commitment of Traders по позициям больших денег и фондов.

Покрытый колл – одна из самых используемых позиций. Но как правильно ее защищать? Когда и как роллировать позицию, когда фиксировать прибыль?
Делюсь своей альтернативной версией ;)
Самое первое, что я себя спрашиваю когда речь идет о корректировке любой позиции – это КОГДА ДЕЛАТЬ КОРРЕКТИРОВКУ. И только после ответа на этот вопрос, спрашиваю: «Как?»
По своей сути вопрос КОГДА связан с вашим контрагентом по сделке. Если в какой-то момент времени он сможет создать бесплатную позицию, то этот момент и будет ответом на вопрос КОГДА.
Что я имею в виду?
Акция АА торгуется по 103 рубля. Я продаю 105-страйк пут за 4 рубля. Напоминаю, что это тоже самое как продать против своих акций 105-страйк колл за 2 рубля. Теперь смотрим на все это глазами человека на дугой стороне сделки. У него длинный 105-страйк пут, и если он сможет продать следующий, скажем, 100-страйк пут за 4 рубля, то он получит без рисковый 105/100 вертикальный пут-спред.


( Читать дальше )

 
Улыбка волатильности — это аномальный паттерн на вмененной волатильности опционов. Для конкретной экспирации, опционы, чьи страйки сильно отличаются от текущей цены базового актива (то есть опционы глубоко-вне-денег и опционы глубоко-в-деньгах), показывают более высокие цены (и, следовательно, более высокую вмененную волатильность), чем этого требует стандартная модель оценки опционов. 
График зависимости вмененной волатильности от цены страйка для конкретной экспирации дает сдвинутую “улыбку” вместо ожидаемой плоской поверхности. Паттерн различается по рынкам. Опционы на акции, торгуемые на американских рынках, не показывали улыбки волатильности до краха 1987 года, но стали показывать ее после. Считается, что переоценка инвесторами вероятности событий “черного лебедя” привела к более высоким ценам для опционов вне денег. Эта аномалия указывает на неэффективность стандартной модели оценки опционов Блэка-Шоулза (Black-Scholes), которая считает волатильность константой, а изменения цен базового актива логнормальными. Эмпирические распределения ценовых изменений, однако, склонны показывать “тяжелые хвосты” (эксцесс) и ассимметрию. Моделирование улыбки волатильность — активная область исследований в количественных финансах, так же, как и поиски лучшей модели оценки цен опционов, например, через модели стохастической волатильности.

( Читать дальше )

Стоим месяц в узком боковике 130-135, волатильность конечно упала, пробую заработать на колебаниях внутри коридора. Продал стренгл с запасом по величине 140 колы и 120 путы по 400-500 п. При колебаниях цен буду перетряхивать соотношения в пользу растущего края. Часть путов вчера отфиксил по 300-250, взамен продал колов по 550, на обратном движении буду наоборот откупать колы и продавать путы. Позиция относительно небольшая 20% депо — есть поле для маневра.
При движении вверх и закреплении выше 135 отроллирую стренгл в 145-125.

УБ
Фьючерс так и не вышел с консолидации 850 на 900 пунктов. Индекс падал до 850, но восстановился. Ждем проторговку 870-890 с последующим выходом вверх, если индекс восстановится до значения 890.
РТС
Фьючерс РИ застрял в широком боковике 135 000 на 129 000. Учитывая особенности широкого рынка, игроки пытаются извлечь прибыль из каждого движения, за что и будут наказаны. Учитесь торговать, только верные сигналы, а их нужно ждать, порой неделями.  Хороший лонг может получится после пробоя 133500 вверх на пару тысяч пунктов.

 

Вопрос тем, кто разбирается в опционах. 

Скажите, пожалуйста, интересна ли с точки зрения арбитража ситуация, когда опцион-пут на фьючерс РТС (сентябрь) 125000 страйка (вне денег) при рыночной котировке фьючерса выше 132500 стоит дороже опцион-колла на фьючерс РТС (сентябрь) 140000 страйка (вне денег) при той же рыночной котировке?

Медианная цена для данных опционов — около 132 500 — тогда они по внутренней стоимости одинаково далеко вне денег. По идее при рыночной цене 132500 они должны быть приблизительно равны по стоимости. Выше — должен быть дороже опцион-колл 140000, ниже — более дорогим должен быть опцион-пут 125000. Конечно, я понимаю, зависит всё от волатильности на рынке. Но, согласитесь ситуация интересна. 

Возможен ли в такой ситуации арбитраж, подобный стратегии паритета опционов? (понимаю, что это не опционы у денег).

На момент написания котировка РИ — 132950

Котировка пут125 — 660
Котировка колл140 — 530

Сегодня я немного написал про улыбку волатильности (http://smart-lab.ru/blog/136550.php) как функцию волатильности от цены и от страйка.

И естественно протестировал вариант торговли с ее использованием. Результат тестирования и правила использования чуть ниже. 

После сравнения со стратегией описанной мной ранее 

(Описание идеи торговли волатильностью (идея управления портфелем) здесь http://smart-lab.ru/blog/124999.php и Оптимизация стратегии здесь http://smart-lab.ru/blog/126805.php)

задался вопросом: а нужно ли рассчитывать свою улыбку?

Правила входа: Продажа опциона, если его волатильность больше рассчетной волатильности.
Правила выхода: Покупка опциона, если его волатильность меньше рассчетной волатильности.
Управление портфелем: Дельтахеджирование каждый час.

Вот график для сравнения результатов.

 
Где преимущесва расчета своей улыбки?