интер рао

Годовой отчет по прибыли «Интер РАО» ожидаемо отразил снижение показателей выручки и прибыли на 4% и 8% соответственно на фоне ухудшения показателей энергопотребления, спотовых цен и сокращения экспорта.

EBITDA, по нашим расчетам, сократилась на 13% до 109,5 млрд руб., ее рентабельность уменьшилась на 1,1 процентный пункт. Негативное влияние кризисных условий было сглажено вхождением ряда энергообъектов в период повышенных платежей в рамках ДПМ, выводом старой неэффективной мощности, а также благоприятными курсовыми разницами. Списания по активам составили порядка 1,6 млрд руб.

Генерация денежного потока осталась сильной, 73 млрд руб. за прошлый год. Компания сохраняет ликвидный баланс: чистая денежная позиция за год увеличилась до 234 млрд руб. с 197 млрд руб.

Отчетность вышла без особых сюрпризов и не оказала заметного влияния на капитализацию.

Ниже приводим основные моменты конференц-колла:

Менеджмент не стал озвучивать гайденс по EBITDA на текущий год. Текущий консенсус Bloomberg предполагает EBITDA в объеме 135 млрд руб. при выручке 1045 млрд руб.

Холодные температурные режимы в первые 2 месяца 2021 года позитивно повлияли на производственные и финансовые показатели. Экспорт электроэнергии в страны Балтии и Финляндию увеличился.

Капвложения в этом году по прогнозам составят 50 млрд руб. (вкл. НДС). Рост CAPEX примерно на 44% относительно прошлого года (29 млрд руб. без НДС) обусловлен вступлением компании в активную стадию модернизации объектов по ДПМ-2.

Менеджмент продолжает рассматривать варианты по приобретению в рамках M&A, но на текущем этапе конкретных планов пока нет.

Эмитент подтвердил намерение оставить дивидендную политику без изменений и направить на выплаты по итогам прошлого года 25% прибыли по МСФО. По нашим расчетам, прибыль 75,5 млрд руб. предполагает годовой дивиденд на акцию около 0,181 руб. со скромной доходностью 3,5%.

Отчетность мы считаем нейтральным событием для котировок, как и новость о планах сохранить норму выплат на уровне 25% по прибыли по МСФО. Выход рынка электроэнергии из кризиса и значительное улучшение ценовых параметров на РСВ и КОМ в этом году выступят драйвером для операционной прибыли. В более долгосрочной перспективе основой роста станет запуск модернизированных по программе ДПМ-2 объектов генерации, при том, что «Интер РАО» обеспечила себе самый крупный портфель инвестиционных проектов по этому направлению.

Наша текущая целевая цена 6,38 руб. предполагает потенциал роста около 25%.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Интер РАО представила финансовый отчет по итогам 2020 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Выручка за отчетный период составила 986,3 млрд руб. (-4,4% г/г), EBITDA – 122,3 млрд руб. (-13,6% г/г), чистая прибыль – 75,5 млрд руб. (-7,9% г/г).

Снижение выручки обусловлено сокращением выработки и падением цен реализации электроэнергии на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища. Кроме того, отрицательное влияние на выручку оказало снижение платы за мощность в связи окончанием сроков действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду генерирующих объектов.

Снижение EBITDA обеспечено в основном сокращением выработки электроэнергии, а также снижением объёмов поставки мощности в секторе ДПМ в связи с окончанием срока действия ДПМ блока №3 Каширской ГРЭС и блока №3 Сочинской ТЭС, а также снижением объёма фактически оплачиваемой мощности блока №1 Южноуральской ГРЭС-2 в связи с внеплановым ремонтом.

( Читать дальше )

По нашим оценкам, «Интер РАО» отчитается о небольшом снижении показателей выручки и прибыли по итогам 2020 года: выручка, по нашим оценкам, составит 988 млрд руб. (-4% г/г), а очищенная прибыль около 77 млрд руб. (-6% г/г). Умеренно слабая динамика, на наш взгляд, уже отыграна и не должна оказать давления на котировки. Ключевым риском для прогноза по прибыли и дивидендам видим списания по активам в кризисном 2020 году.

Компания также проведет конференц-колл. Инвесторов будет интересовать динамика производственных показателей в январе-феврале 2021 года, планы по сделкам M&A, гайденс менеджмента по EBITDA в 2021 году, а также влияние пандемии на сроки модернизации объектов по программе ДПМ-2, поскольку это должно стать одним из ключевых факторов роста прибыли в будущем.

По дивидендному вопросу особой интриги нет: компания, вероятнее всего, будет придерживаться озвученного подхода к выплате дивидендов на уровне 25% прибыли по МСФО. При прогнозной прибыли 77 млрд руб. это предполагает дивиденд на акцию около 0,183 руб. и скромную доходность 3,6%.

Малых Наталия
ГК «Финам»

БРЭЛЛ — Синхронный режим работы энергетических систем пяти государств. Предполагает связь линий электропередач Белоруссии, России, Эстонии, Латвии и Литвы в условное электрическое кольцо.


Эстония, Латвия и Литва для обеспечения энергонезависимости от России хотят выйти из БРЭЛЛ до 2025 года.
По оценке Минэнерго РФ российский оператор экспорта-импорта «Интер РАО» может потерять на этом более 5 млрд кВт•ч экспорта, или 18 млрд руб. выручки в год.
Первоисточники:
ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%A0%D0%AD%D0%9B%D0%9B
smart-lab.ru/blog/news/325011.php
www.kommersant.ru/doc/4692051

Поскольку у меня есть ИИС, который «размораживается» в ноябре этого года, то логично было закинуть на него лям из появившихся денег, чтобы с полученных от него доходов тоже не платить комиссию. Позвонил в Атон, рассказал менеджеру свою идею зайти в облиги по коллекции «Купоны каждый месяц»(там МТС и две субфедеральные облиги). Менеджер сказал, что идея так себе, по следующим основаниям:
Доходность так себе, 
При изменении ставки ЦБ облигации могут просесть по телам. Незначительно, но неприятно. 
«ОК», ответил я, и попросил у менеджера его предложения при следующих условиях:

1. сумма 1 млн.,
2. высокая надёжность,
3. закрытие позиций в ноябре 2021 с доходностью, соотносимой с облигациями или выше.

Вот что предложил менеджер:

• 24% — АФК Система
• 21%  - Северсталь
• 24% — Интер РАО
• 21% — МТС
• 10% - Polymetal.

Вот небольшое обоснование:
Все представленные Выше бумаги  с низкой долей иностранных резидентов среди акционеров, соответственно с минимальным влиянием политических и санкционных факторов на бизнес. + также это хорошие дивидендные истории с потенциалом роста. Конечно на краткосрочной горизонте волатильность неизбежна, но если мы размещаем  на пол года и Выше, то можем ориентироваться только за счёт дивидендных выплат на доходность Выше чем по облигациям.


( Читать дальше )

Расчетная прибыль «Интер РАО» от продаж по РСБУ в 4К20 г по различным сегментам деятельности «Интер РАО» показала разнонаправленную динамику с ростом в сегменте электрогенерации и снижением в других ключевых сегментах (теплогенерация, сбыт, головная компания). В целом мы полагаем, что результаты по РСБУ указывают на вероятность того, что консолидированные показатели прибыльности «Интер РАО» по МСФО могут также показать умеренное снижение в 4К20.

В то же время мы продолжаем рассматривать «Интер РАО» как фундаментально привлекательную историю на горизонте 12 месяцев. Мы считаем, что способность компании генерировать сильный свободный денежный поток в совокупности с накопленными денежными средствами (объем которых приближается к 50% от рыночной капитализации компании) должна транслироваться в привлекательную дивидендную доходность в среднесрочной перспективе.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»
              

Интер РАО: выработка электроэнергии за 4К20 снизилась на 13% г/г    

Общая выработка электроэнергии составила 28.8 ТВтч (-13% г/г), при этом коэффициент загрузки мощности снизился в 4К20 до 43% (-5 пп г/г). Объем реализации тепловой энергии показал заметное снижение (-8% г/г до 12.5 млн Гкал). Розничные продажи электроэнергии составили 53.4 ТВтч, практически не изменившись г/г. Динамика сегмента трейдинга в 2020 оказалась под давлением, главным образом из-за влияния пандемии на мировую экономику — в частности, в 4К20 экспорт электроэнергии сократился на 41% г/г до 3.3 ТВтч, в то время как импорт увеличился на 6% г/г до 0.4 ТВтч.

На результаты 2020 отрицательно повлияли карантинные ограничения, показатели 4К20 в целом соответствовали тренду предыдущих кварталов. Поэтому мы считаем новость нейтральной для динамики акций. Публикация финансовых результатов за 4К20 ожидается 1 марта.

Атон

Анализ рынка на 12 февраля 2021 года. Разбор отчетов Черкизово и НЛМК. Также разберем худшего представителя 2020 года в секторе — Интер РАО. Поговорим о внешней коньюктуре рынка, а также технический анализ акций РФ.

Какие акции выбрать в качестве инвестидей в 2021 году на российском фондовом рынке? Этот вопрос эксперты обсудили в рамках онлайн-конференции «Фондовые рынки в январе — новые максимумы, старые проблемы».

Ярослав Калугин,  трейдер ИК «ВЕЛЕС Капитал», считает интересными акции «ИнтеРао» и «Татнефти». Обе бумаги серьезно отстали от рынка, хотя и по разным причинам. По мнению эксперта, «Татнефть», скорее всего, покажет сильные финансовые показатели при текущей конъюнктуре на рынке нефти и высокий уровень дивидендов, невзирая на рост налоговой нагрузки, который давит на котировки компании.

В «ИнтеРао» могут произойти позитивные изменения в плане корпоративной политики. «Котировки обеих компании все еще находятся на достаточно привлекательных уровнях. В целом российский фондовый рынок смотрится достаточно дорого, если не брать нефтегазовый сектор», — заключил эксперт.

Дмитрий Баженов,  ведущий аналитик отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс Брокер», рекомендует присмотреться к АФК «Система». «Основная идея – это вывод в 2021 г. на IPO таких активов холдинга, как Сегежа, Медси и агрохолдинг Степь. По словам, менеджмента, активы вызывают довольно большой интерес у международных инвесторов. Чирахов сказал, что наиболее вероятным претендентом на следующее IPO является лесопромышленный холдинг Сегежа. Получение публичной оценки раскроет стоимость этих активов и, как следствие, переоценки материнской компании», — пишет эксперт. Баженов ожидает рост котировок «Системы» до 40 руб.

( Читать дальше )