ключевая ставка цб рф

Стратегия ребаланса по Ключевой ставке

Сейчас выдам Базу. Она конечно не моя. Я еще в 2014-м ее услышал. Олег Клоченок выдал Базу. Передаю дальше🤗

Суть стратегии в поддержании соотношения акций и облигаций в портфеле от 75/25 до 25/75 в зависимости от Ключевой ставки.

Т.е. ЦБ поднимает КС, мы продаем 5% акций и покупаем 5% облигаций. Повторяем на каждом поднятии КС. А когда ЦБ снижает КС, продаем 5% облигаций и покупаем 5% акций. Повторяем на каждом снижении.

В 2021-м году это было бы на фоне роста Акций и падении облигаций. И в 2023-м так же.

Зато в 2022-м и 2025-м наоборот. КС снижают и мы по 5% продаем растущие облигации и покупаем падающий рынок.

На 100% в акции или облигации мы не уходим. Оставляем место на ошибку.

Если посмотреть как вела себя эта стратегия последние 5 лет — это конечно Грааль. Грааль, который в реальности очень больно воплощать в жизни. Больно, но надо.

Один из участников телеграмм канала «Артем Тузов. Финансы и инвестиции» проверил стратегию на истории, работает!

➡️Уже 25 июля Банк России может смягчить политику из-за замедления инфляции и охлаждения экономики.  

➡️Большинство аналитиков ждут снижения сразу на 2 процентных пункта, до 18%. 

➡️Часть аналитиков ждут снижение ставки до 17%.

🗣На мой взгляд, это чрезмерно позитивные заявления — не верю в возможность регулятора снизить ставку сразу на 300 б.п, ведь инфляция пока снижается не так активно.

Я голосую за то, что ставка будет снижение на 100 б.п✔️

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

Уже 25 июля Банк России может смягчить политику из-за замедления инфляции и охлаждения экономики. Большинство аналитиков ждут снижения сразу на 2 процентных пункта, до 18%. Часть аналитиков ждут даже 17%.

Друзья, что думаете об этом? Звучит правдоподобно или излишне оптимистично?  

Как по мне, вариант со снижением до 18% был бы отличным, а вот 17% кажутся нереальными — сразу на 300 б.п за одно заседание… 

Но я держу в голове снижение до 19%, как более консервативный вариант.

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 😊

• Олег Кузьмин, руководитель аналитического управления, главный экономист Ренессанс Капитал 
Как мы ожидали еще перед июньским заседанием, Банк России продолжит снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы, и единственная интрига заседания 25 июля, на наш взгляд, состоит только в выборе шага, на сколько пунктов будет снижение. 

На данный момент мы бы говорили о снижении ставки на 1 процентный пункт, однако отсутствие новых санкций со стороны США в ближайшее время делают весьма возможным снижение ставки и на 2 процентных пункта.

«Таков дух времени, сударь. Мы ничего с ним не можем поделать, а он с нами может очень многое» (Анри де Ренье «Встречи господина де Брео»).

   Коррекция на долговом рынке по итогам заседания ЦБ 25 июля неизбежна. Рынок чрезмерно оптимистичен в своих ожиданиях и заложил в них свои самые смелые мечты. Он. как собачка, которую вывели выгулять, постоянно забегает вперёд и его периодически приходится осаживать, дёргая за поводок.

Лично мой устремлённый в будущее взгляд видит в нём столько же радостного и светлого, сколько видит каждый день на своём рабочем месте в глазок колоноскопа профессиональный взгляд проктолога.

Снижение ставки до 18% уже в ценах облигаций, хотя это ещё вилами на воде писано. Но даже если и так, (хотя скорее снизят на процент) то для переоценки портфелей, сформированных ранее — это положительный фактор, но одновременно с тем, как пухнет портфель, нарастает и тревожность в части будущего: геополитических, инфраструктурных и кредитных рисков. Ставка всё равно остаётся высокой и незначительное её снижение почти никак не повлияет на состояние компаний с высокой долговой нагрузкой. С каждым годом им всё тяжелее:

По данным ООО «инФОМ», инфляционные ожидания населения на горизонте года в июле остались на уровне 13,0%, в то время как наблюдаемая инфляция снизилась на 0,7 п.п. до 15,0%. Динамика оценок респондентов вновь была разнонаправленной по группам. Инфляционные ожидания снизились в подгруппе «не имеющих сбережений» на 0,1 п.п. до 14,2%, но выросли на 0,3 п.п. до 11,9% среди «имеющих сбережения».

Сохранение инфляционных ожиданий на неизменном (повышенном) уровне скорее является аргументом в пользу более умеренного снижения ключевой ставки в следующую пятницу. Однако совокупность ранее вышедших данных по инфляции и настроению бизнеса скорее перевешивает данный аргумент.

Предстоящее заседание Совета директоров ЦБ 25 июля будет «опорным». Это означает, что помимо решения по ключевой ставке и сигнала, регулятор представит обновленный макропрогноз (действующий макропрогноз был представлен на апрельском заседании). Также ЦБ обновит оценку долгосрочной нейтральной ставки (сейчас 7,5-8,5%).

Хотя по итогам предыдущего заседания ЦБ сохранил нейтральный сигнал (что теоретически означает возможность снижения, сохранения или даже повышения ключевой ставки на следующем заседании), сомнений в том, что на предстоящем заседании ключевая ставка будет снижена вновь, практически нет. Глава ЦБ Э. Набиуллина предположила в начале июля, что основной вопрос будет в шаге снижения. Руководство ЦБ (зампред А. Заботкин, советник главы К. Тремасов) не исключило снижение ключевой ставки 25 июля более чем на 100 б.п.

По мнению аналитиков «Финама», основными рассматриваемыми вариантами могут стать снижение на 100 или на 200 б.п., т.е., до 18% или 19%. Возможен также промежуточный вариант снижения на 150 б.

Везде слышу, что снижение ключевой ставки должно вызвать переоценку доходностей облигаций, в том числе длинных ОФЗ. Но вопрос — насколько? Снижение ключа на 100 б.п. вызовет такое же уменьшение доходности или только на 50 б.п.? Или на 200 б.п.?

Единственное, что у нас есть — прошлое. Давайте его и смотреть. Составил выборку из дневных значений ключевой ставки и доходности 10-летних ОФЗ, начиная с января 2014 года. Всего вышло 2860 наблюдений.

Построил простецкую линейную регрессию, где y – доходность 10-леток, x – ключевая ставка ЦБ. Также посчитал доверительный интервал для прогноза индивидуального значения отклика, который используется для прогнозирования конкретного значения в будущем. Математически выглядит это так:

y ~ α + β*x

Данные и моделька представлены на графике. Что мы видим? Существует прямая зависимость между ключом и дохой длинных ОФЗ. Скорректированный R-квадрат равен 0.81, коэффициент β получился 0.55 с p-value <2e-16. Что это значит? Снижение ключа на 100 б.п. приводит к снижению доходности 10-леток на 55 б.п.