нлмк

Главное:

• Новое назначение: Максим Кузюк стал гендиректором кластера «СФ Тех». Его задачи – формирование стратегии, координация роста, увеличение рыночной доли, укрепление синергии внутри кластера.

• Международные амбиции: в приоритете – поиск сделок M&A, привлечение партнёров и инвесторов, экспансия на новые рынки (СНГ, Китай, Индия).

• Карьера Кузюка: выпускник МФТИ и IMD (Лозанна). Работал в НЛМК (вице-президент, дивизион электротехнической стали), «ВСМПО-Ависма», «РТИ», «Технодинамика», «Ижмаш» (ГК «Калашников»), Boston Consulting Group.

• О кластере «СФ Тех»: создан в августе 2025 года. Объединяет активы Softline в высокотехнологичных решениях: лазерные и фотонные системы, аддитивные технологии (включая сеть центров), робототехника, интеллектуальная автоматизация, кибербезопасность, технологии хранения и передачи данных для телекома.

• Задача Кузюка (по его словам): вывести кластер в число ключевых центров экспертизы в сфере глубоких технологий (Deep-Tech).

( Читать дальше )

В секторе я собираю фундаментальные данные по компаниям:

1️⃣ NLMK — НЛМК
2️⃣ CHMF — Северсталь
3️⃣ MAGN — ММК

Данные отранжировал по значениям и свел в таблицу

🏞 На скриншоте изображена карточка сектора

👇 Полный файл PDF карточки сектора можно скачать в моем канале

🔗 [ТГ] 🔗 [MAX]

В секторе на текущий момент наблюдаются проблемы
Проблемы усиливаются высокой ключевой ставкой и курсом рубля (негативно для экспорта)
Также негативно влияют текущие цены на прокатную сталь (на минимумах за последние пару лет)

Основные драйверы роста сектора черной металлургии:

📌 Рост спроса в строительстве
📌 Снижение процентных ставок
📌 Повышение цен на сталь
📌 Снижение издержек на экспорт

Сектор проходит дно экономического цикла

Лучше всего из сектора выглядит НЛМК
У меня есть небольшая доля НЛМК (~2 %) в портфеле
Присматриваюсь к Северстали

В целом по сектору планирую в горизонте 1.5 — 2 года набирать долю в портфеле
Хорошая возможность купить фундаментально сильные компании по низким ценам

👉 Подписывайтесь, если не подписаны

( Читать дальше )

🚂По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за июнь:

💬 В июне погрузка составила 90,2 млн тонн (+1% г/г, в мае — 95 млн тонн), 25 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Третий месяц подряд погрузки выше, чем годом ранее, помогает низкая база 2025 г., эффект Ормуза (который в скором времени иссякнет) и аномальный рост некоторых категорий.

💬 Погрузка за шесть месяцев 2026 г. составляет 548,9 млн тонн (-1% г/г).

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 27,6 млн тонн (+10,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 13,5 млн тонн (-16,7% г/г)
🗄 Железная руда — 9,2 млн тонн (+4,5% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-7,3% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 5,5 млн тонн (0% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2 млн тонн (+5,3% г/г)
🗄 Зерна — 1,6 млн тонн (+33,3% г/г)

( Читать дальше )

 

 

Чёрная металлургия объединяет добычу угля и железной руды с выплавкой стали. Сектор цикличен, сильно зависит от сырья и цен на него, а российские компании здесь — одни из самых маржинальных в мире.

🪨 Сырьевая база: уголь и железная руда — два разных рынка

Уголь делят на энергетический и коксующийся. 
Первый идёт на генерацию тепла и электричества, его потребление сокращается из-за декарбонизации.
Второй — редкий, всего около 20% каменного угля способно спекаться в кокс, без которого невозможно выплавлять сталь классическим способом. Именно коксующийся уголь стоит дороже и формирует экономику металлургических компаний.

Качество угля оценивают по калорийности, зольности, влажности и содержанию серы. Чем меньше примесей и выше теплоотдача, тем ценнее марка.
Например, антрациты содержат до 94% углерода и дают свыше 8000 ккал/кг, а молодой бурый уголь — всего 4000–5000 ккал/кг.

Железная руда после добычи дробится, обогащается магнитной сепарацией и превращается в окатыши, агломерат или горячебрикетированное железо (ГБЖ). Это сырьё для доменных печей.

( Читать дальше )

Индекс цен на сталь в июне практически достиг отметки в 70 000. Это максимальный уровень с декабря 2024 года. 

Сложно сказать, продолжится ли тенденция. Потому что в объеме продаж стали пока просвета не видно (погрузка стали на ж/д на многолетних минимумах).



❓70 000 — много это или мало? 

С одной стороны, максимум за 1,5 года, с другой стороны такой уровень цен был средним в 2022-2023 годах, но уже прошло 4 года и за это время накопленная инфляция затрат существенная (себестоимость, административные, транспортные расходы сильно выросли).

Поэтому ждать, что сейчас при значении индекса цен на сталь в 70 000, Северсталь повторит результаты 2023 года с 177 млрд руб. чистой прибыли не стоит.

Мой расчет на 2027 год дает следующие сценарии: 

В модели считаю, что капекс 2027 года составит 120 млрд руб., объем продаж = 11,3 млн тонн стали. 

🔴 Индекс 70 000: прибыль Северстали = 52,5 млрд руб.; FCF = -34 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. 

🔴Индекс 75 000: прибыль Северстали = 71,4 млрд руб.; FCF = -5 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. (БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ).

( Читать дальше )

В 2022м году, когда бакс был ниже 60 и отчеты не публиковались, однозначно было больше позитивных факторов:

 1) Ставка ЦБ в конце 2022 года была 7,5%, доходность длинных ОФЗ была около 10%, а у коротких всего 7,5-8,5%. Логично, что требования к потенциальной доходности акций тогда были другими. Сейчас доходности длинных ОФЗ почти 16%.

 2) Потребление стали в РФ было больше. Потребление в 2022м году было 43,2 млн тонн, а в 2026м году Северсталь прогнозирует снижение спроса на 7-9% в 2026м году, т.е. потребление упадет до 35,3 млн тонн в позитивном сценарии. Это на 18,3% ниже, чем в 2022м году.

 3) Производство стали в РФ было больше. В 2022м году пр-во стали в РФ составило 71,5 млн тонн (против 67,8 млн тонн в 2025). Загрузка производственных мощностей падает, а вместе с ней и рентабельность.

 4) Цены были выше. Мировые цены на сталь сейчас на 10% ниже минимумов 2020 года (в валюте). Глобально, особых драйверов для роста спроса и цен нет и в металлургической отрасли бывали и более сложные времена.

( Читать дальше )

Металлы за последние годы сильно выросли. Золото, серебро, платина, медь, никель — почти везде мы видим либо уже состоявшееся ралли, либо попытку рынка заложить новый долгосрочный тренд.

После секции на конференции Смартлаба у меня сложилось ощущение, что, возможно, мы смотрим не на финальную стадию роста, а на начало более крупной переоценки сырьевых активов.

Главный вопрос звучит так: это пузырь перед будущей рецессией или начало нового сырьевого цикла?

На секции эту тему обсуждали сразу с нескольких сторон: через инфляцию, энергопереход, дефицит новых проектов, Китай, геополитику и качество активов конкретных компаний.

Участвовали:

Денис Шарыпин — директор департамента маркетинга Норникеля.
Никанор Халин — старший аналитик по металлургическому и горнодобывающему секторам, Эйлер.
Борис Красноженов — начальник управления аналитики по рынку ценных бумаг Альфа-банка.
Модератор — Элвис Марламов, частный инвестор, проект «Аленка Капитал».

Ниже — мои мысли по итогам обсуждения и попытка переложить это на российский рынок акций.

( Читать дальше )

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:21 | Аэрофлот отчитался за I кв. 2026 г. — увеличение демпферных выплат и снижение цены на керосин не помогло прибыли. Секрет повышенного дивиденда.
07:30 | Нефтегазовые доходы в мае 2026 г. — с начала года вышли в плюс по сравнению с прошлым годом, но в июне уже не радостные параметры ожидают нас.
13:26 | Глобальное производство стали в мае 2026 г. — Китай и РФ тянут всех вниз. В России 26 месяцев подряд происходит падение, просвета не видно!
16:04 | Инфляция к середине июня — темпы высокие из-за дикого подорожания топлива, всё идёт не по сценарию ЦБ.
20:11 | Аукционы Минфина — не состоялись, длина уже даёт почти 16,1% доходности, есть ли смысл занимать регулятору под такой процент?
23:04 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/BluVmsNUXmc?si=O6PfzZCF-m8HCO6C
▶️ ВК.Видео — vk.com/svoiinvestor?z=video-211939065_456239068

( Читать дальше )

Правление РЖД приняло ряд тарифных решений, направленных на привлечение дополнительных объёмов грузов на железнодорожный транспорт
 
Так, до конца 2026 года будут действовать объёмные скидки:
 
↘️ 25% – на перевозки железной руды и железорудного концентрата в полувагонах со станции Воронцовка на станции Верхняя и Серов-Заводской (Свердловская область)
 
↘️50% – на перевозки проката чёрных металлов в полувагонах со станций Войновка и Серов-Заводской (Свердловская область)
 
↘️15,6% – на внутрироссийские перевозки листовой стали на станцию Бужаниново (Московская область) со всех станций сети
 
↘️34,7% – на внутрироссийские и экспортные перевозки труб из чёрных металлов со станции Бужаниново на станции железных дорог в 11 регионах России, а также в прямом сообщении с Казахстаном и Узбекистаном
 
↘️10,6% – на экспортные перевозки карбамида в вагонах со станции Сала на станцию Лужская (эксп.) (Ленинградская область)
 
↘️23,9% – на внутрироссийские перевозки прочих видов проката чёрных металлов со станции Комсомольск-на-Амуре (Хабаровский край)

( Читать дальше )

Замминистра финансов Алексей Сазанов:

• Минфин РФ не обсуждает изменение цены отсечения, используемой при расчете акциза на сталь
• Минфин пока не планирует отменять акциз на сталь для электрометаллургов 

tass.ru/ekonomika