инфляция в России

Отчеты Росстата свидетельствуют, что рост экономики замедляется. Этому способствуют внешние условия (ситуация в мировой экономике, санкции, прекращение транзита газа через Украину) жесткая ДКП Банка России и другие принимаемые им меры, способствующие охлаждению кредитования. Предварительная оценка роста ВВП в I квартале 2025 года от Минэкономразвития (1,7% (г/г)) отстает от февральской оценки ЦБ (2,9%), а мартовские данные Росстата оказались в основном ниже консенсус-прогноза. В промышленности все больше признаков стагнации с переходом многих отраслей к сокращению относительно аналогичного периода прошлого года. Потребление становится более сдержанным, особенно в отношении непродовольственных товаров. Это, а также значительное укрепление рубля с начала года, сказывается и на замедлении инфляции.

Внешние риски усилились. Введенные Дональдом Трампом изменения в тарифной политике, вызванная ими торговая война США и Китая уже привели к ухудшению прогнозов роста мировой экономики и снижению мировых цен на нефть.

Коллеги, добрый день всем ✨

➡️ ИНФЛЯЦИЯ В РФ С 22 ПО 28 АПРЕЛЯ УСКОРИЛАСЬ ДО 0,11% С 0,09% С 15 ПО 21 АПРЕЛЯ — РОССТАТ

➡️ ГОДОВАЯ ИНФЛЯЦИЯ В РФ НА 28 АПРЕЛЯ ОСТАЛАСЬ НА УРОВНЕ 10,34%, СЛЕДУЕТ ИЗ ДАННЫХ РОССТАТА

На что обращаем особое внимание, так это на цифры годовой инфляции — продолжает держаться на том же уровне, и это хорошо! Ждем, что в ближайшие недели начнет снижаться по прогнозу ЦБ, и тогда план со скорым снижением ставки будет в силе 👀

Главное, чтобы геополитический фон не подкачал, а там пока все непросто…

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 

Правительство одобрило внесение изменений в закон о федеральном бюджете на 2025 год и плановый период 2026–2027 годов. Основные изменения связаны со снижением нефтегазовых доходов (НГД) в 2025 году на 2,6 трлн руб. за счет более низкой в среднем по году стоимости российской нефти и более крепкого курса национальной валюты. Последнее полностью транслировалось в расширение дефицита федерального бюджета с 1,2 до 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП), что должно быть профинансировано за счёт средств ФНБ. Одновременно с этим, был повышен прогноз по ненефтегазовым доходам на 0,8 трлн руб., что, в соответствии с бюджетным правилом, полностью транслировалось в расходы федерального бюджета. Расширение дефицита бюджета из-за снижения нефтегазовых доходов будет иметь гораздо менее проинфляционный характер, чем в 2022–2024 годах, когда средства ФНБ фактически использовались для наращивания расходов.

Процентные ставки в России резко выросли в 2024 году на фоне попыток ЦБ сдержать инфляцию и охладить перегретую экономику. Свежие данные за первый квартал этого года показывают, что ДКП работает: экономическая активность сократилась, а инфляция замедлилась.

Но, возможно, ДКП работает слишком хорошо.

В ближайшие месяцы центральному банку придется балансировать между рисками для экономического роста и инфляции, чтобы не довести экономику до рецессии. Рост ВВП РФ в этом году почти наверняка не достигнет прогнозируемых правительством 2,5%, но регулятор все еще может помочь экономике избежать жесткой посадки, начав снижать ключевую ставку во 2 квартале.

Наша экономическая модель указывает, что ВВП России сократился в I кв.: активность в базовых секторах (с поправкой на сезонность) снизилась на 1,3% относительно предыдущего квартала. В одном только марте экономическая активность снизилась на 0,6% м/м.

Минэкономразвития прогнозирует, что средняя номинальная зарплата россиян (до вычета НДФЛ) вырастет на 51,15% за пять лет, достигнув 132 940 руб. к 2028 году. В 2025 году зарплата составит 102 728 руб. (+16,8%), а затем темпы роста будут замедляться: +11,4% в 2026 году, +8,3% в 2027 году и +7,3% в 2028 году. Даже в консервативном сценарии рост останется заметным, и к 2028 году зарплата достигнет 127 423 руб.

Однако реальные доходы, скорректированные на инфляцию, вырастут скромнее: на 6,8% в 2025 году, затем на 5,7%, 4,1% и 3,2% соответственно по годам. Производительность труда будет расти медленнее: с 2,3% в 2025 году до 2,9% в 2028 году, что создаёт давление на издержки бизнеса.

Рост зарплат обусловлен дефицитом кадров в промышленности и бюджетном секторе, где в 2025 году запланирована индексация окладов на 13,2%. Однако компании сталкиваются с высокими издержками на заёмные средства из-за ключевой ставки в 21% и снижением потребительского спроса, что ограничивает возможности для дальнейшего повышения зарплат.

Сейчас, когда все ждут снижения ставки, а некоторые в связи с этим событием ждут и гиперинфляцию (или хотя бы рост инфляции), рост цен на активы, и прочая, и прочая, надо еще раз разобраться, из-за чего эти последствия могут наступить. И каков шанс этих событий. У меня по этому вопросу появилось несколько новых мыслей.

Еще недавно утверждение, что снижение ставок стимулирует экономику, было практически общепризнанным. Но эксперименты центробанков с низкими и даже отрицательными ставками заставили многих задуматься. Хотя, как мне кажется, задуматься об этом можно было еще тогда, когда Джон Мейнард Кейнс формулировал свою теорию (а происходило это во время Великой депрессии). Впрочем, задним умом мы все крепки, поэтому это не камень в огород Кейнса. Тем более, что сформулировал-то он всё корректно. Он утверждал, что когда ставка снижается, то инвестиционный спрос растет. Но это происходит при неизменной эффективности капитала, т.е. отдаче на вложенные деньги. Плюс надо вспомнить «эффект Пигу», который говорит о том, что при снижении цен у населения становится больше реальных денег, и это увеличивает потребление.

После прихода Трампа российские инвесторы, успели поплакать, порадоваться и немного сойти с ума. Бюджет пересматривается в сторону большего дефицита, инфляция за неделю подросла, а компании объявили новые дивиденды. Погнали 🗞 читать новости за неделю.

🔷 Индекс Московской биржи

В игре Дженга пьяный друг (Трамп) сделал ход и все фигурки упали, геополитические риски нарастают, договорнячка все нет, а из-за океана грозят новыми санкциями. Все это бьет по нашему рынку.

Тарифные войны давят на мировые рынки, пахнет рецессией в США, а значит и нефть можете дешеветь. В общем, пока мы собираем комбо, но только не в нашу сторону.

‼️🔥 4 ГОДА ПОДРЯД ТАРИФЫ ДЛЯ НАСЕЛЕНИЯ БУДЕТ ИНДЕКСИРОВАТЬСЯ СУЩЕСТВЕННО ВЫШЕ ИНФЛЯЦИИ!
Помимо того, что это нанесёт удар по уровню жизни россиян, это ещё и перечеркивает возможность быстрого смягчения ДКП. Забудьте о низких ставках!

30 апреля Минэк опубликовал обновленный прогноз 2025-28 (https://economy.gov.ru/material/directions/makroec/prognozy_socialno_ekonomicheskogo_razvitiya/scenarnye_usloviya_funkcionirovaniya_ekonomiki_rf_osnovnye_parametry_prognoza_socialno_ekonomicheskogo_razvitiya_rf_na_2026_god_i_na_planovyy_period_2027_i_2028_godov.html). В этот же день Минфин озвучил некоторые цифры обновленного бюджета-2025г (https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39696-na_zasedanii_pravitelstva_rossii_odobreny_izmeneniya_v_pokazateli_federalnogo_byudzheta_na_2025_god).

Сегодня мы расскажем Вам об этом подробно, но начнем наш рассказ с одного из самых трэшевых решений, принятых правительством, а именно, о повышении тарифов на регулируемые услуги для населения.

ЖКУ вместо ожидаемых 5.4% подорожают в 2026г на 9.8% (в этом году — на 11.9%, как и ожидалось).

По данным Росстата, за период с 22 по 28 апреля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала апреля 0,47%, с начала года — 3,19% (годовая — 10,34%). В апреле 2024 г. инфляция составила 0,50%, с такими темпами как в апреле 2025 г. мы можем выйти на плато или немного превысить данные цифры (месячный пересчёт в большинстве случаев выше: недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами), что для ЦБ будет положительным сигналом. Такие данные выводят нас на 6-6,5% saar — это намекает на снижение инфляционного давления, но судя по пресс-релизу от ЦБ, как минимум проведение жёсткой ДКП должно продержаться квартал, да и в прогнозе регулятор не исключил повышение ставки (среднегодовое значение ставки 19,5-21,5%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,10% (прошлая неделя — 0,09%), дизтопливо на 0,18% (прошлая неделя — 0,06%), динамика цены повысилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%).

Мысли о российской инфляции

Средняя зарплата за январь + февраль 2025г = 89 583р.
(рост 16,4% г/г)

С июля повышение тарифов ЖКХ, в среднем, на 11,4%

Вероятные низкие цены на URALS
Если Brent $65, то URALS $54

ВЫВОДЫ,
1.
Инфляция будет стабильно высокой, 10+% годовых.
Цель по инфляции в 4% в текущих условиях не выполнима.
КС останется стабильно высокой в 2025г.
2.
Дальние рублёвые ОФЗ — высокорисковый инструмент.
На текущих уровнях (доходность 15 — 16%), думаю, оценены справедливо.
Значительного потенциала роста летом 2025г,, думаю, в них нет