Отмена обязательной продажи валютной выручки: сигнал в сторону мягкого рубля?

Вчера 14 августа правительство объявило, что больше не будет требовать от экспортеров обязательной продажи валютной выручки. Фактически это означает снятие одного из валютных ограничений, которые в последние годы использовались как «пожарный» инструмент стабилизации курса.

Исторически такие меры отменяли, когда рубль уже был достаточно крепким или стабильным. Логика здесь обратная: обязательная продажа — это не про долгосрочную политику, а про экстренное вмешательство. Она работала в связке с другими регуляторными рычагами — высокой ключевой ставкой, ограничениями на движение капитала и требованиями по репатриации валюты.

Сейчас курс USD/RUB держится в районе 80–81 — уровни, которые в Минфине и ЦБ могут считать через чур «комфортными». При этом дефицит федерального бюджета уже превысил 5 трлн рублей, и есть риск, что к концу года эта цифра будет ещё выше.

Поэтому отмену нормы продажи можно рассматривать как открытие клапана:
— Если к осени курс уйдёт к 85-90 — для бюджета это удобно и пока не критично для инфляции.
— Если же рубль ослабнет сильнее (95+), регулятор может быстро вернуть хотя бы частичный норматив, как это было в октябре 2023 года.

При прочих равных — стабильный импорт, отсутствие роста нефти выше $70 за баррель и продолжение цикла снижения ключевой ставки — рубль правительству выгодно будет немного отпустить.

Подобные разборы и не только я публикую у себя в блоге и Telegram-канале.