интеррао

▫️ Капитализация: 344,5 млрд ₽ / 3,3₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1639 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 187 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 147,6 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 1,6
▫️ P/B: 0,3
▫️ fwd дивиденды 2025: 10,4%

📊 Отдельно за 2кв2025 всё стабильно:

◽️ Выручка: 376,8 млрд ₽ (+12,2% г/г)
◽️ EBITDA: 38,7 млрд ₽ (+25,8% г/г)
◽️ ЧП:35,8 млрд ₽ (+13,7% г/г)

✅ На фоне ожидаемого роста капитальных затрат (+61% г/г), кубышка за 1п2025 уменьшилась до 359 млрд р.

👆 На 2025й год запланирован большой CAPEX около 315 млрд р (пока реализовано только 69,2 млрд р), поэтому денежная позиция существенно уменьшится, а к концу 2026 года она станет меньше в разы, чем сейчас.

❗️ Проблема в том, что в 1п2025 чистые процентные доходы составили 36% от чистой прибыли до налогов. Будет одновременно уменьшаться кубышка и будут падать процентные доходы на фоне снижения ставки ЦБ, так что итоговая прибыль с 1п2025 по 2п2026 прибыль, скорее всего, будет стагнировать, несмотря на рост на операционном уровне.

Начинаем новую торговую неделю обзором финансовых результатов российской энергетической компании ИнтерРАО по итогам 6 месяцев 2025 года. Пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 818,1 млрд руб (+12,4% г/г)
— EBITDA: 93,3 млрд руб (+17% г/г)
— Чистая прибыль: 82,9 млрд руб (+4,3% г/г)
— Операционная прибыль: 68 млрд руб (+10,2% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 По итогам 1П2025 консолидированная выручка увеличилась на 12,4% г/г — до 818,1 млрд руб, что обусловлено ростом выручки ключевых сегментов бизнеса на фоне роста фактической средневзвешенной цены продажи электроэнергии на РСВ (+15,8% г/г):

— энергомашиностроение: +28,9% г/г.
— электрогенерация: +18,2% г/г.
— сбыт: +14,8% г/г.
— трейдинг: +10,2% г/г.
— теплогенерация: +9,7% г/г.

В результате EBITDA и чистая прибыль выросли на 17% г/г — до 93,3 млрд руб. и на 4,3% г/г — до 82,9 млрд руб. соответственно.

— рентабельность EBITDA составила 11,4%.
— чистые процентные доходы составили 46,4 млрд руб (+19,4%).

Интер РАО отчиталась за второй квартал по МСФО

Год к году выручка и EBITDA выросли на 12 и 26%. Скорректированная чистая прибыль увеличилась не так сильно — на 14%. Причина — возросшие расходы на амортизацию и налоги.

Что думают аналитики

Они считают результаты сильными: показатели лучше их ожиданий и консенсус-прогноза. Прежде всего это произошло за счёт динамики сегментов «Электрогенерация» и «Инжиниринг и энергомашиностроение». А ещё — благодаря росту процентных доходов.

Менеджмент ждёт, что по итогам года EBITDA прибавит 10%. Это немного лучше прогноза SberCIB, который предполагает повышение на 8%.

Аналитикам нравятся акции «Интер РАО» за их низкую рыночную оценку. Но в ближайшее время эксперты не видят существенных катализаторов роста котировок.

Источник

Сегодня компания Интер РАО выпустила финансовой отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025 года. Выручка компании выросла на +12%, составив 818,1 млрд рублей, EBITDA увеличилась на +17%, 93,3 млрд рублей на фоне роста экспортных поставок и тарифов. Чистая прибыль выросла слабее — на 4,3%, достигнут 82,9 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA 11,4%, чистая рентабельность 10,1%. Показатель ND/EBITDA отрицательный. Результаты в целом для компании нейтральные.

По заявлениям менеджмента дивидендная политика сохраняется на уровне 25% от прибыли, а это значит, что по ожидаемой дивидендной доходности компания, хотя и является одним из лидеров в сегменте генерации, но существенно проигрывает другим защитным активам, например, из сектора сетевиков. Вероятность повышения выплат до 50% здесь маловероятна, учитывая масштабную инвестиционную программу компании.

Компания не планирует байбэк, а CAPEX остаётся высоким. Основной риск — расходование крупного кэша на проекты с низкой отдачей и снижение процентных доходов при падении ставок.

10 июня мы публиковали пост про Интер РАО, где отмечали:

«Кубышка» уменьшается (минус 26,3 млрд руб. за квартал) и будет продолжать уменьшаться из-за высокого Capex (операционного денежного потока не хватает), который только в 1 квартале 2025 года вырос на 69% до 33,5 млрд рублей.

Учитывая невысокие дивиденды в секторе и потенциальное снижение прибыли год к году, акции компании могут чувствовать себя хуже рынка.

☝️За последние 66 дней индекс Мосбиржи вырос на 7%, а акции Интер РАО показали околонулевую динамику.

Давайте посмотрим, изменилась ли картина во 2 квартале 2025 года:

✅Выручка выросла на 12,2% до 376,8 млрд руб.

✅Опер. прибыль выросла на 32,5% до 28,1 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли на 21% до 24,6 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 13,2% до 35,7 млрд руб.

На первый взгляд — сильные результаты! Но почему же акции отстают от рынка?

💡Сравнение результатов идет год к году, но при сравнении с предыдущим кварталом увидим замедление по всем ключевым показателям. Выручка снизилась на 14,6%, операционная прибыль на 28,5%, а чистая прибыль на 24,4%.

Компания Интер РАО опубликовала финансовые результаты за Q2 2025г. по МСФО:

👉Выручка — 376,8 млрд руб. (+12,1% г/г)
👉Операционные расходы — 352,3 млрд руб. (+11,0% г/г)
👉Операционная прибыль — 28,1 млрд руб. (+32,3% г/г)
👉Финансовые доходы — 24,6 млрд руб. (+21,2% г/г)
👉EBITDA — 38,7 млрд руб. (+25,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 35,7 млрд руб. (+13,2% г/г)

Разбор отчета РСБУ за Q2 2025г. можно прочитать здесь, там я частично касался операционных результатов, где выработка электроэнергии снизилась г/г на -2,7% до 29,5 млрд кВт*ч. — это слабый результат, и поэтому я и ждал небольшое снижение прибыли за 2 квартал, но факт оказался лучше моего ожидания, +13,2% и 35,7 млрд руб. составила ЧП, отличный результат, но акции и не думаю расти, давайте разбираться почему так происходит.