В пятницу американский рынок снова снижался и Nasdaq потерял за неделю 5%. Полупроводники падают 8 сессий подряд до -12% за две недели. Вопрос, который начинают задавать всё чаще: это конец ИИ-бума?

Короткий ответ — скорее нет. Длинный — более сложный.

Сомнения и факты

Проблемы начались в долге. Облигации CoreWeave (компания строит дата-центры под Microsoft и OpenAI, в кредит) торгуются по 76-81 цента за доллар с доходностью выше 15%. Страховка от её дефолта (CDS) на рекорде. Спреды самых слабых заёмщиков c рейтингом CCC разошлись до 12,7 п.п. против 9 в мае. За год под ИИ заняли $466 млрд против $101 млрд годом раньше (оценка Morgan Stanley). SK Hynix отложила часть заказов на оборудование для памяти HBM4 на следующий год. А Anthropic, как сообщается, выросла «всего» на 45% за квартал после трёхзначных темпов, и оценка под IPO в $2 трлн уже не кажется нормальной, даже для ИИ хайпа.

Почему это имеет значение

Инвестиционные бумы не кончаются потому, что продукт перестал быть нужен.

( Читать дальше )