Апрельский РПБУ-отчёт подтверждает: мартовский всплеск стоимости риска был валютной переоценкой и разовыми корпоративными кейсами, а не разворотом кредитного цикла. CoR без валюты за апрель составил 0,7%, и кумулятивно за 4М 1,4%, на границе годового таргета менеджмента. Но Stage 2 «высокий кредитный риск» из Q1 МСФО (разбор) никуда не делся, и это сигнал на 2П, а не на апрель.

Что в отчёте

1. CoR-разворот. Мартовские -121,8 млрд расходов на резервы сменились +13,1 млрд эффектом восстановления. Сбер прямо указывает на укрепление рубля как ключевой фактор. То есть это валютная переоценка, не фундаментальное улучшение качества портфеля.
2. Прибыль на уровне марта. ЧП апреля 166,8 млрд (+21,1% г/г), за 4М — 657,8 млрд (+21,3%). Run-rate 1,97 трлн, что выше прогноза менеджмента 1,85-1,9 трлн.
3. NII начал сжиматься. ЧПД -4% м/м при стабильной прибыли, т.е. апрель удержался только за счёт восстановления по резервам.
4. Stage 2 остаётся. +30% к/к в категории высокого риска из Q1 МСФО — это лид-индикатор на Q3-Q4, и один хороший апрельский месяц его не отменяет.

( Читать дальше )

В разборе РПБУ я фиксировал ред флаг по CoR — 1,7% за квартал и 2,4% в марте. МСФО Q1 показал 1,3% — в коридоре годового таргета <1,4%. Но это сравнение г/г. К/к — рост с аномально низкого Q4'25 (0,9%). Таким образом, отчетный CoR в норме, природа риска изменилась.

Что показал МСФО

1. NIM не сжимается. 6,34% против 6,11% год назад. Стоимость пассивов упала с 12,3% до 9,6%: банк быстро переоценил вниз дорогие депозиты с пика ставки 21%, доходность активов снижается медленнее. Прогноз менеджмента 5,9% на год выглядит даже слегка консервативно.
2. Кредитный рост возобновился: корпораты +2,3% к/к, ипотека +3,5%. Годовой план 9-11% достижим.
3. Капитал рекордный. Н20.0 14,4% — максимум за два года.

Где сместился риск

— Stage 2 «высокий кредитный риск» +30% к/к. Пре-дефолтный пул кредитов вырос с 583 до 758 млрд за квартал. Сильнее всего — проектное финансирование (+44%) и кредитные карты (+139%). Это кредиты, которые ещё обслуживаются, но банк по своей модели уже относит к высокорисковым. Лаг до миграции в Stage 3 — 2-3 квартала. То есть сигнал Q1'26 — потенциальная проблема Q3-Q4.

( Читать дальше )

В последнее время периодически всплывает тема про те или иные проблемы в банках: будут или не будут ограничения по вкладам, проблемные кредиты и т.п. Меня в том числе смущает стабильный рост размера сделок РЕПО с ЦБ.

В этом обзоре попробуем пролить больше света на происходящее и дать оценку на будущее.

Начать хочу с самых верхов — прибыли банковского сектора. Как видно по отчетам ЦБ, количество прибыльных и убыточных банков стабильно, перекосов на этом уровне пока не видно.

Источник: www.cbr.ru/analytics/bank_sector/develop/

По размеру самой прибыли тоже нельзя сказать, что есть какие-то угрозы. И даже наоборот: прибыль ощутимо начала расти вместе с началом снижения ставок в 2025 году.

( Читать дальше )