операционные результаты

— Чистая прибыль за 2к24 выросла в 2,6 раза к/к до 1,2 млрд руб. в условиях снижения резервов до 1,14 млрд руб. (-40% к/к) из-за сокращения уровня одобрений новым клиентам с высоким показателем долговой нагрузки (ПДН). По нашей оценке, рентабельность капитала составила 39%.
Менеджмент не предоставил количественный прогноз по финансовым показателям на 2024 г.
— Чистый процентный доход снизился на 8% г/г до 4,5 млрд руб. в условиях снижения регулятором предельной ставки начислений процентов с 1,0% до 0,8% с 1 июля 2023 г., но эффективная ставка по новым выдачам осталась неизменной.
— Объем выдач во 2к24 вырос на 19% г/г до 18,6 млрд руб. на фоне замещения займов «до зарплаты» (PDL-займов) среднесрочными IL-займами, которые показали рост на 91% г/г до 4,8 млрд руб. Объем выдач новым клиентам за период увеличился до 1,2 млрд руб. (+31% г/г). Менеджмент подчеркнул свое намерение стать мультипродуктовой компанией, планируя дальше наращивать долю IL-займов в структуре выдач (25,5% во 2к24) и развивать новые продукты (виртуальные кредитные карты с кредитным лимитом и POS-займы).

Уважаемые инвесторы! 

⚡️Как и планировали, в четверг, 22 августа мы раскроем операционные показатели и финансовые результаты по МСФО за1 полугодие 2024 года.

🔔Напоминаем, что список ключевых событий и мероприятий эмитента ПАО «СТГ» оперативно обновляется, следите за Календарем инвестора у нас на сайте!

#календарь

Позитивные итоги первых шести месяцев объясняются высоким курсом доллара и восстановлением цен на Urals до 69,3$ за баррель с 52,5$ в первом полугодии 2023 года. Разница между ценами на сырую нефть и нефтепродукты немного сократилась, но все еще остается на высоких уровнях относительно исторических средних. Демпферные выплаты за отчетный период были получены в полном объеме.

Слабая динамика чистой прибыли объясняется убытками по курсовым разницам в 5 млрд рублей вместо прибыли в 30 млрд рублей годом ранее.

Татнефть недавно объявила промежуточные дивиденды за первое полугодие — 38,2 рубля на акцию, что оказалось выше наших ожиданий. Их размер составляет порядка 75% от прибыли по РСБУ. Доходность — 6,5%. По итогам года мы ожидаем, что суммарные выплаты составят порядка 70% от прибыли по МСФО, что дает выплату около 90 рублей на акцию и доходность — 15,1%.

Также преимуществом компании в период высоких ставок является практически полное отсутствие долговой нагрузки. Чистый долг компании снова оказался отрицательным. Параллельно с этим снизились на 20% капитальные затраты. Вместе с ростом операционной деятельности это вывело свободный денежный поток в положительную зону.

В пятницу компания представит финансовые результаты за I полугодие. Ждем сокращения выручки на 13%, EBITDA — на 31%, свободный денежный поток может сократиться в 2,6 раза, до 525 млн долларов.

На фоне сильного падения финансовых результатов полагаем, что компания не выплатит дивиденды за первое полугодие 2024 г.

Считаем, что сейчас бумаги оценены справедливо, не видим причин для роста. Позитивом для компании в будущем может быть рост цен на палладий.

— Выручка увеличилась на 31% г/г до 2,1 млрд руб., а EBITDA практически осталась на уровне прошлого года и составила 591 млн руб. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 8 п.п. г/г до 28% из-за роста инвестиций в расширение штата сотрудников на фоне развития проектной деятельности компании.
— Менеджмент ожидает, что по итогам всего 2024 финансового года рентабельность по EBITDA окажется в пределах 43–45%. Наши прогнозы соответствуют нижней границе данного диапазона.
— EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы (EBITDAC), по итогам I кв. 2024 г. снизилась на 22% г/г до 302 млн руб. на фоне активных инвестиций в разработку ПО.
— Чистая прибыль выросла на 8% г/г до 513 млн руб., в том числе за счет роста процентных доходов. При этом чистая прибыль, скорректированная на капитализированные расходы (NIC), снизилась на 4% г/г до 343 млн руб.
Компания подтвердила планы по выплате дивидендов в 2024 г. на уровне не менее 80% EBITDA ежеквартально. В частности, по итогам 1к24 совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 45 руб./акция, что соответствует доходности около 1%.

Опубликованные финансовые результаты за 1п24 в целом соответствовали нашим ожиданиям по выручке и скорректированной EBITDA, но оказались ниже наших оценок чистой прибыли. 
— Выручка Делимобиля по итогам 1п24 выросла на 46% г/г до 12,7 млрд руб. Выручка от предоставления услуг каршеринга увеличилась на 51% г/г до 10,4 млрд руб. на фоне роста количества проданных минут и увеличения средней стоимости минуты. 
— Несмотря на сильную динамику в выручке, скорректированная EBITDA выросла всего на 10% г/г до 2,9 млрд руб., а рентабельность скорректированной EBITDA составила 23% (-7 пп г/г).  
— Рост скорректированной EBITDA сдерживали: расширение парка, выход в новые города, инвестиции в станции технического обслуживания (СТО) и развитие ИТ-платформы. По нашим оценкам, основной позитивный эффект от данных инвестиций придется на последующие периоды. 
— Часть инвестиций, которые компания осуществила в этом году, изначально были запланированы на 2025 г. До конца года Делимобиль планирует открыть ещё несколько СТО и выйти в один новый город. 

ТКС Холдинг (TCSG RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ – 4 350 руб.) планирует опубликовать показатели за 2К24 по МСФО во вторник, 20 августа. По нашим оценкам, чистая прибыль за 2К24 должна составить 22,6 млрд руб., увеличившись на 11% г/г и на 1% кв/кв, при ROE 31,3%. Кредитный портфель банка, по нашим расчетам, может увеличиться на 8% кв/кв (+47% г/г), а процентная маржа и стоимость риска, вероятно, останутся на уровне 1К24. Мы ожидаем роста комиссионных доходов на 6% кв/кв (+17% г/г). Эти факторы отчасти нейтрализуются ростом операционных затрат (+6% кв/кв, +29% г/г) за счет увеличения расходов на персонал и привлечение клиентов.

ТКС планирует в четверг провести телеконференцию с участием менеджмента. Основное внимание инвесторов, скорее всего, будет сосредоточено на вопросах интеграции с Росбанком – на наш взгляд, рынок несколько преувеличивает связанные с этим риски. Акции ТКС торгуются с коэффициентами 0,87x P/BV и 3,6x P/E 2025П (с учетом допэмиссии 70 млн акций и консолидации Росбанка), по нашим оценкам. Это соответствует текущим мультипликаторам Сбербанка при более высоких ожидаемых темпах роста бизнеса и ROE у ТКС. Мы считаем текущие уровни в акциях ТКС интересными для покупки на средне- и долгосрочную перспективу.

В эту пятницу «Норникель» отчитается по МСФО за первое полугодие.

В SberCIB прогнозируют, что по сравнению с прошлым полугодием выручка упала на 15%. Палладий и никель подешевели на 19 и 7%. А рост цен на медь и платину не компенсировал их падение.

По подсчётам аналитиков, EBITDA сократилась на 36%, а её рентабельность — на 12 процентных пунктов, до 37%. В этом виноват рост издержек, на который больше всего повлияли экспортные пошлины.

Аналитики ждут, что свободный денежный поток будет положительным — $0,4 млрд с доходностью 2%. Его поддержало сокращение капвложений.

В SberCIB нейтрально смотрят на акции Норникеля.