ключевая ставка ЦБ РФ

Экономика

ВВП замедляется второй квартал подряд. ЦБ признали рецессию в своем аналитическом обзоре. Судя по отчетностям компаний, третий квартал будет еще хуже. Нефтегазовые доходы ожидаемо упали. Но теперь получается, что и ненефтегазовые доходы будут существенно меньше. Проблемы с бюджетом в этом году будут рекордными. И курс доллара в лучшем случае будет 100 рублей к новому году-зиме. Президент сказал, что дефицит бюджета может быть расширен. Силуанов в недавнем интервью на радио сказал, что дефицит точно будет расширен, и занимать придется много. Треть компаний ощущает очень большие проблемы из-за высокой ставки ЦБ. Многие поверили Центробанку, когда он говорил, что высокая ставка ненадолго, и этот обман сегодня причиняет компаниям много боли, кто набрал тогда много кредитов. Более того, рост просроченных и проблемных кредитов уже влияет и на банки – святая святых ЦБ. И если о проблемах экономики никто не беспокоится, то проблемы банков теперь заставляют снижать ставку, на 1% на этой неделе, и потом еще.

Совет директоров Банка России 12 сентября 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 100 б.п., до 17,00% годовых. Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания.

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 году. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 6,0–7,0% в 2025 году, вернется к 4,0% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем.

По данным сервиса Яндекс Недвижимость, с января по август медианная стоимость квадратного метра жилья в российских новостройках выросла на 6,2%, до 190 тыс. руб., а на вторичном рынке «квадрат» подорожал на 3,8%, до 144 тыс. руб. Разрыв в медианных ценах первичного и вторичного жилья с начала года оставался в пределах 33–34%, что говорит об отсутствии ценовых сдвигов в том или ином сегменте рынка.

В начале 2024 года цены на новое жилье существенно опережали цены на вторичку, что стало одной из главных причин прекращения действия программы льготной ипотеки под 8% годовых. Цены на недвижимость реагируют на законодательные изменения, влияющие на спрос, с определенным временным лагом. Спустя год можно сказать, что отмена льготной ипотеки вместе с началом снижения процентных ставок по коммерческой привели рынок жилья в относительное равновесие.

Снижение процентов по ипотечным кредитам с июня — в настоящее время коммерческую ипотеку крупнейшие банки выдают под 24–25% по сравнению с более чем 35% в начале года — усилили спрос на вторичное жилье и немного оживили стагнирующие цены в этом сегменте.

Завтра состоится очередное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Давайте проанализируем макротренды в российской экономике и попробуем спрогнозировать, какое решение будет принято Банком России по его итогам. В российской экономике в августе 2025 года инфляция замедлилась благодаря сезонным дефляционным факторам, однако стоит отметить рост проинфляционных рисков: ослабление рубля на фоне падения экспорта, снижения предложения валюты и роста спроса на неё, а также ускорение потребительской активности за счёт начала реализации отложенного спроса.

Кредитование юрлиц и ипотека также показали рост, в ипотеке за счёт льготных программ, но потребительское кредитование продолжает сокращаться. Пока это не тревожный фактор, так как нет роста кредита с ускорением, но это говорит о том, что рыночные ожидания по снижению ключа слишком оптимистичные, и ЦБ РФ может захотеть их охладить. Безработица остаётся низкой, хотя в отдельных регионах наблюдается снижение напряжённости на рынке труда. Экономическая активность замедляется, кроме отраслей с господдержкой.

Кто бы мог подумать: за день до заседания ЦБ облигации пошли вверх! Именно так было и перед предыдущим снижением ключевой ставки. Что это означает для рынка? 🤔

📈 Сигналы от облигаций

Вчера картина повторилась: облигации снова пошли вверх, как и перед прошлым понижением ставки. Кажется, ЦБ действительно настроен снизить ставку на 1–2%. Я лично склоняюсь к более скромному сценарию — минус 1%, руководствуясь сигналами облигаций.

📉 Акции на дне

Акции переживают спад. Очередная волна инвесторов пришла не вовремя и рискует просто исчезнуть с рынка. Теперь на сцену должны выйти новые участники: при уже низкой ключевой ставке им будет выгодно вкладываться в акции и сразу зарабатывать.

🤖 Автоматизация торговли

Мы продолжаем двигаться вперёд в эпоху автоматизации. Торговлю облигациями на личных счетах мы уже автоматизировали, а до конца сентября планируем дать роботам возможность работать и с акциями. Наши стратегии также учитывают автоматическую ребалансировку портфеля при изменении ключевой ставки. Это сильно облегчит нам жизнь и позволит сосредоточиться на аналитике.

Мне тут источники в Банке России переслали эксклюзивные кадры Эльвиры👩, которая репетирует свою речь для пресс-конференции ЦБ.

Инсайдерское видео можно посмотреть здесь 🤣

Тем временем, до оглашения новой ставки остаётся менее 1,5 часов. Разброс экспертных оценок довольно широк — от 14% до 17%. Почти все сходятся во мнении, что ставку точно снизят, вопрос — насколько.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Так, глава Сбера Греф вообще считает, что экономике РФ нужна ставка на уровне 12% для оживления.

К концу года Греф прогнозирует КС на уровне 14%. Он отметил, что охлаждение экономики продолжается, а показатели 2 кв. 2025 дают картину «технической стагнации».

По словам Грефа, важно вовремя выйти из «периода управляемого охлаждения российской экономики». Он также надеется, что ЦБ РФ сделает всё возможное, чтобы не допустить перехода в рецессию.

Сам Сбербанк более консервативен в своём видении:

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 120 пунктов, с учётом заседания Центробанка в пятницу индекс остался на должном уровне — 120,24 пункта:

🔔 По данным Росстата, за период с 2 по 8 сентября ИПЦ составил 0,10% (прошлые недели — -0,08%, 0,02%), с начала месяца 0,09%, с начала года — 4,03% (годовая — 8,16%). Месячный пересчёт августовской инфляции составил -0,40% (ниже недельных данных, которые показывали -0,24%) — это выводит нас на ~1% saar, а значит можно с уверенностью признать, что регулятор справился со своей задачей по охлаждению экономики. Темпы сентября ожидаемы, напомню вам, что в сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48% (при сегодняшней динамике мы вряд ли выйдем на данные цифры). Центробанк снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г.

• 13:30 по МСК пресс-релиз по ключевой ставке.
• 15:00 по МСК пресс-конференция по итогам собрания.

Ждём снижения на 2%, исходя из консенсуса, до 16% годовых. 

Тем не менее, лично я, рассматриваю ставку на уровне 17%, очередное сильное снижение мне слабо представляется. 

Витает также негативный фон о 15 пакете санкций для РФ, что сдавливает рынок вниз. 

Решений сегодня лучше не принимать, волатильность будет, играть на «инсайде» несколько рискованно. 

При удовлетворении консенсуса жду локальный рост, исходя из положения рынка. 

Ждём, наблюдаем, хорошего дня, последний трудовой на неделе!

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!