заблокированные активы

💶 Пока европейские лидеры подбирают юридические основания и создают беспрецедентные условия для конфискации российских заблокированных активов, время обратить внимание на детали и выделить потенциальные риски для инвесторов.

Политические лидеры стран Евросоюза, несмотря на словесные интервенции, угрозы и другие формы публичных заявлений, не могут просто так взять и изъять средства без юридических оснований. Премьер-министр Бельгии Барт Де Вевер в конце августа 2025 года заявил, что конфискация суверенных активов России проблематична и может привести к системным последствиям для ЕС.

Меры по изъятию капитала станут сигналом для других стран о возможности политической конфискации их средств, что приведёт к массовому выводу активов из объединения.

— В сентябре министр иностранных дел Бельгии Максим Прево заявил, что страна не намерена финансировать Украину в рамках конфискации российских замороженных активов, так как такая мера нанесёт репутационные потери.

🧐 Однако, как и во всех сложных процессах, есть нюансы, которые более важны, чем публичные заявления.

◾Европейский союз рассматривает схему выделения Украине нового кредита, обеспеченного замороженными российскими активами, чтобы обойти возможное вето со стороны Венгрии. Об этом сообщило агентство Reuters со ссылкой на источники.

◾По их информации, речь идет о так называемом репарационном кредите, идея которого ранее была предложена председателем Еврокомиссии (ЕК) Урсулой фон дер Ляйен. Как поясняют собеседники агентства, возвращать средства Киев должен будет лишь после получения «компенсаций от России», при этом сами активы изыматься не будут.

◾Для запуска новой схемы ЕК может выпустить облигации под гарантии государств ЕС. При этом в Брюсселе не исключают, что в случае отказа Будапешта участвовать в этом будет создан механизм «коалиции желающих». «Чтобы избежать вето со стороны отдельных стран, вероятно, потребуется межправительственное соглашение», — пояснил один из европейских чиновников.

◾Как уточняют источники агентства, для этого активы будут перенесены из депозитария Euroclear в специальную структуру, что позволит вкладывать их долгосрочно и получать большую прибыль. Отсутствие Венгрии в проекте, по мнению чиновников, окажет минимальное влияние на его реализацию, учитывая «сравнительно небольшую долю этой страны в экономике ЕС».

В сентябре заблокированные бумаги торгуются в среднем за 39% от их стоимости на американских биржах. Дисконт 61%.

Оценка среднего дисконта производится по большему количеству компаний (11 шт.), на графике указываю только 5 штук, чтобы он был читаемым. Дисконт, к сожалению, растёт. Покупателей не прибавляется, скорейшей разблокировки никто не ждёт. Момент наибольшего оптимизма пришелся, как мы видим, на март-апрель. Стоимость заблокированных бумаг тогда составляла ~50% от стоимости в США.

Из интересного: корпорация Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway уже несколько месяцев торгуется существенно дороже остальных.

По данным Bloomberg, обсуждение этой темы вновь активизируется в ЕС на фоне призыва главы Еврокомиссии Урсулы фон дер Ляйен «срочно найти новый способ финансирования военной кампании Украины путем использования замороженных активов России». Другим фактором называется давление США, которые призывают Европу активнее использовать российские замороженные средства.

Кроме того, в Европе опасаются, что США могут перестать поддерживать Украину, тогда бремя финансовой поддержки упадет на Евросоюз и Германию, ее крупнейшую экономику. На этом фоне правительство ФРГ, которое ранее критически относилось к использованию замороженных активов РФ, изменило позицию и считает возможным «максимизировать прибыль с фондов», пишет агентство. 

tass.ru/ekonomika/25083327

Крем

В чате канала (https://t.me/stock_unblock_chat) при обсуждении free-float российского рынка упомянули статью на РБК (ссылка будет в конце), которая ссылается на «Руководство для эмитента (IPO-гид). Московская Биржа» от 1 квартала 2023 года: https://ipoguide.moex.com/pdf/MosBirzha_IPO_guide2023_RUS_book_04.02.pdf (если вдруг когда-то ссылка будет недоступна, то файл выложен в комментариях к посту в Telegram: https://t.me/stock_unblock/283).

Мне стало интересно, я почитал это руководство и решил поделиться интересными моментами, которые из него узнал.

Выводы, как обычно, вы делаете сами будут в конце, а для меня это как складывать пазл и заполнять его недостающими деталями.

Пост про хронологию блокировок всё ещё в процессе написания, но он тоже обязательно выйдет.

Руководство для эмитента (IPO-гид). Московская Биржа. 1 квартал 2023 года.

В России формально насчитывается 29 млн инвесторов-физлиц, имеющих 49 млн брокерских счетов. Однако распределение инвесторов крайне неравномерно.

«США скажут странам G7, что они должны создать законный механизм для изъятия замороженных суверенных российских активов и рассмотреть возможность ареста или использования этих активов для финансирования обороны Украины», — пишет агентство Bloomberg.

В гостях у Mind Money партнер, руководитель практики налогового и административного права Maxima Legal Никита Дейнега.

— По версии «Право.ru» ваша компания является одним из лидеров рынка личных фондов. Тем временем в России уже зарегистрировано несколько сотен личных фондов. И один из привлекающих в этой теме моментов: «Личный фонд — отдельное юридическое лицо, сведения об учредителе, которого не раскрываются и не отображаются в ЕГРЮЛ. Конфиденциальной также является информация о выгодоприобретателях, имуществе и доходах личного фонда, а его устав и решение об учреждении не предоставляются по запросам третьих лиц». Тут же становится интересно, в каких неуголовных случаях анонимность не действует?

— Естественно, анонимность не абсолютна. Другое дело, что у практиков в арсенале всегда есть некоторые юридические приемы, позволяющие минимизировать возможный ущерб от доступа к закрытой информации других сторон.

СПРАВКА

Личный фонд как форма управления активами законодательно появился в РФ в 2022 году. Учредитель передаёт в него на правах собственности своё имущество (недвижимость, ценные бумаги, долю участия в организациях и т. п.). Единственное условие — сумма активов должна превышать 100 млн рублей.