дефляция

Аналитики Elliott Wave International утверждают, что следующим крупным глобальным денежно-кредитным событием будет дефляция, а не инфляция. Автор статьи в Telegraph от 18 августа также видит «мощные дефляционные ветры». Вот отрывок:

Разговоры о возобновлении глобальной инфляции — это в основном шум. Сильные дефляционные ветры продолжают дуть на мировую экономику ...

Гипотеза великой инфляции в моде опирается на механический монетаризм. Предполагается, что самый быстрый рост «широкой» денежной массы M3 в мирное время со времен Американской революции закладывает основу поджигающего трута, который загорится, как только зажжется спичка: то есть, когда скорость денег вернется к средней и столкнется с увеличенной денежной массой.

Создание ликвидности было менее экстремальным в других местах (Федеральный резерв заранее выделил 3 триллиона долларов в марте и апреле), но все еще наблюдался ошеломляющий скачок в «узких» деньгах M1 в блоке ОЭСР, то есть рост банковских депозитов из-за накопления сэкономленных денег в карантин.

( Читать дальше )

Сокращенное первичное публичное размещение акций может быть признаком того, что реальность наступила.

Раньше в Европейском туре участвовал профессиональный гольфист из Швеции по имени Никлас Фаст (произносится как Быстрый). Он был настолько медленным игроком, что его прозвище в туре было Notso. Я думал об этом сегодня, когда читал о событиях в сфере IPO.

Quicken Loans, крупнейший поставщик ипотечных кредитов в США, стремится привлечь капитал с рынков с помощью первичного публичного предложения (IPO). Первоначально планировавший продать 150 миллионов акций по цене от 20 до 22 долларов за акцию, получив около 3,3 миллиарда долларов, Quicken, согласно статье в FT, теперь решил продать 110 миллионов акций по цене около 18 долларов за акцию. Это принесет «всего» 2 миллиарда долларов. Почему сниженная цена и размер?

Это может быть признаком того, что потенциальные инвесторы Quicken обеспокоены перспективами экономики США, особенно рынка жилья, где миллионы людей изо всех сил пытаются обслуживать свой ипотечный долг. Как показано на диаграмме ниже, ценные бумаги с ипотечным покрытием стабильно отстают с 2016 года. Это, безусловно, еще одно свидетельство того, что, хотя фондовый рынок кажется сильным, это иллюзия, созданная лишь несколькими крупными технологическими компаниями. Подавляющее большинство рынка (то есть экономики) испытывает трудности.

( Читать дальше )

Наличные деньги правят при дефляции.

Как всё изменилось за несколько месяцев. В прошлом году корпорации по всему миру, но особенно в США, использовали свои остатки денежных средств для выкупа собственных акций в качестве способа возврата денежных средств акционерам. Повальное увлечение обратным выкупом акций было признаком дикого корпоративного оптимизма и хитрым способом избежать постоянного увеличения дивидендов. Эта мания, которая привела к сокращению количества акций в обращении, в значительной степени способствовала бычьему росту фондового рынка. Действительно, как показывает диаграмма, приведенная ниже из Bernstein Research, обратный выкуп мог быть доминирующим источником покупок на развитых рынках (DM), при этом потоки выкупа активов фондового рынка с 2014 года затмевались.
Перенесемся в настоящее время: фирмы не только сразу отвергают идею обратного выкупа акций, они настолько отчаянно нуждаются в деньгах, что выпускают облигации, которые были бы счастливы превратить в новые обыкновенные акции. Конвертируемые облигации — это векселя, выпущенные корпорациями, которые выплачивают купон на основную сумму долга, как и обычный корпоративный долг, но при определенных обстоятельствах имеют возможность конвертировать их в обыкновенные акции. Это основная суть, но у конвертируемых облигаций есть много сложных задач для квантовых ученых-ракетчиков, к которым нужно вовлечься (однажды я работал на торговой площадке рядом с парнем, специализирующимся на арбитраже конвертируемых облигаций, и он действительно выглядел как Альберт Эйнштейн!)

На протяжении десятилетий кабриолеты переживали различные периоды популярности, и они снова переживают возрождение, поскольку фирмы ищут любой способ собрать столь необходимые деньги, чтобы пережить нынешнюю рецессию, которая вполне может превратиться в депрессию. Согласно данным Refinitiv, глобальный выпуск конвертируемых облигаций находится на самом высоком уровне с 2007 года: уже в этом году было выпущено 89 миллиардов долларов по сравнению с 63 миллиардами долларов за весь 2019 год.

С эмоциональной точки зрения это интересно по двум причинам. Во-первых, очевидно, что корпорации отчаянно стремятся получить деньги. Но во-вторых, тот факт, что существует спрос на конвертируемые облигации и возможность владеть акциями, говорит нам о том, что инвесторы все еще верят в бычий рынок. Это может быть еще одним классическим признаком окончания коррекционного ралли медвежьего рынка второй волны.

перевод отсюда

( Читать дальше )

Аналитики Elliott Wave International держат подписчиков в курсе финансово опасных уровней долга в финансовой системе. Вот лишь один пример из ежемесячного издания Global Market Perspective за июнь 2019 года, которое предоставляет анализ и прогнозы для более чем 40 мировых рынков:

В апреле [2019] Global Market Perspective указала на основную проблему: истощение готовности большинства потребителей к чёрному дню. Новый опрос показывает, что ситуация может быть даже хуже, чем мы сообщали. Согласно опросу 2200 взрослых американцев, проведенному CNBC и Morning Consult, средний американец в настоящее время имеет задолженность по кредитной карте на 6506 долларов, а сбережения большинства составляют менее 1000 долларов. Более 20% говорят, что большая часть их долга по кредитным картам ушла на оплату предметов первой необходимости, таких как аренда, коммунальные услуги и еда, в то время как ошеломляющие 70% говорят, что они «окажутся в сложной ситуации, если их зарплата задержится на неделю».

С тех пор экономический спад 2020 года поставил многих потребителей в еще более опасное положение. Вот выдержка из статьи Bloomberg от 5 августа:

( Читать дальше )

Потребительские цены в Австралии исторически резко упали. Вот более подробная информация из австралийского 9News (29 июля):

Индекс потребительских цен Австралии (или ИПЦ) упал на 1,9% в июне 2020 года, что стало самым большим падением в истории этого показателя.

Новые данные Австралийского статистического бюро (ABS) показывают, что падение было самым большим квартальным падением за 72-летнюю историю отслеживания ИПЦ.

ИПЦ — это показатель розничных цен, того, что ABS называет «постоянной корзиной товаров и услуг» для австралийских домашних хозяйств. Он включает в себя такие вещи, как расходы на уход за детьми, топливо, образование, бытовую технику и продукты. Таким образом АБС отслеживает инфляцию или постепенное увеличение стоимости товаров.

По данным ABS, годовой уровень инфляции за 12 месяцев до июня 2020 года составил отрицательные 0,3 процента, что означает, что Австралия официально находится в состоянии «дефляции» в третий раз с 1949 года.

( Читать дальше )

Многие банкиры, похоже, развили финансово консервативное мышление, когда дело касается кредитования.

Вот цитата из статьи CNBC от 3 августа:

Банки ужесточают стандарты кредитования повсеместно, даже несмотря на то, что их призывают предоставить деньги тем, кто пострадал от пандемии коронавируса, согласно опросу Федеральной резервной системы [Авг. 3].

От коммерческой недвижимости до кредитных карт и автомобилей учреждениям все труднее выделять деньги по сравнению со вторым кварталом, хотя спрос также снизился по большинству категорий.

Опрос старшего кредитного офицера ФРС также показал, что иностранные банки также проявляют нежелание предоставлять ссуды.

«Основные чистые активы банков, которые сообщили о причинах ужесточения стандартов или условий кредитования, указали на менее благоприятные или более неопределенные экономические перспективы, обострение отраслевых проблем и снижение терпимости к риску в качестве важных причин для этого», — говорится в исследовании.

( Читать дальше )

Рынок недвижимости Великобритании рушится.

В будущем, когда кто-то будет читать книгу по истории финансовых рынков за последние несколько десятилетий, он, вероятно, будет громко смеяться над одним из аспектов безумия. Инвестиции — по крайней мере, все мы привыкли понимать, долгосрочное дело. Экономьте и вкладывайте деньги экономно, и со временем ваши сбережения будут расти. Недвижимость — это тот класс активов, к которому эта философия естественно подошла бы. В конце концов, чтобы построить недвижимость и договориться о продаже, нужно время. Вы не можете торговать недвижимостью внутри дня.

Тем не менее, во время этого пика суперцикла для фондов, которые брали деньги людей и инвестировали их в недвижимость, стало нормальным говорить им, что они могут получить свои деньги обратно, когда захотят. Так называемая «ежедневная ликвидность» означала, что инвесторы могли инвестировать в фонд недвижимости в один прекрасный день и, если они того пожелали, взять деньги на следующий день. Более того, люди думали, что могут получить доступ к своим деньгам, когда захотят.

( Читать дальше )

Индикатор обложки журнала снова сработает?Эта обложка журнала The Economist за неделю от 25 июля 2020 года говорит о многом. Заголовок «Бесплатные деньги» — это привлекательный снимок нынешнего безумия, если не в мировой экономике, то, конечно, в некоторых крупных экономиках, таких как США.

Именно Пол Макрэ Монтгомери первым осознал, что часто существует связь между обложками журналов и концом тенденций на финансовых рынках. Он обнаружил, что то же социальное настроение, которое движет фондовым рынком, также влияет на настроения, выраженные в культуре. Один из самых известных примеров — заголовок «Смерть акций» на обложке Business Week в 1979 году, когда промышленный индекс Доу-Джонса достиг своего минимума, снижаясь более десяти лет в реальном выражении.

Если основные экономики во главе с США печатали деньги (инфляция), как будто завтра не наступит, в течение последних нескольких месяцев, будет ли настроение, выраженное этой обложкой, означать, что тенденция «бесплатных денег» сейчас заканчивается (дефляция)?

Кто-то может сказать, что это только началось. Сторонники современной денежной теорииhttps://ruh666.livejournal.com/651150.html (MMT, или Magic Money Tree) предполагают, что такое правительство, как США, может печатать столько денег, сколько хочет, по сути потому, что ему не нужно занимать деньги в другой валюте. Ровно 300 лет назад, в 1720 году, кому-то пришла в голову эта идея. Джон Ло напечатал столько французских ливров, сколько смог, чтобы поддерживать притворство богатства и свою схему Миссисипи. Это не закончилось хорошо.

( Читать дальше )

Многие убеждены, что потребительские цены будут расти. Этот график говорит, вероятно, еще не время.

Все чаще говорят о перспективах стагфляции — ситуация застойного экономического роста, сопровождаемая высокой инфляцией потребительских цен, знаковым воспоминанием которой является 1970-е годы. Аргумент заключается в том, что экономический шок со стороны спроса из-за потери доходов и объема производства, а также структурно более высокого уровня безработицы будет означать застойный экономический рост, приводящий к сокращению товаров и услуг. Кроме того, беспрецедентный уровень создания денег означает, что неизбежно возникнет классический случай «слишком большого количества денег в погоне за небольшим количеством товаров», что приведет к росту потребительских цен.

В статье для Mises.org руководитель отдела исследований в Goldmoney утверждает, что:

«Распределение государственных денег будет все больше в форме пособий для безработных, перераспределяя расходы на предметы первой необходимости. Неизбежно, что в экономике с подавленной деятельностью, которая не реагирует достаточно быстро, чтобы производить желаемые объемы продукции, цены, главным образом на основные товары, резко возрастут».

( Читать дальше )

Hoisington Management недавно опубликовал свой «Обзор за второй квартал 2020 года», и автор TheStreet.com представил его резюме и вывод. Статья от 21 июля наполнена отрезвляющими фактами и анализом. Например, рассмотрим оценку, согласно которой сокращается более высокий процент экономик мира, чем это было в худший период 1931 года. Действительно, давайте сначала покажем график из статьи, а затем отрывок из текста:Лейси Хант из Hoisington Management объясняет дефляционные последствия текущей глобальной ситуации в своем обзоре за второй квартал 2020 года. Хант прокомментировал четыре экономических проблемы, с которыми сталкиваются центральные банки, как указано ниже.

1. Более 90% мировых экономик сокращаются. Нынешний глобальный спад не имеет прецедента с точки зрения синхронизации.

2. Происходит серьезное падение объема мировой торговли.

3. Дополнительная задолженность, взятая на себя всеми странами и многими частными организациями в целях смягчения наихудших последствий пандемии, в то время как гуманность, политическая популярность и во многих случаях существенная необходимость перенесли отношение долга к ВВП на неизведанную территорию. ...

4. Глобальный ВВП на душу населения в 2020 году находится в процессе регистрации одного из крупнейших годовых спадов за последние полтора столетия и самого большого спада с 1945 года. ...

Вот ключевые идеи, взятые из статьи.

1. Спады бывают глубже или продолжительнее, когда очень высокий процент экономик мира сокращается, а не когда они сосредоточены на ограниченном числе стран.

( Читать дальше )