нефтепровод Дружба

Высокие дивиденды Транснефти

16665,2 руб. на акцию рекомендовал СД Транснефти за 2022 г. Это исторический рекорд. Доходность на вчерашнее закрытие — 11,4%. Акции реагировали ростом более, чем на 6%, так как рекомендация оказалась выше базовых ожидавшихся дивидендов (12,4 тыс. руб.). Это может быть связано как с увеличением коэффициента дивидендных выплат (обычно 50%), так и/или с заметно более высоким результатом по чистой прибыли. Мы ожидали порядка 180 млрд руб. чистой прибыли.

Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов, будет составлен на 20-й день после того, как выплата будет одобрена на общем собрании акционеров. Дата его проведения пока не объявлена.

Дальнейшие перспективы Транснефти, впрочем, туманны: с одной стороны, отчетности нет и анализ деятельности затруднен; с другой стороны, в этом году добыча нефти сократится, также есть риски по нефтепроводу Дружба. Мы полагаем, что потенциал роста бумаг Транснефти ограничен «круглым» уровнем в 160 тыс. руб./акцию (+9%).

«Промсвязьбанк»

С чем связан рост котировок Транснефти?

1. Риск сокращения производства и экспорта нефти и нефтепродуктов в 1К23 не реализовался.

Мы ожидаем, что нефтедобыча в России сократится на 0,5 млн барр./сут с апреля до конца года. Это значит, что в среднем за 2023 год добыча снизится менее чем на 1%. При этом морской экспорт продолжает расти, что объясняется уменьшением поставок по нефтепроводу «Дружба» и снижением объемов нефтепереработки в России.

2. Дивидендная доходность за 2022 год может составить 9%.

Мы ожидаем, что Транснефть сохранит коэффициент дивидендных выплат на уровне 2021 года — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Компания пока не объявила дивиденды за 2022 год.

Суханов Геннадий
СберИнвестиции

Что дальше?

1. Дивиденды могут быть больше. У Транснефти есть возможность направлять на дивиденды более 50% чистой прибыли: у компании отсутствуют крупные проекты развития, долг снизился почти до нуля, и с 2023 года чистый долг может стать отрицательным. Однако мы не закладываем в базовый сценарий возможное повышение коэффициента дивидендных выплат, т. к. считаем его маловероятным.

( Читать дальше )

«Казахстан начал осуществлять поставки нефти в Германию через трубопровод „Дружба“. С начала текущего года уже реализованы поставки в объеме 90 тысяч тонн. Имеется потенциал по доведению этого показателя до 1,2 миллиона тонн в год с возможностью его увеличения в будущем» — заявил президент Казахстана Касым-Жомарт Токаев.

Транснефть в конце декабря 2022г заявляла о получении от казахской стороны заявки на резерв допмощностей нефтепровода «Дружба» для транзита в Германию в размере 1,2 млн т в год.

Источник: 1prime.ru/oil/20230602/840745355.html

Как сообщает EUobserver, в ходе подготовки 11-го пакета санкций ЕС польские власти настаивают на том, чтобы Германия отказалась от импорта российской нефти через трубопровод «Дружба», в то время как поставки по его южной ветке в Венгрию, Чехию и Словакию могут продолжаться.

В 11-м пакете санкций Евросоюз планирует сосредоточиться на закрытии для России путей обхода уже принятых ограничений, таким образом, ЕС может создать некоторые дополнительные препятствия для экспорта российской нефти. Как сообщает Bloomberg, страны ЕС обсуждают ввод санкций в отношении стран, которые помогают России обойти ограничения.

Возможное ограничение властями ЕС импорта нефти в Германию по трубопроводу «Дружба» не повлияет на объемы российского экспорта, поскольку ФРГ уже добровольно отказалась закупать нефть из РФ с начала 2023 г. и сейчас получает по трубопроводу небольшие объемы нефти из Казахстана (в апреле — 50 тыс. т). Таким образом, ввод ограничения мы расцениваем как нейтральное событие для российских нефтяных компаний. Совокупные поставки из России по трубопроводу «Дружба» в январе – апреле 2023 г. упали на 65% г/г до 4,7 млн т, но снижение было компенсировано ростом экспорта по морю.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

С тех пор, как мы рекомендовали к покупке акции «Татнефти» в середине февраля, они выросли, но полагаем, что это не предел.

Бумаги были сильно перепроданы и теперь активно восстанавливаются при поддержке относительно высоких цен на нефть. В середине марта компания может представить отчет за 4 кв. По нашим оценкам, финальный дивиденд за 2022 г. может составить порядка 14,8 руб./акцию, доходность 4,5% на АО и 4,4% на АП. «Татнефть» интересна за счет стабильных и неплохих дивидендных выплат.

Бизнес-профиль крепкий: есть своя эффективная переработка, стабильный сбыт внутри страны, а экспорт нефти по Дружбе пока не под санкциями. Полагаем, что экспорт нефтепродуктов, подпадающих под эмбарго, «Татнефть» сможет перенаправить.

Промсвязьбанк

Транснефть остановила прокачку российской нефти в Польшу через «Дружбу» из-за отсутствия оплаты, сообщают Коммерсантъ и другие СМИ.

В «Транснефти» подтвердили информацию об остановке прокачки, сославшись на отсутствие соответствующих маршрутных поручений в утвержденном Минэнерго графике. Однако «Транснефть» продолжит транспортировать нефть из Казахстана по трубопроводу «Дружба».

Сообщается, что прекращение «Транснефтью» поставок российской нефти по трубопроводу «Дружба» затронуло поставки «Татнефти» по контракту с PKN Orlen на 50 тыс. барр./сутки. Логистические трудности могут оказаться значительными, хотя мы полагаем, что поставки отчасти могут быть перенаправлены на Усть-Лугу.

Остановка поставок затронула «Роснефть» и  «Татнефть». Согласно публикации, прекращение поставок совпало с истечением контракта «Роснефти» и польской PKN Orlen на 72 тыс. барр./сутки, тогда как контракт «Татнефти» на 200 тыс. т/месяц (около 50 тыс. барр./сутки) истекал в конце 2024 г. – поставки по нему теперь осуществляться не будут.

Смит Рональд

( Читать дальше )

«Татнефть» в целом провела 2022 год неплохо ввиду устойчивости к санкционному давлению (трубопровод Дружба не попал под санкции). Это позволило «Татнефти» увеличить добычу нефти >4% г/г. Финансовые результаты были представлены по РСБУ: на фоне роста операционных показателей и высоких цен на нефть оказались достаточно сильными, что позволило поделиться прибылью с акционерами, распределив дивиденды за 6 и 9 месяцев.

Взгляд на «Татнефть» на 2023 г. в целом осторожный, так как ожидается снижение цен на нефть, плюс есть теоретически риски по Дружбе, через которую идет 90% экспорта «Татнефти». В случае попадания под санкции, необходимо будет время на переориентацию поставок. Однако фокус на внутреннем рынке минимизирует здесь риски для «Татнефти» (порядка 60% выручки).

Что касается эмбарго на нефтепродукты от ЕС, то здесь также есть риски, так как порядка 46% выручки от переработки «Татнефти» приходится на экспорт в страны дальнего зарубежья (Европа).

( Читать дальше )

С начала 2022 года привилегированные акции Транснефти подешевели больше, чем в среднем бумаги нефтегазового сектора. В основном это связано с тем, что участники рынка опасались ограничений со стороны ЕС на поставку российской нефти. Тем не менее аналитики SberCIB Investment Research считают, что поставки по системе трубопроводов Транснефти не должны существенно сократиться и на этом фоне акции компании могут получить поддержку.

Аналитики SberCIB Investment Research отмечают, что российские порты недозагружены. Российские нефтеналивные терминалы на Балтийском и Чёрном морях могут увеличить перевалку нефти, если будут невозможны экспортные поставки по нефтепроводу «Дружба». На восточном направлении экспорта также возможно увеличение прокачки с помощью использования присадок на нефтепроводе ВСТО. Кроме того, росту экспорта в ближайшие пять лет может способствовать строительство нового терминала Роснефти для проекта «Восток Ойл» на Таймыре.

Дивидендная доходность привилегированных акций Транснефти останется высокой. При условии сохранения объёмов перекачки нефти и индексации тарифа на 4% в год она может составить до 15% в 2022–2023 годах.

СберИнвестиции

Аналитики SberCIB Investment Research подтверждают оценку Покупать для привилегированных акций Транснефти. При этом целевая цена «префов» компании на конец 2023 года была снижена до 130 тыс. ₽/акция.

Акции «Татнефти» с начала года показали достаточно сильный перформанс, что было связано с краткосрочной устойчивостью компании к санкциям, сильными результатами за первое полугодие и выплатами промежуточных дивидендов. Однако на более долгосрочном горизонте «Татнефть» может столкнуться со сложностями по переориентации экспорта, если ЕС полностью откажется от поставок по «Дружбе». На этом фоне на данный момент мы нейтрально относимся к акциям «Татнефти».

Мы присваиваем обыкновенным акциям «Татнефти» рейтинг «Держать» с целевой ценой 383,2 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 9,2%.

Также мы присваиваем привилегированным акциям «Татнефти» рейтинг «Держать» с целевой ценой 359,0 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 4,5%.


( Читать дальше )

Транснефть: Украина намерена повысить тариф на «Дружбу» на 18%

Оператор украинского участка предупредил Транснефть о намерении повысить тариф на транзитную перекачку по южной ветке нефтепровода «Дружба», по которой нефть поставляется из России в Венгрию, Чехию и Словакию в совокупном объеме 12–18 млн т в год. Тариф может возрасти до 13,6 евро/т, на 18% выше текущего уровня и на 58% — выше тарифа на начало этого года.

Потенциальное увеличение платежей за транзит на 2–3 млрд руб. мы считаем относительно небольшим для Транснефти, так как эта сумма соответствует 0,5–0,7% ее EBITDA. Компания получит правовое основание для согласования новых тарифов с экспортерами нефти, и ей, скорее всего, удастся переложить рост тарифов на нефтяников, а тем, в свою очередь, — на конечных покупателей в Европе (зависит от условий действующих договоров). Мы расцениваем новость как умеренно негативную для акций Транснефти, оставляя без изменений наш рейтинг по ним («Покупать»).

Бахтин Кирилл
Синара ИБ