К утру 10 марта рынок заметно успокоился после вчерашнего панического открытия. Нефть откатилась к $90 после скачка выше $110, золото держится около $5160, S&P500 на основной сессии даже закрылся в плюс, а доллар и доходности тоже отошли от экстремумов.

На мой взгляд, это не признак того, что кризис рассосался. Скорее рынок получил сразу несколько поводов снять часть геополитической премии: Трамп заявил, что война с Ираном «может скоро закончиться», Тегеран допустил деэскалацию при определённых условиях, а США заговорили о временной остановке нефтяных санкций против ряда стран и даже о дальнейшем ослаблении ограничений на российскую нефть.

То есть рынок переходит из режима катастрофы в режим «может быть, дефицит получится частично обойти политическими мерами».

Но физическая картина по нефти всё ещё плохая. За последние сутки были новости об атаке на крупнейший НПЗ Бахрейна, ударе по комплексу Aramco, а Кувейт вообще приостановил добычу. При этом G7 пока не готова распечатывать стратегические нефтяные резервы.

США и Израиль продолжают удары по Ирану. Иран отвечает по базам США в регионе, по энергетической инфраструктуре и не только. За последние дни:
1. Удары по объектам Saudi Aramco.
2. Сообщения о попаданиях по танкерам.
3. 150+ судов стоят вне Ормуза.
4. QatarEnergy временно остановил производство СПГ.
5. Газ в Европе практически удвоился в цене.
6. Ставки фрахта танкеров х2.

При этом рынок ведёт себя… удивительно спокойно. На сегодня нефть возле $83, золото ~$5100, S&P500 вчера после -1.5% по фьючерсам вышел в 0 на основной сессии (сегодня фьючерсы около -1.8%). То есть пока это не паника, а осторожность рынка.

Что сейчас ожидает рынок? Судя по динамике цен, базовый сценарий такой: горячая фаза 1-2 недели, потом деэскалация. Поэтому нефть пока не 100+, золото не по 6к, S&P500 не минус 5-10%. Рынок не верит в длительную блокаду Ормуза.

В качестве критичной точки для мировой экономики всё упирается в нефть. Навскидку сценарии такие:
$80-85 дискомфортно, но терпимо
$90-110 возвращается инфляционный риск, ФРС не сможет снижать ставку