инфляция в россии

Рубль, завершивший понедельник чувствительным обвалом, сегодня торгуется разнонаправленно. Биржевой курс юаня падает по отношению к рублю, откатившись к 11,7. На внебиржевых торгах доллар США преодолел отметку 84 рубля, а евро укрепился к нему на 0,9% и торгуется в коридоре 97–98 руб. впервые с марта.

Мы полагаем, что резкое ослабление рубля к доллару и евро связано с ожиданиями снижения ключевой ставки Банком России до 16–17% годовых. Кроме того, 10 сентября будет опубликована статистика инфляции за август, которая может преподнести неприятный сюрприз, так как повышение тарифов ЖКХ с 1 июля могло привести к повышению цен на ряд товаров и услуг. Снижение ключевой ставки способно в дальнейшем привести к новому витку инфляции, поэтому вполне возможно, что в динамике рубля уже заложены достаточно негативные ожидания.

Геополитическая обстановка остается достаточно неопределенной, что также вызывает высокую волатильность курса рубля. Его наиболее резкое снижение именно по отношению к евро может быть вызвано обсуждением в Евросоюзе нового пакета санкций против российского бизнеса.

Росстат фиксирует дефляцию почти каждую неделю, начиная с конца июля. Годовая инфляция, по последним данным, замедлилась до 8,28%. Это все еще далеко до цели регулятора в 4%, однако охлаждение экономики отмечают многие эксперты и некоторые чиновники.

Банк России, вероятно, будет выбирать между снижением ключевой ставки до 16% или 17%.

Замедление годовой инфляции, спроса, экономической активности и кредитования сейчас идет ниже предыдущих прогнозов, рубль остался стабилен. Это заставляет нас склоняться к более широкому шагу.

Предполагаем, что регулятор снизит ставку до 16%.

Однако рынок труда далек от охлаждения. Ключевой вводной для сентябрьского решения остается уточнение бюджетных планов, прежде всего вводные по расходам этого и следующего года. На конец года сохраняем прогноз ключевой ставки на уровне 15%, на 2026 год — снижение до 10–12%».

Источник

Полагаем, Банк России уменьшит шаг смягчения денежно-кредитной политики и снизит ставку 12 сентября лишь на 100 б. п.

Бюджетные корректировки должны быть значительными, и в результате них в среднесрочной перспективе повысится нейтральная ставка.

Рынок ОФЗ в сентябре окажется под давлением, несмотря на цикл снижения ставок.

Источник

В августе 2025 года среднее значение Индекса продовольственных цен ФАО* (ИПЦФ) составило 130,1 пункта, практически не изменившись по сравнению с пересмотренным прогнозом на июль, когда его значение составляло 130,0 пункта. Рост значений индексов цен на мясо, сахар и растительные масла был компенсирован снижением значений индексов цен на зерновые и молочную продукцию. В целом значение ИПЦФ оказалось на 8,4 пункта (6,9 процента) выше показателя августа 2024 года, однако оно все еще на 30,1 пункта (18,8 процента) ниже его рекордного значения, зафиксированного в марте 2022 года.

Мы ожидаем, что Банк России в эту пятницу снизит ключевую ставку на 200 б.п. до 16%. Инфляционное давление остается умеренным, в то время как охлаждение деловой активности в экономике становится всё более выраженным, а отчетности компаний в целом ухудшаются. При этом вторым наиболее вероятным исходом нам представляется снижение ставки на 100 б.п.: как и любой другой центральный банк, Банк России в какой-то момент начнёт беспокоиться о преждевременном смягчении денежно-кредитных условий.

Предстоящее решение Банка России: снижение на 100 или 200 б.п.? Основная интрига перед сентябрьским заседанием состоит ровно в том же вопросе, что и в июле: цикл снижения ключевой ставки будет продолжен, но насколько быстрыми темпами? Мы полагаем, что регулятор сохранит шаг снижения ставки в 200 б.п. Вторым наиболее вероятным исходом заседания нам представляется снижение ставки на 100 б.п.

На наш взгляд, в этом месяце неопределённость относительно исхода заседания выше, чем в июле.

‼️ ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ: РОСТ М2Х В УСКОРИЛСЯ ПОЧТИ ЧТО ВДВОЕ (!), ЧТО ГОВОРИТ ОБ УСИЛЕНИИ КРЕДИТНОГО БУМА

ЦБ дал предварительную оценку денежных агрегатов за август (https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/).

M2X, включающий в себя рубли и валюту и потому наиболее точно характеризующий влияние денег на совокупный спрос: 1.5 vs 0.8% в июле. Годовой прирост: 13.1 vs 12.7%

Учитывая, что бюджет в августе, скорее всего, был исполнен с профицитом, т.е. способствовал сокращению M2, главным источником роста мог быть только кредит. Т.о. мощнейший рост корп.кредита (https://t.me/russianmacro/21691), который мы видели в июле, в августе ещё более усилился!

Наблюдаемые темпы роста М2 не согласуются с инфляцией 4%. Более того, они увеличиваются. Вопреки лоббистским заявлениям про «загибающуюся экономику» корп.кредит мощно растет. Зачем при этом снижать ставку — непонятно! Чтобы что? – ещё больше подогреть начавшийся кредитный бум и получить очередную волну инфляции?

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 26 августа по 1 сентября ИПЦ снизился на -0,08% (прошлые недели — 0,02%, -0,04%), с начала месяца -0,01%, с начала года — 4,10% (годовая — 8,3%). В августе по недельным данным ИПЦ составила -0,24%, что выводит нас на ~3% saar, это гораздо меньше, чем закладывал регулятор (4%), но необходимо дождаться ещё месячного пересчёта (недельная корзина включает мало услуг, а они растут опережающими темпами). Дефляционная неделя — это, конечно, сюрприз (после 5 недель подряд дефляции, случился рост) и перенос этой дефляции на сентябрь хороший такой знак для Центробанка. Мы знаем, что ЦБ снизил прогноз инфляции на этот год до 6-7% (было 7-8%) и среднего значения ставки до конца года до 16,3-18% (ставку до конца года могут оставить без изменений или снизить до 14%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,30% (прошлая неделя — 0,60%), дизтопливо на 0,07% (прошлая неделя — 0,11%), динамика снизилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%).