нефтепровод Дружба

Транснефть: Украина намерена повысить тариф на «Дружбу» на 18%

Оператор украинского участка предупредил Транснефть о намерении повысить тариф на транзитную перекачку по южной ветке нефтепровода «Дружба», по которой нефть поставляется из России в Венгрию, Чехию и Словакию в совокупном объеме 12–18 млн т в год. Тариф может возрасти до 13,6 евро/т, на 18% выше текущего уровня и на 58% — выше тарифа на начало этого года.

Потенциальное увеличение платежей за транзит на 2–3 млрд руб. мы считаем относительно небольшим для Транснефти, так как эта сумма соответствует 0,5–0,7% ее EBITDA. Компания получит правовое основание для согласования новых тарифов с экспортерами нефти, и ей, скорее всего, удастся переложить рост тарифов на нефтяников, а тем, в свою очередь, — на конечных покупателей в Европе (зависит от условий действующих договоров). Мы расцениваем новость как умеренно негативную для акций Транснефти, оставляя без изменений наш рейтинг по ним («Покупать»).

Бахтин Кирилл
Синара ИБ

С 1 января Украина хочет поднять плату за транзит российской нефти +€2,1 до €13,6 за тонну.
Причина — рост цен на электроэнергию, рост затрат компании на обеспечение безопасности.
Источник информации — письмо, которое попало в распоряжение агентства Bloomberg.


https://www.rbc.ru/economics/21/11/2022/637b85cf9a79472071842617

Приостановка «Дружбы». Украина приостановила транзит по южной ветке трубопровода «Дружба», по которой около 250 тыс. б/с российской нефти идет в Венгрию, Словакию и Чехию. В качестве причины указаны повреждения трансформаторной подстанции, питающей одну из насосных станций. Сроки возобновления прокачки неизвестны.

Это не первый перебой поставок по «Дружбе» в этом году. Ранее транзит по южной ветке уже приостанавливался из-за проблем с проводкой платежей, а на северной ветке была обнаружена протечка на пути в Германию. Перебои с поставками из России в ЕС на фоне приближающегося эмбарго повышают риски дефицита предложения, что способствует более высоким ценам.

Пока еще есть надежда, что вчерашний эпизод станет разовым событием и приостановка не затянется надолго. В противном случае цены могут показать более выраженную реакцию. Кроме того, длительная приостановка может негативно сказаться на работе НПЗ в Венгрии и Словакии, которые сильно зависят от российского сырья и не могут оперативно заместить его.

Галактионов Игорь
«БКС Мир инвестиций»

С начала 2022 года привилегированные акции Транснефти подешевели больше, чем в среднем бумаги нефтегазового сектора. В основном это связано с тем, что Евросоюз ещё с весны 2022 года обсуждал введение эмбарго на импорт российской нефти. Оно вступит в силу в декабре. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research считают, что поставки Транснефти не должны пострадать и что на этом фоне акции могут получить поддержку.

Анализ объёмов экспорта российской нефти по системе Транснефти показывает, что российские нефтеналивные порты на Балтике и Чёрном море могут увеличить перевалку нефти в случае невозможности экспортных поставок по нефтепроводу «Дружба». На восточном направлении также возможно увеличение прокачки за счёт как использования присадок на существующем трубопроводе ВСТО, так и строительства нового терминала Роснефти для Восток Ойл.

По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, дивидендная доходность акций Транснефти в 2022–2023 годах может составить 14–17% при сохранении объёмов перекачки нефти и ежегодной индексации тарифа на 4%. В ноябре ФАС России утвердила индексацию тарифа на транспортировку нефти Транснефти на 2023 год на более высоком уровне: 5,99%. В связи с этим дивидендная доходность может быть ближе к верхней границе диапазона.

Полагаем, что потенциал роста «префов» Транснефти превышает 50%. Сейчас целевая цена привилегированной акции Транснефти на конец 2023 года составляет 150 тыс. ₽.

СберИнвестиции

Официальный представитель венгерского правительства сообщил о достижении договоренностей с Сербией по строительству между двумя странами нефтепровода, который позволит доставлять нефть сорта Urals из российского трубопровода «Дружба» на Балканский полуостров.

Венгрия успешно пролоббировала в Еврокомиссии вопрос о нераспространении принятого ограничения на импортную цену российской нефти (потолка цен) на трубопроводные поставки. Сербия будет получать российскую нефть по мировым ценам, возможно, с дисконтом, а также сможет обходить ограничения ЕС на морскую транспортировку российской нефти, обеспечив диверсификацию поставок, что также важно для РФ.  В свою очередь, Венгрия будет получать прибыль за транзит российской нефти.

Полностью отказаться от экспорта российских энергоресурсов для ЕС пока невозможно. Наиболее богатые государства альянса смогли переориентировать импортные в пользу более дорогого СПГ из США. Странам с невысокими доходами приходится искать более выгодные с финансовой точки зрения пути выхода.

( Читать дальше )

Предстоящее в декабре вступление в силу санкций на поставки российской нефти по морю в недружественные страны и угрозы введения «потолка» цен на российскую нефть заставляют задуматься о том, что же будет с одной из крупнейших в России нефтетранспортных компаний — Транснефтью. Ей принадлежит крупнейший в мире нефтепровод «Дружба», который протянулся от Поволжья до Германии, а также сеть трубопроводов, выходящих к российским портам.

Что произойдёт, если российские нефтяные компании не смогут или не захотят больше поставлять нефть в Европу по нефтепроводу «Дружба»? Хватит ли мощностей, чтобы прокачать эти объёмы до портов и отправить их в дружественные страны на танкерах по морю? Аналитики SberCIB Investment Research считают, что Транснефть не должна пострадать от эмбарго. Разберёмся почему.

Если поставки по Дружбе остановятся, то нефть может быть перенаправлена в российские нефтеналивные порты на Балтике и Чёрном море, которые сейчас недозагружены. Их свободные мощности превышают 50 млн тонн, из которых 47 млн тонн приходится на принадлежащие Транснефти терминалы в Новороссийске и Приморске. Для сравнения: объём прокачки по Дружбе в прошлом году составил 36 млн тонн.

( Читать дальше )

В минувшую пятницу (16 сентября) экономическое министерство Германии заявило, что временно, на срок в 6 месяцев, принимает на себя управление немецкими «дочками» Роснефти Rosneft Deutschland и RN Refining & Marketing. Доли Роснефти в трех перерабатывающих предприятиях — PCK Schwedt (54%) MiRo (24%) и Bayernoil (29%) — передаются под контроль Федеральному сетевому агентству ФРГ, которое осуществляет регулирование газовой и электроэнергетической промышленности. В своем комментарии Роснефть назвала действия немецких властей незаконными и представляющими по сути экспроприацию активов. Компания рассмотрит все возможные меры по защите прав акционеров, в том числе обращение в судебные инстанции.

Новость о том, что Германия взяла активы под свое управление, негативна для акций Роснефти. Решение немецких властей вряд ли можно назвать сенсацией, если учесть, что первые публикации на тему возможной национализации появились еще в начале апреля. На завод в Шведте годовой мощностью 11,6 млн т нефть Urals поставляется по трубопроводу «Дружба». Пока неясно, как немецкая сторона и Роснефть станут взаимодействовать по вопросу поставок нефтяного сырья и сможет ли Роснефть получать прибыль, пока активы находятся в доверительном управлении или по его завершении. В 2021 г. Роснефть переработала в Германии 11 млн т нефтяного сырья, что соответствует 10% совокупного объема переработки и 6% производства ЖУВ. В худшем сценарии, в случае прекращения поставок по «Дружбе», Роснефть может уменьшить негативный эффект от «национализации», перенаправив по крайней мере часть этих объемов в морские терминалы.

Пока мы не узнаем, какова будет новая операционная и бизнес-схема с 11 млн т/год нефтяного сырья, которые компания перерабатывала в Германии, мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Роснефти.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

В пятницу, 16 сентября, правительство Германии объявило, что передает немецкие активы «Роснефти» в управление Федеральному сетевому агентству Bundesnetzagentur (BNetzA). Срок — с момента публикации объявления на 6 месяцев с возможностью продления.

«Роснефти» принадлежат доли в трех НПЗ в Германии, доля компании в их мощностях переработки — 12,8 млн т в год (257 тыс. барр./сутки). «Роснефть» владеет долей 54,2% в НПЗ PCK Raffinerie в городе Шведт в Восточной Германии (доля в мощности — 6,3 млн т в год). Этот завод снабжается по северной ветке «Дружбы». Кроме того, у «Роснефти» есть 24% в НПЗ MiRO в Карлсруэ (доля — 3,6 млн т/г) и 28,6% в НПЗ Bayernoil в Фобурге-Ингольштадте-Нойштадте (доля — 2,9 млн т/г). В 2021 г. «Роснефть» переработала на своих и других НПЗ 106 млн т нефти, из них в Германии — 11 млн т, то есть 10,4%.


( Читать дальше )

Транснефть: транспорт нефти через Украину в Венгрию и Словакию вчера возобновился

В Венгрию и Словакию вновь поступает нефть по трубопроводу «Дружба». Проблема с оплатой транзита в пользу украинского оператора успешно разрешилась благодаря оперативным действиям венгерской компании MOL и словацкой Slovnaft, которые перевели Украине платежи за использование соответствующего участка трубопровода. Пока нет сообщений о решении проблемы с транспортировкой нефти в Чехию.

Как мы и ожидали, наиболее зависимые от поставок российской нефти страны, Венгрия (60%) и Словакия (92%), импортирующие ~190 тбс, помогли Транснефти восстановить транзит в кратчайшие сроки. Чехия сравнительно меньше (38%) зависит от российской нефти, потребляя около 50 тбс.

Мы рассматриваем новость как позитивную для котировок акций Транснефти (рейтинг «Покупать»), а в целом проблему с перебоями в поставках в Центральную Европу с 4 по 10 августа как незначительную для российских нефтедобытчиков.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Транснефть возобновит подкачку нефти по южной ветке Дружбы в направлении Венгрии и Словакии сегодня, заявила компания. Ранее венгерская нефтегазовая компания MOL и словацкий нефтеперерабатывающий комбинат Slovnaft договорились с Украиной о том, что они сами оплатят транзитные расходы за поставки нефти. Украина уже подтвердила получение платежа от компаний.

Мы считаем, что восстановление поставок вполне ожидаемо, учитывая критическую зависимость этих стран от российской нефти. Цены на нефть Brent, вчера отреагировавшие на новость ростом ввиду всплеска опасений нехватки сырья, сегодня умеренно корректируются (октябрьский фьючерс на Brent ок. 96 долл./барр.).

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»