новатэк

• Новатэк больше не дивидендный аристократ
• Сделка по Сахалин-2 так и не закрыта
• Запуск Арктик СПГ 2 затягивается
• На рынке появляется всё больше новых конкурентов
• Итоги и выводы, стоит ли покупать

В прошлом году Новатэк был у меня в портфеле. С момента продажи акции заметно подешевели. Хочу обновить обзор и решить, стоит ли в 2024 году возвращать компанию в свой портфель.

В 2022 году Новатэк был отличной инвест-идеей. Акции стоили дешевле 1000 рублей, Газпром и ЕС окончательно разругались, разводились и били трубы посуду. Прекрасное было время: цена на СПГ на максимумах, на рынке дефицит.

С тех пор случилось много интересного. И акции выросли в цене, и ситуация поменялась. Попробую оценить, есть ли интерес сегодня в этих акциях.

Новатэк больше не дивидендный аристократ

Этот момент важно зафиксировать. Дивиденды за 2023 год оказались ниже 2022:

По итогам января в России было добыто 55,7 млрд куб. м газа, не учитывая попутный. Этот объем больше, чем за первый месяц 2023 г. на 5,5 млрд, однако все еще ниже уровней 2022 г. — тогда добыли 60,3 млрд.  

На этом фоне интересна динамика производства СПГ, тем более что Новатэк запустил новую первую линию Арктик СПГ 2. В январе объем составил 3 млн т. На таком уровне активность держится уже месяца четыре с октября 2023 г. Таким образом, видно, что, скорее всего, отгрузка с Арктик СПГ 2 пока еще не началась — проблемы с флотом сказываются.

Ссылка на пост

В 2024 году импорт природного газа Китаем вырастет на 8,2% г/г до 179,1 млрд кубометров благодаря снижению цен на СПГ, прогнозирует крупнейшая энергетическая компания страны China National Petroleum Corp (CNPC). Импорт самого СПГ, как ожидается, вырастет на 8,1% г/г до 106,4 млрд кубометров, однако из-за снижения внутренних цен на уголь темпы роста данного показателя замедлятся относительно 2023 года, когда он прибавил 12,6% г/г.

Основным источником увеличения импорта природного газа станут долгосрочные контракты. Кроме того, Китай продолжает увеличивать мощность регазификационных терминалов, которая должна достичь в этом году 50 млн тонн в год, прогнозирует CNPC.

Импорт трубопроводного газа, как ожидается, вырастет на 8,2% г/г до 72,6 млрд кубометров благодаря поставкам из России. В прошлом году этот показатель вырос на 6,6% г/г.

Добыча природного газа в самом Китае должна вырасти на 4,5% г/г до 245,8 млрд кубометров, прогнозирует CNPC. Спрос на природный газ в стране, как ожидается, прибавит 6,1% г/г до 415,7 млрд кубометров. В прошлом году этот показатель вырос на 7,6% г/г.

Цены на сжиженный природный газ в Азии упали ниже цен по долгосрочным контрактам, что, вероятно, повысит покупательскую активность на спотовом рынке.

Спотовые поставки СПГ дешевле поставок по долгосрочным контрактам с 10-процентной привязкой к нефти Brent впервые с 2021 года, до того как начался конфликт России и Украины, который изменил энергетические рынки.

В этом году цены в Азии упали более чем на 20% на фоне мягкой зимней погоды и высоких запасов. В результате импортеры СПГ могут предпочесть закупать спотовые грузы, сокращая поставки по долгосрочным контрактам.

Стоимость поставок по долгосрочным контрактам определяется как доля цены на нефть, что является обычной практикой для контрактов на поставку переохлажденного топлива и обеспечивает более стабильную цену.

Это означает, что купить груз СПГ на волатильном спотовом рынке гораздо выгоднее, чем получить его по долгосрочному контракту. Это обратная тенденция по сравнению с последними несколькими годами, когда мировой энергетический кризис привел спотовые цены к рекордному максимуму и сделал долгосрочные контракты более дешевым вариантом.

Согласно данным Росстата, добыча газа в России, включая попутный нефтяной газ (ПНГ), продемонстрировала в январе текущего года рост на 6,7%, достигнув объема в 65,1 миллиарда кубических метров. Этот показатель является максимальным за последние два года, с марта 2022 года.

В январе текущего года наблюдался рост как добычи природного газа, так и ПНГ на 6,6% и 6,8% соответственно, составив 55,7 миллиарда и 9,4 миллиарда кубических метров по сравнению с январем прошлого года. Этот рост стал противоположным тенденциям 2023 года, когда добыча ПНГ увеличивалась, а природного газа снижалась.

Данные Росстата и Минэнерго по добыче традиционно несколько различаются. Например, в 2022 году Росстат сообщал о снижении добычи газа на 11,9%, а Минэнерго на 11,7%. Данные за 2023 год пока не опубликованы. Однако, по словам вице-премьера Александра Новака, в прошлом году добыча снизилась на 5,5%.

В январе текущего года увеличилась добыча газа как у «Газпрома», так и у крупнейших независимых производителей, таких как «Роснефть» и «Новатэк». Также выросла добыча газа в рамках соглашений о разделе продукции (СРП) на проектах «Сахалин-1» и «Сахалин-2». Однако компании «Газпром нефть», «Лукойл», «Сургутнефтегаз» и другие крупные нефтяные компании сократили добычу газа.