Северсталь - держит удар?

На прошлой неделе мы с вами разобрали операционный отчет ММК, на этой добиваем тему сталеваров. На столе у меня финансовый отчет Северстали за 9 месяцев 2024 года. Посмотрим на показатели компании и закрепим общую ситуацию в отрасли.

Итак, общий сентимент по сталеварам оставляет желать лучшего. Причем тренд на снижение производства прослеживается во всем мире. Так, производство стали в 71 стране мира, предоставляющей данные во Всемирную ассоциацию стали, в сентябре 2024 года сократилось на 4,7% в годовом исчислении, до 143,6 млн тонн. При этом в России зафиксировано максимальное падение (минус 5,5% за 9 месяцев).

Северсталь не стала исключением. Падение производство составило 8% по стали и 14% по чугуну. А вот продажи в натуральном выражении снизились всего на 3%. Переориентация на внутренний рынок дает свои плоды, да и ценовая конъюнктура немного выправилась. 

Причиной падения производства все также выступают широкомасштабные ремонты на предприятиях Группы. Окончание цикла ремонтов ожидается лишь в конце 2025 года, поэтому не жду улучшения ситуации до конца этого года. 

С финансами дела обстоят чуть лучше. Выручка компании увеличилась на 18% до 628,3 млрд рублей. Рост себестоимости и операционных расходов нивелировал рост выручки, оставив EBITDA Северстали на уровне прошлого года (191,4 млрд рублей). Компания получила убыток по курсовым разницам в размере 8,3 млрд рублей против прибыли годом ранее. Все это привело к падению чистой прибыли на 30,1% до 118,5 млрд рублей. 

Радует динамика свободного денежного потока. FCF снизился лишь на 9% за 9 месяцев, что позволяет Северстали ПОКА выполнять свои обязательства по дивидендным выплатам. СД компании рекомендовал дивиденды за 3 квартал 2024 года в размере 49,06 руб/акция, что ориентирует нас на 4% дивидендной доходности.

В ближайшее время я бы не ставил на повышенную доходность, ведь пик инвестиционной программы Группы придется на следующие 2 года, а общая негативная конъюнктура будут давить на денежные потоки. Мне традиционно нравится Северсталь, но спешить с покупками не вижу необходимости, разве что в долгосрочный инвестиционный портфель. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией