дивдоходность

ПАО «ГМК „Норильский никель“ — диверсифицированная горно-металлургическая компания, крупнейший в мире производитель палладия и высокосортного никеля, ведущий производитель меди, платины, кобальта и родия.

Мы рекомендуем „Покупать“ акции ГМК „Норникель“ с целевой ценой 31 738 руб. Потенциал роста в перспективе 12 мес. составляет 42,0%.

Калачев Алексей
   »Финам"

* Сырьевые рынки вступили в фазу циклического роста, цены на промышленные цветные металлы находятся на многолетних максимумах.

* «Норникель» обладает значительными высококачественными запасами, является одной из самых эффективных компаний в горно-металлургической отрасли.

* Сильные финансовые результаты и действующая дивидендная политика обеспечивают высокую дивидендную доходность акций «Норникеля».

* «Норникель» реализует сильную программу развития, направленную на цели долгосрочного роста. * Среди рисков — рост аварийности на производственных объектах компании, что может отрицательно сказаться на операционных и финансовых результатах.

«Ростелеком» вчера сообщил финансовые результаты за 4К20 – выручка превзошла консенсус-прогноз на 5%, но EBITDA оказалась на 2% ниже ее. Доля выручки цифровых сервисов выросла в совокупной выручке компании на фоне продолжающихся инициатив компании в рамках стратегии цифровой трансформации. Tele2 Россия продолжает демонстрировать сильный рост выручки на 15% г/г на фоне высокого спроса на услуги передачи мобильных данных. Прогноз выручки и капиталовложений предусматривает более агрессивную траекторию роста компании в 2021 г. против текущего консенсус-прогноза рынка.

Дивиденд на акцию за 2020 г. составит 5,0 руб. (не изменившись г/г), что немного ниже ожиданий рынка, но устойчивая дивидендная доходность на уровне 5% подтверждает статус акций как защитного актива. В целом, мы не ожидаем сильной реакции рынка на отчетность за 4К20. Следующий катализатор ожидается в апреле, когда компания планирует представить обновленную стратегию.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Выручка превзошла, а EBITDA оказалась ниже консенсус-прогноза: Рост выручки компании ускорился до 22,7% г/г в 4К20 (с 12,8% в 3К20), опередив оценку рынка на 5%. Это главным образом вызвано разовой выручкой в связи с контрактом с Росстатом. EBITDA составила 44,5 млрд руб., оказавшись на 2,3% ниже ожиданий при рентабельности на уровне 27,3% (-3,3 п. п. г/г). Чистый убыток за период составил 2,1 млрд руб. (против убытка на уровне 0,8 млрд руб. в 4К19).

( Читать дальше )

«ЛУКОЙЛ» сегодня, во второй половине дня, должен представить умеренные финансовые результаты за 4К20, продемонстрировав снижение EBITDA на 3% к/к на фоне существенного сокращения маржи переработки на фоне уверенной динамики в сегменте добычи. В итоге, мы ожидаем, что EBITDA 4К20 опустится немногим ниже 200 млрд руб. на фоне слабых показателей перерабатывающего бизнеса, поскольку крек-спреды в Европе существенно снизились, чему сопутствовало значительное снижение объёмов переработки нефти (последняя сократилась наполовину по предварительным операционным данным).

Несмотря на то, что маржа переработки за рубежом остается под сильным давлением в результате ощутимого отставания рынка моторного топлива от восстановления цен на нефть, фундаментальные показатели на сырьевом рынке продолжают улучшаться, подпитывая аппетит к высокомаржинальным баррелям компании. В результате роста нефтяных котировок восстановление показателей сегмента добычи в целом компенсировало слабую динамику переработки, что наглядно продемонстрировал рост квартальной выручки как в объемном, так и в стоимостном выражении.

Так, в сочетании с сильным ростом добычи газа в Узбекистане, мы прогнозируем сдержанное улучшение выручки, ожидая ее рост на 8% к/к до уровня порядка 1,5 трлн руб. (ниже на 18% г/г) на фоне роста продаж в добывающем сегменте. Учитывая умеренный доход от разницы валютных курсов по неоперационным статьям, мы ожидаем дальнейшего восстановления чистой прибыли, которая, по нашим оценкам, могла увеличиться на 46% к/к до 73 млрд руб., что предполагает прибыль на акцию в размере 110 руб.

Что касается движения денежных средств, мы ожидаем, что относительно слабая операционная динамика и сдержанный рост капиталовложений окажут давление на СДП, который должен составить 107 млрд руб., снизившись на 7% к/к, по нашим оценкам. Тем не менее, с учетом поправки на процентные расходы и арендные платежи, мы ожидаем, что скорректированный СДП опустится на 9,7% до 84 млрд руб., что предусматривает финальные дивиденды в размере 255 руб. на акцию по итогам 2П20 и привлекательные 300 руб. на акцию по итогам года. Если наши расчеты верны, дивидендная доходность акций Лукойла может составить порядка 4,8% в текущих ценах (к цене вчерашнего закрытия рынка Московской Биржи).

Блохин Никита
«Альфа-Банк»

Ростелеком представил финансовые результаты за 4К20 

Выручка компании за отчетный период составила 163 млрд руб. (+23% г/г), что на 5.3% выше консенсус-прогноза. Основными драйверами роста стали мобильный бизнес (+15%) и сегмент цифровых услуг (+53%), а также прочие доходы (+142%), главным образом от проекта переписи населения, который реализует Росстат. Показатель OIBDA достиг 44.5 млрд руб. (+10% г/г), что на 2.4% ниже консенсус-прогноза, при этом рентабельность OIBDA снизилась до 27.3% по сравнению с 30.6% в 4К19 и 39.8% в 3К20. Сдерживающее влияние на показатель оказал проект переписи населения и такие статьи операционных расходов, как расходы на персонал (+16% г/г), D &A и обесценение (+18%), а также расходы на оплату услуг операторов связи (+17%). Свободный денежный поток (FCF) за 12M20 составил 22.7 млрд руб. против 30.3 млрд руб. (-25% г/г). В 2021 Ростелеком прогнозирует увеличение выручки и OIBDA не менее, чем на 5% до 574.2 млрд руб. и 203.8 млрд руб. соответственно против оценок Bloomberg на уровне 563 млрд руб. и 207.3 млрд руб. соответственно. Капзатраты без учета участия в госпрограммах планируются на уровне примерно 110-115 млрд руб. (от +2.7% до +7.4% г/г).

Мы оцениваем результаты нейтрально. Выручка компании превысила прогнозный уровень, в то время как показатель OIBDA оказался ниже ожиданий. Руководство компании намерено рекомендовать выплату дивидендов за 2020 из расчета 5 руб. на акцию (с доходностью 4.7%). В обновленной стратегии, публикация которой ожидается в апреле, мы уделим особое внимание подробностям по развитию цифрового бизнеса.

Атон

Мы положительно оцениваем результаты МосБиржи за 2020 г., которые оказались несколько лучше консенсуса. Рост финрезультата по итогам года был достигнут за счет наращивания комиссионных доходов — следствие притока инвесторов на биржу. В целом, 2020 г., несмотря на пандемию, стал удачным для компании.

За счет роста чистой прибыли Набсовет рекомендовал выплатить максимальные в истории дивиденды – 9,45 руб./акцию. Доходность, впрочем, не очень велика – 5,7% к цене закрытия в пятницу, что ниже показателей предыдущих лет, но обусловлено сильным ростом акций в последнее время. Мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на бумаги МосБиржи, целевой уровень – 181 руб./акцию, рекомендация – держать.

Промсвязьбанк

Чистая прибыль ОГК-2 по МСФО в 2020 году выросла на 10,3% по сравнению с показателем 2019 года и достигла 13,265 млрд рублей, говорится в отчете компании.

Снижение выручки ОГК-2 обусловлено сокращением выработки и падением цен на электроэнергию на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из-за высокого притока воды в водохранилища. При этом компания снижала выработку электроэнергии неэффективным оборудованием, что позволило увеличить операционную рентабельность на 2,0 п.п. – до 15,2% и операционную прибыль на 3,1% — до 18,4 млрд руб.

Наряду с ростом операционной рентабельности позитивное влияние на финансовый результат компании оказало снижение расходов по кредитам и займам на 34,8% — до 2,5 млрд руб. В результате чистая прибыль ОГК-2 выросла на 10,3% — до 13,3 млрд руб. В качестве дивидендов компания может направить 50% прибыли по МСФО, или 0,06 руб./акция, дивидендная доходность на уровне 7,7%. Рекомендуем держать акции ОГК-2 с целевой ценой 0,89 руб./акция.

Промсвязьбанк

Московская биржа представила результаты за 4К20/2020 по МСФО         

Комиссионный доход биржи вырос на 41% г/г и 21% кв/кв до 10 млрд руб. (на 5% выше консенсус-прогноза) за счет высоких объемов почти на всех торговых рынках, включая рынок ценных бумаг (+43% г/г, +40% кв/кв), срочный рынок (+41% г/г, +21% кв/кв), денежный рынок (+46% г/г, +13% кв/кв) и рынок депозитарных услуг (+42% г/г, +24% кв/кв). Основной процентный доход снизился на 13% г/г (+9% кв/кв) до 3.2 млрд руб. на фоне снижения внутренних и мировых процентных ставок (средняя предполагаемая доходность на уровне 1.4%), что соответствует ожиданиям. Операционные расходы составили 8.6 млрд руб., показав значительный рост (+20%г/г/21% кв/кв) на фоне развития новых проектов. Показатель EBITDA достиг 9.8 млрд руб. (+19% г/г, +24% кв/кв). Чистая прибыль увеличилась на 19% г/г до 6.8 млрд руб. (на 8% выше консенсус-прогноза). Чистая прибыль Мосбиржи за 2020 выросла на 24.4% г/г до 25.2 млрд руб. Совет директоров рекомендует выплатить дивиденды за 2020 в размере 9.45 руб. на акцию, исходя из коэффициента выплат 85%, что означает доходность на уровне 5.7%. Дата закрытия реестра еще не определена.

Результаты ожидаемо сильные, умеренно выше консенсус-прогноза вследствие роста комиссионных доходов. Мы ожидаем, что в 2021 объемы торгов продолжат расти во всех сегментах, также существует вероятность роста процентных ставок, что возобновит рост процентных доходов Мосбиржи. Таким образом, мы прогнозируем рост чистой прибыли биржи в 2021 минимум на 15% до более чем 28 млрд руб., при этом мультипликатор P/E 2021 подразумевается на уровне 13.4, что не кажется слишком высокой оценкой, учитывая нециклическую и очень устойчивую бизнес-модель. В ближайшее время мы планируем обновить наши финансовые прогнозы по Мосбирже.

Атон

«МосБиржа» представила финансовый отчет по МСФО за 2020 г. Чистая прибыль выросла на 24,6% до 25,2 млрд руб. и оказалась несколько выше консенсус-прогноза на уровне 24,9 млрд руб. Операционный доход повысился на 12,4% до 48,6 млрд руб.

Улучшение показателей было обусловлено существенным ростом комиссионного дохода, который подскочил на 30,9% до рекордных 34,3 млрд руб. за счет роста объема комиссий на всех рынках. В частности, комиссионные доходы на рынке акций взлетели на 86,7% до 4,2 млрд руб., на рынке облигаций – на 15,3% до 2,9 млрд руб. Доход на валютном рынке составил 4,3 млрд руб. (+20,5%), на денежном рынке – 8,6 млрд руб. (+23,4%), на срочном рынке – 3,94 млрд руб. (+38%). В то же время, чистый процентный доход снизился на 15,3% до 14,2 млрд руб., что было обусловлено общим снижением процентных ставок в стране.

Операционные расходы увеличились на 8,5% до 16,75 млрд руб., в рамках прогноза менеджмента. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 13,1% до 35,2 млрд руб., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 0,4 п. п. до 72,4%.

«МосБиржа» также сообщила, что в 2020 году брокерские счета открыли почти 5 млн новых частных инвесторов, в результате их общее количество на конец года составило 8,8 млн. Более того, по итогам февраля число физлиц, имеющих брокерские счета, достигло 10,3 млн.

По итогам 2020 года МосБиржа может выплатить дивиденд из расчета 9,45 руб. на акцию, что на 19% больше, чем по итогам предыдущего года, заявило руководство компании. Таким образом, на дивидендные выплаты может быть направлено 21,5 млрд руб., или 85% чистой прибыли прошлого года. В результате дивидендная доходность акций МосБиржи может составить 5,7%.

Представленную отчетность МосБиржи мы оцениваем как достаточно сильную. Благодаря существенному увеличению числа инвесторов и высокой активности на рынке первичных размещений облигаций компания продемонстрировала существенное увеличение комиссионных доходов, причем двузначный рост наблюдался по всем основным направлениям деятельности. А опубликованные ранее хорошие операционные результаты за январь и февраль позволяют рассчитывать, что высокие темпы роста финпоказателей сохранились и в I квартале текущего года. Нам также нравится приверженность руководства компании высоким дивидендным выплатам.

Додонов Игорь
ГК «Финам»
         

«Сбербанк» опубликовал весьма оптимистичные результаты деятельности по РСБУ за январь-февраль 2021 г., отразившие восстановление потребительской активности и улучшение экономической ситуации в стране в начале года. Чистая прибыль в феврале выросла на 21,2% в годовом выражении до рекордных 92,6 млрд руб. А за первые два месяца года показатель достиг 179,2 млрд руб., увеличившись на 14,5% относительно аналогичного периода 2020 г., при этом рентабельность капитала повысилась до 22,9% с 21,1%.

Чистый процентный доход за январь-февраль вырос на 13,8% до 246,2 млрд руб., чему способствовали в том числе высокие темпы кредитования. Чистый комиссионный доход увеличился на 6,6% до 77,1 млрд руб. на фоне улучшения результата в сегменте операций с банковскими картами на 15%. Операционные расходы росли сдержанными темпами, повысившись лишь на 5,3% до 92,1 млрд руб. Расходы на резервирование за два месяца составили 37,4 млрд руб., причем в феврале банк высвободил резервы на сумму 1,1 млрд руб., что в основном было связано с укреплением рубля к основным валютам.

Активы Сбера за февраль выросли на 0,3% без учета валютной переоценки до 33,4 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель повысился на 0,7% до 15,5 трлн руб., розничный – на 1,2% до 8,6 трлн руб. Причем более половины выданных займов физлицам пришлось на ипотеку. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле осталась стабильной на уровне 3,2%. Депозиты физлиц за февраль повысились на 1,1% до 15,4 трлн руб., причем рост был зафиксирован по всем основным валютам.

Между тем, ранее руководство Сбера заявило, что будет предлагать наблюдательному совету выплатить в виде дивидендов за 2020 год ту же сумму, что была выплачена по итогам 2019 года – 422,38 млрд руб., (соответствует 56,2% от прибыли по МСФО за прошлый год). Дивиденд составит 18,7 руб. на акцию каждого типа, в результате дивидендная доходность может составить значительные 6,7% по обыкновенным акциям и 7,3% по привилегированным.

Мы считаем, что хорошая отчетность и планы по дивидендам будут оказывать поддержку акциям Сбера в среднесрочной перспективе.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Сбербанк: результаты за 2020 по МСФО, рост дивидендных ожиданий    

Из представленных вчера результатов мы выделяем два основных новых момента: во-первых, Сбербанк начал публиковать ключевые финансовые и операционные метрики по своим небанковским сегментам: платежные услуги, управление благосостоянием, брокерский бизнес, рисковое страхование, развлечения, здравоохранение, а также B2B-сервисы (Облачные сервисы и Кибербезопасность). Во-вторых, в ходе телеконференции глава банка Герман Греф заявил, что банк сохранит размер дивидендов на уровне прошлого года (18.3 руб. на акцию), несмотря на снижение чистой прибыли на 10% г/г в 2020, что подразумевает коэффициент выплат 56%. Сама отчетность за 4К20 по МСФО достаточно хорошая. Банк заработал 202 млрд руб. чистой прибыли за 4К20 (-4.9% г/г), что значительно превышает консенсус-прогноз, подготовленный банком (179 млрд руб.), в основном за счет сильной динамики чистого процентного дохода. Рентабельность собственного капитала составила 16.6%. Чистый процентный доход вырос на 3.7% г/г до 426 млрд руб. благодаря незначительному снижению ЧПМ до 5.34%, а чистый комиссионный доход увеличился на 7.3% г/г до 159 млрд руб. Чистая прибыль за 2020 снизилась на 10% г/г до 760 млрд руб., а рентабельность собственного капитала была на уровне 16.1%. Чистый процентный доход показал значительный рост (+13.6% до 1.6 трлн руб.), а чистый комиссионный доход увеличился на 11%.

Результаты сами по себе достойные, но в целом близкие к ожиданиям, в то время как намерение банка сохранить прошлогодний уровень дивидендов должны порадовать инвесторов. Их размер предполагает дивидендную доходность 6.6% по обыкновенным акциям и 7.4% по привилегированным. Мы ожидаем, что рынок положительно отреагирует на результаты.

Атон