операционные результаты

Компания Россети Центр и Приволжье (сокр. ЦиП) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Выручка — 38,57 млрд руб. (+16,3% г/г)
👉Себестоимость — 31,38 млрд руб. (+14,8% г/г)
👉Прибыль от продаж — 7,19 млрд руб. (+23,2% г/г)
👉EBITDA — 10,97 млрд руб. (+17,1% г/г)
👉Сальдо прочих доходов/расходов (с процентами) — -0,48 млрд руб. (-0,54 млрд руб. в Q3 24г.)
👉Прибыль до налогообложения — 6,71 млрд руб. (+26,8% г/г)
👉Налог на прибыль — 1,83 млрд руб. (+67,5% г/г)
👉Чистая прибыль — 4,88 млрд руб. (+16,1% г/г)

Отчет отличный, в рамках моих ожиданий, EBITDA (по моему расчету, где EBITDA= прибыль до налогов+амортизация-сальдо прочих доходов/расходов (с процентами)) выросла на +17,1% до 12,08 млрд руб., а чистая прибыль +16,1% и 4,88 млрд — давайте посмотрим за счет чего.

Выручка от услуг по передаче электроэнергии по итогам 3 квартала 2025 года выросла на +16,2% г/г до 36,22 млрд руб. вследствие роста тарифов и росла на +1,4% объема оказанных услуг по передаче электроэнергии (11,98 млрд кВт.*ч.), но как дело обстоит с рентабельностью от продаж при передаче электроэнергии:

Рентабельность от передачи растет г/г до 16,2% (с 15,8%) — отличный результат.

◾ В 3-м кв. 2025 года консолидированная выручка «Русагро» до межсегментных элиминаций выросла на 28% до 105 853 млн руб. (+22 974 млн руб.) относительно 3-го кв. 2024 года за счет реализации проектов роста и повышения операционной эффективности во всех бизнес-направлениях.

◾ Устойчивый спрос на мясную продукцию, комплекс проектов по увеличению среднего веса животных, синергии с Группой «Агро-Белогорье» и рост загрузки мощностей в Приморье способствовали увеличению выручки мясного бизнеса на 31%.

◾ Выручка сахарного бизнеса выросла на 22% за счет раннего старта сезона переработки сахарной свеклы, что компенсировало снижение цен на сахар на фоне роста производства в РФ и ограниченного экспортного спроса.

◾ Несмотря на остановку производства Аткарского МЭЗ на модернизацию, выручка масложирового бизнеса выросла на 13% за счет увеличения доли премиальных экспортных рынков, а также за счет реализации проектов оптимизации логистики.

◾ Выручка сельскохозяйственного бизнеса снизилась в основном за счет укрепления курса рубля и смещения активной фазы реализации масличных культур на 4 кв. 2025 – 1 кв. 2026 года в рамках плана продаж, что было практически полностью компенсировано увеличением сбора сахарной свеклы в новом сезоне и расширением продаж зерновых культур в трейдинговом канале.

Яндекс опубликовал отчетность по МСФО за 3 квартал 2025 года и повысил собственный прогноз по EBITDA на 2025 год с 250 до 270 млрд руб. — это выше наших текущих ожиданий.

Ключевые результаты:
— Выручка: 366 млрд руб. (+32% г/г), немного выше прогноза
— Скорр. EBITDA: 78 млрд руб. (+43% г/г), на 10% выше ожиданий
— Рентабельность по EBITDA: 21.3% (+1.6 п.п. г/г)

Наш взгляд:
Отчетность в целом нейтральна, но повышение компанией прогноза по EBITDA и ресегментация отчетности (повышает прозрачность) — позитивные сигналы. FCF оказался слабее ожиданий из-за агрессивных инвестиций в ИИ-инфраструктуру и серверы, что мы рассматриваем как стратегические вложения в будущий рост.

Сохраняем рекомендацию «Покупать». Акции торгуются с дисконтом, а диверсификация бизнеса обеспечивает устойчивость в долгосрочной перспективе.



Источник

Норникель на прошлой неделе отчитался о производственных итогах за 9 мес. 2025 года. Смотрим, что под капотом — а там спад выпуска по всем ключевым металлам! Да, менеджмент обещает по итогам года уложиться в анонсированный план, но ведь и он допускает снижение производства.

📉Производство: минус год к году по всем основным позициям

По итогам 9m 2025 Норникель зафиксировал снижение выпуска никеля на -4% (г/г) до 140,4 тыс. т, меди — на -4% до 313,3 тыс. т, палладия — на -6% до 2,016 млн унций и платины — на -7% до 484 тыс. унций. Даже в Забайкальском дивизионе, который отдельно раскрывается в отчётности, выпуск меди в концентрате снизился на -1%.

Менеджмент объясняет просадку сменой структуры сырья (рост доли вкраплённых руд с меньшим содержанием металлов), переходом на новую горную технику и «восполнением незавершёнки».

🤦‍♂️Кадры: ещё один уход операционного директора — и снова перезапуск контура

17 сентября Норникель объявил о назначении Евгения Фёдорова первым вице президентом — операционным директором и руководителем Заполярного дивизиона.

Выручка Яндекса в третьем квартале выросла выше ожиданий

— В третьем квартале темп роста выручки немного замедлился, до 32% год к году, но оказался выше наших ожиданий.
— Рекламная выручка выросла на 11%, несмотря на сложную экономическую ситуацию, в которой многие рекламодатели сокращают бюджеты, что транслируется в результаты Яндекса.
— По итогам квартала рентабельность по скорректированной EBITDA составила 21,3%, рост на 1,5% год к году.

Основным драйвером выручки остаются городские сервисы, электронная коммерция, райдтех и доставка, которые по итогам квартала выросли на 36%. Другие направления бизнеса также сохраняют сильную динамику.

Что будет дальше

Яндекс подтвердил свои планы по росту выручки более чем на 30% год к году в 2025-м и повысил свой прогноз скорректированной EBITDA c 250 млрд до 270 млрд рублей.
Такие значения предполагают, что в четвертом квартале выручка компании должна немного ускориться, до 22,8%+, тогда как рентабельность по скорректированной EBITDA должна улучшиться на 4,1%, до 18,4%.

Сбербанк отчитался лучше ожиданий рынка. Основным фактором улучшения результатов группы стал опередивший ожидания рост чистой процентной маржи и меньший относительно консенсус-прогноза объем отчислений в резервы, пишет старший аналитик «Эйлера» Светлана Асланова в обзоре (есть у «Ведомостей»). По итогам девяти месяцев 2025 г. можно говорить о том, что цели менеджмента по операционной эффективности (30–32%) и чистой процентной марже (от 5,9%) выглядят реалистичными, указывает она.

Капитальная позиция «Сбера» остается прочной, что позволяет ожидать продолжения щедрых дивидендных выплат, считает аналитик «Финама» Игорь Додонов. БКС и Freedom Finance Global ждут, что по итогам 2025 г. Сбербанк заработает около 1,7 трлн руб. Это предполагает дивиденды на уровне 38–38,5 руб. на акцию, пишет ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. «Цифра брокер» ждет 37 руб. на акцию. «Эйлер» прогнозирует, что по итогам года Сбербанк заработает 1,66 трлн руб. чистой прибыли, пишет Асланова.

Х5 отчиталась по МСФО за девять месяцев:

— Год к году выручка в третьем квартале выросла на 18,5%. А скорректированная EBITDA — на 1,6% — немного лучше ожиданий SberCIB.
— Рентабельность по скорректированной EBITDA уменьшилась — с 7,3 до 6,2%. Про факторы давления мы уже рассказывали в прошлом посте. Но есть и факторы поддержки: в процентах от выручки рост зарплат остановился, а расходы на аренду — устойчиво снижаются.
— Чистая прибыль сократилась на 20%. За девять месяцев свободный денежный поток оказался отрицательным, хотя раньше был в плюсе. И это при том, что план по капзатратам в этом году выполняется скромнее.

Прогноз по дивидендам за девять месяцев всё тот же — 270 ₽ на акцию. При этом основным источником для выплаты станет долг, а не свободный денежный поток.

Источник

Компания МЭСК опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по РСБУ:

👉Прибыль от продаж — 0,168 млрд руб. (+0,1% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,104 млрд руб. (+136,7% г/г).

За 9 месяцев 25г. результат следующий:

👉Прибыль от продаж — 0,471 млрд руб. (+12,0% г/г)
👉Чистая прибыль — 0,252 млрд руб. (+16,9% г/г).

💱По нашим прогнозам, что на фоне сохраняющегося слабого спроса компания продемонстрирует относительно небольшой рост выручки на 6,9% г/г. Рост сопоставимых продаж, по нашим оценкам, был немного выше нуля за счет положительной динамики среднего чека.

📥Рентабельность EBITDA могла снизиться на 2,1 п.п. г/г, отражая продолжающееся давление высоких расходов на персонал. В 4К компания, вероятно, получит более высокую маржу из-за сезонности. Значимое улучшение рентабельности и трафика у ритейлера, скорее всего, произойдет только в следующем году.

🛒Мы полагаем, что Fix Price в следующем году перенесет инфляцию и повышение НДС в цены на полке через привычные механизмы. Это может происходить с лагом, так как обычно ритейлер старается повышать цены последним. Также ротация ассортимента и переход товаров между ценовыми категориями может занять дополнительное время.

🛒Наша текущая рекомендация для акций Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 2,77 руб. за бумагу.