доллар

Всем читателям нашего блога хорошего дня и попутного тренда!

После небольшого перерыва, вызванного отпуском вашего покорного слуги в Армению (могу смело ее назвать «настоящей страной  контрастов», где солнечные долины в мгновение ока сменяются холодными и туманными горными хребтами под очаровательное пение местных монахов-церковников) возвращаемся к нашим финансовым реалиям и сразу, как говорится попадаем «в горячее пекло».

Вчера, в среду прошло знаковое заседание ФРС, где наконец-то произошло снятие западных ставок с «паузы», однако последующее выступление Джерома Пауэлла заметно охладило пыл быков-покупателей «рисков», пока американский регулятор очень осторожен — тень тарифов Трампа под призмой роста инфляционных показателей по-прежнему беспокоит команду Джерома. Разберем все поподробнее. 

ФРС впервые с декабря 2024 года снизила ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до диапазона 4.00–4.25 %. Основная причина — замедление темпов роста на рынке труда: количество новых рабочих мест оказалось ниже ожиданий, появились признаки охлаждения экономики.

Индекс доллара США (DXY — соотношение стоимости американского доллара к корзине из шести мировых резервных валют) в четверг, 18 сентября, растет второй день подряд на фоне снижения ключевой ставки ФРС на 25 б.п., до 4,-4,25% годовых, впервые в текущем году. Сегодня он прибавляет еще около 0,18% и поднимается до 97,16 пункта, после вчерашнего ускорения роста.

Рост доллара вызван сочетанием факторов. Во-первых, шаг ФРС расценивается рынком не столько как сигнал к агрессивному смягчению, сколько как реакция на ухудшение состояния рынка труда, т.е. на снижение темпов найма и растущие риски безработицы. Во-вторых, Федрезеры дал понять, что дальнейшие решения будут приниматься осторожно, на основе данных, то есть ставки снижаться будут постепенно.

Подорожание доллара усложняет работу экспортным секторам США, особенно компаниям, чьи товары ориентированы на иностранный спрос, так как их продукция становится дороже для покупателей за рубежом, а значит, снижается ее конкурентоспособность. Внутри страны снижение ставки могло бы поддержать рост инвестиций, но затихающий тренд по доходам на рынке труда способен ограничить эффект. Для развивающихся рынков сильный доллар увеличивает давление на валютные курсы и обслуживание внешних долгов.

Сегодня российский рубль после передышки опять растёт. Биржевой курс юаня с утра опустился ниже 11,7 руб. На внебиржевом рынке доллар упал ниже 83 руб., однако евро по-прежнему колеблется выше 98 руб.

ФРС США накануне вечером объявила ожидаемое решение снизить процентные ставки на 0,25 процентного пункта, до 4-4,25%. Тем не менее, согласно сопроводительному релизу комитета по открытым рынкам ФРС, один из членов совета управляющих, Стивен Миран, назначенный в Федрезерв по инициативе президента США Дональда Трампа, голосовал против решения о снижении ставок на 0,25 п.п., так как считал необходимым снизить ставки сразу на 0,5 п.п., к чему ранее как раз и призывал американский лидер.

Несмотря на то, что после обнародования решения по процентным ставкам долларовый индекс (DXY) пошёл вверх, рост американской валюты оказался вялым и малоактивным. Глава Федрезерва Джером Пауэлл объяснил решение снизить процентные ставки только на 0,25 п.п. возобновлением роста инфляции потребительских цен и замедлением рынка труда, которое само по себе, как считают в ФРС, может выступить фактором снижения инфляции без вмешательства регулятора.

Ранее я уже обращал (https://smart-lab.ru/blog/1192576.php) внимание на взаимосвязь между послаблениями и ужесточениями правил по продаже валютной выручки. И с 14.08, когда правило отменили, курс рубля к доллару упал уже на 4 рубля. Однако тут начинают появляться и другие нюансы.

Исходя из ежедневной статистики ЦБ по предоставлению/абсорбированию ликвидности банковского сектора, видно, как ликвидность подливается волнообразно (например, через механизмы (https://www.cbr.ru/hd_base/dirrepoauctionparam/) РЕПО), и вместе с этим также волнообразно движется курс валюты.

Нельзя, конечно, утверждать наверняка без прямых инсайдов, но похоже, что ситуация складывается так, что ЦБ + банки + экспортеры совместными усилиями толкают курс ближе к целям Минэка. Но делают это аккуратно, без вылетов сразу к 100.

Телеграм: t.me/anti_trend

Сегодня рубль продолжает укрепление, но похоже, что оно ему уже даётся с трудом, особенно по отношению к юаню. Биржевой курс китайской валюты снизился всего на 2 коп., находясь вокруг уровня 11,7 руб. На внебиржевом рынке доллар дешевеет, но все еще выше 83 руб., а евро, хоть и подешевел, но торгуется выше 98 руб.

Как сообщает Bloomberg, с начала недели на мировом рынке forex наблюдается укрепление оффшорного юаня (CNH) по отношению к доллару и другим мировым резервным валютам, что может говорить о растущем оптимизме трейдеров относительно роста китайской валюты и пессимизме, с другой стороны, в отношении укрепления доллара.

Тем временем курс «внутреннего» юаня (жэмниньби) по отношению к доллару продолжает укрепляться, хотя достаточно умеренными темпами. Скорее всего, динамика американской валюты связана с ожиданиями решения ФРС по процентным ставкам, которое будет озвучено сегодня. Консенсус ожидает их снижения Федрезервом впервые после длительной паузы на 0,25 процентного пункта, до 4-4,25%. Однако среди некоторых глобальных инвестбанков уже есть мнение, что ФРС может снизить процентные ставки сегодня даже на 0,5 процентного пункта, что может быть сигналом либо о резком ухудшении ситуации в экономике США, либо об усилившемся политическом давлении на ФРС со стороны администрации Белого дома.

«На наш взгляд, столь позитивные результаты по платежному балансу в июле — временное явление, — считают эксперты Райффайзенбанка. — Судя по комментариям ЦБ, в августе мог произойти рост импорта. По нашим оценкам, рубль по-прежнему остается избыточно крепким, и мы сохраняем наш прогноз в 92 руб./$1 на конец года».

🎭 Главное

Вчера российский рынок продолжил демонстрировать характер упрямого пессимиста — индекс Мосбиржи потерял еще 0,25%, закрывшись на отметке 2802,77 пунктов. Это уже пятый день падения подряд после «разочаровывающего» решения ЦБ!
Утром сегодня индекс все-таки попытался отыграться, прибавив скромные 0,08%, но кто поверит в такую «щедрость» после недели просадок? 😏

💰 Центробанки играют в «догонялки»
Сегодня все внимание приковано к ФРС США — заседание 16-17 сентября обещает стать историческим! Рынки на 83% уверены в снижении ставки на 25 б.п. до 4-4,25%. Это будет первое снижение с декабря прошлого года!
Ирония ситуации: пока наш ЦБ «скромно» снижает ставку на 100 б.п. вместо ожидаемых 200, американцы готовятся к полноценному смягчению монетарной политики. Видимо, у них инфляция более «послушная» 🤷‍♂️

🛢 Санкционная пауза: Европа устала
Главный сюрприз недели — ЕС отложил представление 19-го пакета санкций на неопределенный срок! Первоначально планировавшееся на 17 сентября мероприятие исчезло из повестки Комитета постоянных представителей.