магазин у дома

Магнит опубликовал сильные результаты за 1К22, решил не выплачивать дивиденды за 2021    

Совокупная выручка подскочила на 37.7% г/г до 547.7 млн руб. (на 18.5% с корректировкой на приобретение Дикси). LfL-продажи выросли на 12.0% г/г, при росте среднего чека на 11.1% и трафика — на 0.8%. Торговые площади увеличились на 21.4% г/г. В течение квартала Магнит открыл в общей сложности 657 магазинов (467 магазинов «у дома» и 190 магазинов дрогери). Валовая прибыль по IAS 17 выросла на 37.7% г/г до 126.8 млрд руб., а рентабельность валовой прибыли составила 23.1% (без изм. г/г) на фоне благоприятной структуры ассортимента и форматов при росте товарных потерь. EBITDA (до LTI) подскочила на 36.1% г/г до 37.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 6.9%, немного упав г/г (-12 бп) из-за консолидации Дикси, которая имеет более низкую рентабельность. Чистая прибыль осталась неизменной г/г на уровне 10.9 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 2.0% (-74 бп г/г) на фоне убытка от курсовых разниц в размере 5 млрд руб. (против 190 млн руб. в 1К21) и роста чистых финансовых затрат (+43.4% г/г до 3.7 млрд руб.). Капзатраты выросли на 45.2% г/г до 12.1 млрд руб. в связи с финансированием экспансии и программы реновации. Чистый долг увеличился на 41.2% г/г (+15.9% кв/кв) до 228.3 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.6x против 1.4x на конец 1К21 и 1.5x на конец 4К21. Ранее компания объявила, что совет директоров будет рекомендовать не выплачивать дивиденды за 2021.

( Читать дальше )

Группа X5 представит свои финансовые результаты за 1 первый квартал 2022 года в среду, 27 апреля.

Ранее компания уже опубликовала сильные операционные результат, в которых отразила рост выручки на 19% г/г.

Мы полагаем, что валовая маржа оказалась на 0,3 п.п. ниже прошлогоднего показателя в силу массовой отмены промо-акций поставщиками и снижения бэк маржи. Одновременно положительный эффект операционного рычага при высоких продажах мог компенсировать отрицательное влияние на уровне EBITDA. Мы полагаем, что рентабельность EBITDA почти не изменилась г/г. Возможно, группа раскроет какие-то подробности относительно инвестиционного плана на текущий год в своем пресс-релизе. Наша рекомендация и целевая цена по GDR X5 Retail Group сейчас находится на пересмотре.

В своих операционных результатах группа отчиталась о росте общей выручки в 1К на 19% г/г. Заметному ускорению темпов роста поспособствовали ажиотажный спрос на некоторые категории товаров в марте и высокая инфляция. Мы полагаем, что валовая маржа ритейлера снизилась на 0,3 п.п. г/г и составила 24,8%. Во многом снижение могло быть связано с массовой отменой промо-акций со стороны поставщиков, что наблюдалось с конца февраля. Как мы думаем, это повлекло за собой сокращение бэк маржи и соответственно негативно отразилось на общей рентабельности продаж. Ритейлер полноценно переносил инфляцию на полку, так что резкий рост цен, как мы думаем, имел ограниченное негативное влияние.

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ сектора продуктовой розницы с рейтингов «Покупать» по акциям X5 Retail Group и Магнита. Масштабы их бизнеса и сильные позиции на рынке должны помочь компаниям адаптироваться к нынешней турбулентности и успешно справиться с решением стратегических задач. В средне- и долгосрочной перспективе, по мере дальнейшей консолидации рынка, эти две компании смогут, скорее всего, увеличить свои доли благодаря прочному положению в сегменте «магазинов у дома». Наш первый рейтинг по акциям Ленты — «Держать», так как сегмент гипермаркетов нам представляется менее перспективным.

Лидеры отрасли способны справиться с рисками сейчас, а в дальнейшем — выиграть от консолидации рынка. Развитие ситуации в макроэкономике и геополитике в последнее время создало массу рисков для ретейла, причем на стороне как спроса, так и предложения. Мы считаем, что крупные сети смогут пройти самые сложные испытания благодаря финансовой устойчивости, рыночным позициям и структуре форматов. Однако определенные финансовые потери и замедление расширения сетей неизбежны. В более отдаленной перспективе возобновится процесс консолидации рынка, остающегося пока сильно фрагментированным. Так, сегодня на тройку крупнейших игроков приходится всего 32% всех продаж. Мы предполагаем в целом умеренные темпы роста рынка — на 11,1% на период 2022–2025 гг. (CAGR). Однако в отдельных его сегментах, таких как дискаунтеры или «магазины у дома», ожидается гораздо более стремительное развитие. Сегмент интернет-торговли, который в последние пару лет демонстрировал взрывной рост, разгоняемый и развитием технологий, и связанными с COVID-19 ограничениями, продолжит увеличиваться быстрее остальных. В этот сегмент привлекаются деньги как новых, так и традиционных игроков, и в ближайшие годы он останется в центре внимания. При этом его доля по выручке до сих пор относительно невелика и к 2025 г. достигнет, по нашей оценке, 8,8%.

( Читать дальше )

В 2022 году «Магнит» может показать рост продаж за счет увеличения органической выручки и приобретения «Дикси». Драйверами органической выручки станут повышение среднего чека, увеличенный трафик в первом квартале на фоне ажиотажного спроса, а также смещение потребления из заведений общественного питания в сторону домашней еды. Также положительное влияние на бизнес «Магнита» может оказать ускорение консолидации на рынке продуктового ретейла на фоне выбытия мелких игроков.

«Магнит» — один из крупнейших продуктовых ретейлеров России, работает по форматам «магазины у дома», супермаркеты, аптеки, дрогери. У сети 26 тыс. магазинов, 72% выручки приносит формат «магазины у дома».

«Магнит» нацелен на внутреннее потребление, это значит, что в текущей обстановке его операционные показатели будут более стабильны, чем у некоторых других компаний внутреннего спроса, например авиаперевозчиков или банков, попавших под санкции. Рост выручки в первые два квартала г/г может быть двузначным за счет приобретения «Дикси» в прошлом году.

( Читать дальше )

Вчера Магнит провел свой день инвестора, в ходе которого была представлена уточненная стратегия ритейлера до 2025 г.

Согласно нашим расчетам, обновленный план органических открытий подразумевает рост торговой площади со среднегодовым темпом около 6% в обозначенный период. Дополнительными источниками роста должны быть повышение плотности продаж и точечные M&A. Цель по рентабельности EBITDA по-прежнему подразумевает выход на показатель в 8% к 2025 г. и более 8% далее. Сохраняется потенциал улучшения оборотного капитала за счет сокращения оборачиваемости товарных запасов на 4–7 дней. CAPEX, как и ранее, не должен превышать 4% от выручки. Заметное внимание в ходе конференции было уделено дискаунтерам. Магнит, по сути, завершил стадию пилота и приступает к полномасштабному масштабированию нового формата. Уже был успешно завершен первый этап интеграции бизнеса Дикси, а весь процесс продлится максимум до второй половины 2023 г. Менеджмент видит потенциал ежегодного увеличения дивидендных выплат и полагает, что сейчас достаточно удачное время для обратного выкупа акций, хотя относительно последнего пока не принято окончательное решение. Наша рекомендация для акций Магнита — «Покупать» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.

( Читать дальше )

Магнит провел вчера «День инвестора», представив обновленную стратегию на период до 2025 г. В целом мероприятие оставило положительное впечатление, но не принесло сюрпризов для рынка. Ключевые выводы ниже.

Планы по расширению бизнеса в основном коррелируют с заявленными в прошлом году, но наметился сдвиг в сторону увеличения доли жестких дискаунтеров. В частности, компания планирует ежегодно открывать около 1000 магазинов у дома, 300–600 жестких дискаунтеров и 700– 800 магазинов косметики, а также 5–10 супермаркетов. Изменения стратегии выглядят минимальными, так как она успешно реализуется: это доказывают недавно опубликованные сильные результаты за 4К21.

Компания рассчитывает повысить рентабельность по EBITDA до 8% к 2025 г. (7,2% в 2021 г.) или даже ранее, а затем постепенно улучшать показатель. Достижение этой цели, с нашей точки зрения, зависит от многих факторов, включая конкуренцию и макроэкономическую ситуацию, но мы приветствуем акцент на финансовой эффективности.

( Читать дальше )

Магнит провел День инвестора – ключевые моменты 

Магнит подтвердил свой прогноз, согласно которому рентабельность EBITDA в 2021-2024 достигнет 8%, а начиная с 2025 превысит этот уровень (в 2021 — 7.2%) вследствие роста плотности продаж в обновленных магазинах, улучшения условий поставщиков, расширения ассортимента продукции СТМ и внедрения современных ERP-платформ. Компания сохраняет целевой уровень капзатрат ниже 4% от объема продаж, собираясь ежегодно открывать 1 000 магазинов «у дома», 300-600 дискаунтеров, 700-800 магазинов формата «дрогери» и 5-10 супермаркетов на валовой основе.

Компания отмечает потенциал для ежегодного увеличения дивидендов на фоне роста прибыльности, стабильных капзатрат и дальнейшего улучшения показателей чистого оборотного капитала, который в 2021 стал отрицательным. Компания отметила основные результаты пилотного дискаунтер-проекта Моя цена: открыто 190 магазинов, LfL-продажи в обновленных магазинах +30%, более 85% магазинов генерируют положительную EBITDA, капитальные затраты меньше на 40%, а оборот больше на 30-40% по сравнению с магазинами «у дома». Что касается онлайн-формата, компания планирует увеличить его долю до 5% от совокупного оборота (в 4К21 — около 1%), придерживаясь сбалансированного подхода в вопросах роста и доходности.

( Читать дальше )

Финансовые результаты 
 
Выручка. В 2021 году Магнит увеличил этот показатель на 19,5%, до 1 856,1 млрд. руб. Рост отдельно за 4-й квартал составил 34,3%. Продажи сети без учета результатов приобретенных магазинов Дикси увеличились на 11,3% в 2021 году и на 15,6% в 4-м квартале, тогда как повышение соответствующего годового показателя Х5 Group составило 11,4%. Таким образом, за счет неорганического роста Магнит смог опередить основного конкурента по темпам повышения выручки и сократить разницу в объеме продаж с 27% до 18,5%.

Рентабельность основных показателей. Маржа EBITDA (IAS 17) в 4-м квартале составила 7,4%, по итогам года — 7,2% по сравнению с 7,0% в 2020-м. Чистая маржа достигла 2,8% против 2,4% годом ранее.

Долг, капзатраты. Долговая нагрузка на конец года составляла 3х TTM EBITDA (IAS 16), или 1,5х EBITDA (по стандартам IAS 17). Долг и его структура заметно не изменились за полгода: 75% приходится на долгосрочные обязательства. Капитальные затраты за год достигли 65,9 млрд руб., что вдвое больше уровня 2020-го. Рост соответствует прогнозу и связан с программой открытия и редизайна магазинов.

( Читать дальше )

Магнит в 4К21 показывает EBITDA выше рыночных ожиданий

Магнит представил 4 февраля предварительные финансовые результаты за 4К21, превзойдя среднерыночный прогноз в части EBITDA. Общая выручка составила 545 млрд руб., что на 34% выше результата годичной давности и на 0,2% — ожиданий участников рынка. По EBITDA (40,2 млрд руб.) компания показала рост на 40% г/г и на 3% превысила прогнозы, при этом рентабельность по EBITDA на уровне 7,4% оказалась на 0,4 п. п. лучше, чем в 4К20, и на 0,2 п. п. выше прогноза. По чистой прибыли (15,2 млрд руб. и +37% г/г) фактический результат недотянул до прогнозов 3%. С корректировкой на покупку сети «Дикси» рост выручки Магнита в отчетном квартале составил 14,6% г/г.

За счет сокращения издержек в цепи поставок, улучшения условий коммерческих соглашений и оптимизации структуры форматов компании удалось улучшить валовую рентабельность в 4К21 на 0,8 п. п. до 24,1%. Валовая прибыль выросла при этом на 38% г/г до 131 млрд руб. Выручка в формате «магазины у дома» (без учета «Дикси») увеличилась на 18% г/г до 356 млрд руб., в сегменте супермаркетов (без «Дикси») — на 4% г/г до 56 млрд руб., в косметическом сегменте (дрогери) — на 14% г/г до 42 млрд руб. Уменьшение сопоставимого трафика на 0,7% г/г удалось компенсировать повышением средней суммы LFLчека на 10,7% г/г, благодаря чему компания показала рост продаж LFL на 9,9% г/г. На конец 2021 г. розничная сеть насчитывала 26 077 магазинов, включая 18 641 магазинов у дома, 509 супермаркетов и 6966 магазинов формата «дрогери», общая торговая площадь которых достигла 8 997 000 м2. Чистый долг на конец декабря составлял 197 млрд руб., что предполагает его отношение к EBITDA за последние 12 месяцев на уровне 1,5 при расчете по МСФО (IAS) 17. Компания рассчитывает открыть не менее 2000 магазинов в 2022 г. и провести редизайн 900 магазинов, а также удвоить, как минимум, общие продажи (GMV) через Интернет.

( Читать дальше )

Торговая сеть «Пятёрочка», крупнейшая в X5 Group, в ноябре начала операционную в Иркутской области, ставшей 67 регионом присутствия компании.

Всего открылись 8 магазинов: три в столице региона, по два в Усолье-Сибирском и Ангарске, ещё один в Шелехове. Совокупная торговая площадь всех новых магазинов составляет 2 731 кв. м. До конца года торговая сеть планирует открыть еще 9 магазинов в регионе.

Мы отмечаем, что формат магазина «у дома» остается востребованным у покупателей и имеет потенциал роста.

На 30 сентября 2021 года под управлением X5 находились 18 648 магазинов с лидирующими позициями в Москве и Санкт-Петербурге и значительным присутствием в европейской части России. Сеть включает в себя 17 600 магазинов «Пятёрочка», 980 супермаркетов «Перекрёсток» и 34 гипермаркетов «Карусель». Сегодня X5 присутствует во всех федеральных округах, кроме Дальневосточного, однако к 2023 году мы намерены выйти на Дальний Восток, а также увеличить свою сеть до более 20 тысяч магазинов.

( Читать дальше )