инфляция в россии

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:18 | Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в сентябре 2025 г. Покупка/продажа акций, валюта, ОФЗ и денежный рынок.
04:55 | Нефтегазовые доходы в сентябре 2025 г. — доходы не впечатляют, демпферные выплаты значительно просели, но правительство поспешило на помощь.
11:51 | Инфляция к середине октября — недельные темпы всё ещё высокие, но многие ставят на снижение ставки в октябре, верите?
19:17 | Аукционы Минфина — спрос повысился, покупателей привлекает доходность. Индекс RGBI развернулся на переговорах
22:51 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/BPButyys82E?si=ylfQ809Q9-TKhh7d
▶️ ВК.Видео — vk.com/svoiinvestor
▶️ Яндекс.Дзен — dzen.ru/svoiinvestor

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Балки прибило недостроями.

🟠Стальные двутавровые балки, без которых нельзя представить каркасы коммерческих и промышленных объектов, всего за месяц подешевели на 12%, до 82,4 тыс. рублей за тонну. Котировки опустились до минимума за два года.

Аналитики пожимаю плечами, объясняя падение сдвигом или заморозкой крупных строительных проектов.

🟠В этом году объем рынка двутавровой балки в России оценивается примерно в 1 млн тонн. Девелоперы завершают ранее начатые проекты, но запуск новых откладывают из-за дороговизны кредитных ресурсов.

По данным консалтеров IBC Real Estate, инвестиции в коммерческую недвижимость и участки под застройку в России в первой половине 2025 года упали на 38% г/г, до 290 млрд рублей. Минимум за три года.

🟠Дальше лучше не будет. В сентябре и октябре традиционно начинается спад спроса — сезонный конец строительного цикла.

Больше всех от падения цен на двутавровую балку пострадает Evraz Steel, основной российский производитель.

Там отмечают, что есть еще один фактор давления на рынок — рост предложения товара-субститута — сварной балки, которая производится из листа, цена которого тоже значительно снизилась.

Я ранее писал, что в 2009 году был рекордный в XXI веке дефицит бюджета в Российской Федерации, порядка 6% ВВП. Для сравнения, сейчас мы идём примерно на 3%. И, несмотря на высокий дефицит, инфляция тогда снижалась. Это был не единственный случай, когда наблюдалась подобная картина. На графике я выделил за последние 10 лет ещё несколько случаев, когда дефицит бюджета не мешал инфляции снижаться, а профицит не мешал инфляции расти.

На графике серая линия — это инфляция, синяя линия — это дефицит бюджета. В 2015-2017 гг. бюджет был стабильно дефицитный, причем, сравнимый с текущим. И при этом инфляция в эти годы стабильно снижалась. Ну ладно, она снижалась в течение 2015 года после шока декабря 2014 года. Но она продолжала стабильно снижаться, несмотря на дефицит, несмотря на падающий рубль, который достиг своего минимума в феврале 2016 года. Почему это происходило? Потому что было замедление в экономике. А в 2015 году – самая настоящая рецессия со снижением ВВП на 2%. Точно так же, кстати, инфляция снижалась в рецессию 2008-2009 гг. В 2016 году рост ВВП составил 0,2%, и только в 2017 г. – 1,8%.

Рост цен на топливо и ожидаемое повышение НДС с начала 2026 года усиливают инфляционные ожидания, что делает маловероятным решительный шаг ЦБ на предстоящем заседании. На данный момент мы больше склоняемся к сценарию сохранения ключевой ставки на уровне 17 % годовых, учитывая все еще повышенные инфляционные риски, — пишут эксперты в комментарии. — В то же время укрепление рубля выступает значимым дезинфляционным фактором и может стать аргументом в пользу умеренного снижения ставки на 100 б.п. (до 16 % годовых). Такой сценарий мы тоже рассматриваем. До конца 2025 года в базовом сценарии мы ожидаем снижение ключевой ставки ЦБ РФ до 16%".

Правительство продлило возможность заключать соглашения о стабилизации цен между регионами, производителями и сетями до 31 декабря 2029 года. Подписано постановление, цель поддержать стабильность на потребительском рынке. Механизм основан на добровольных обязательствах не повышать или снижать цены на востребованные и социально значимые товары.

По данным ФАС на октябрь 2025 года такие соглашения действуют в 71 регионе, участвуют 14,5 тыс. хозяйствующих субъектов, среди них 292 производителя, 51 оптовик, 14,1 тыс. торговых организаций, 100 аптечных сетей и три АЗС. Ранее эта норма истекала в мае 2026 года.

Инструмент оформился как антикризисная мера в период резкой волатильности цен прошлых лет, когда рост издержек в логистике и сырье давил на полку, а спрос оставался неровным. Смысл был в том, чтобы зафиксировать предсказуемость для покупателя и для бизнеса, распределить нагрузку вдоль цепочки и снять пиковые темпы роста на социально значимые товары.

Продление обусловлено сохраняющейся чувствительностью домохозяйств к ценам и необходимостью сгладить локальные дисбалансы в регионах. Практический результат виден в охвате сетей и аптек, что снижает риск ценовых скачков по базовой корзине и лекарствам и поддерживает ассортимент без резких замещений.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 7 по 13 октября ИПЦ составил 0,21% (прошлые недели — 0,23%, 0,13%), с начала месяца 0,41%, с начала года — 4,72% (годовая — 8,16%). В октябре 2024 г. инфляция составила 0,75%, с учётом недельных данных мы эти цифры превзойдём (вакханалия в бензине и сезонное подорожание овощей вносит свой вклад, больше половины недельной инфляции их заслуга), но есть ещё месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), возможно, там будут пониже данные. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, как вы видите темпы инфляции высокие). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,78% (прошлая неделя — 0,85%), дизтопливо на 0,43% (прошлая неделя — 0,42%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснётся дизельного топлива. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше.