денежно-кредитная политика

▪️Выросла вероятность сценария, в котором потребуется дополнительное повышение ставки

▪️Риски замедления устойчивых показателей инфляции в РФ растут, может потребоваться дополнительное повышение ставки.
▪️ЦБ в последние месяцы видит паузу в снижении инфляции и высокие темпы роста экономики.
▪️Допускаем существенное повышение ставки, если инфляция останется высокой.
▪️Говорить о пространстве для снижения ключевой ставки рано, скорее, есть пространство для ее повышения.
▪️ЦБ рассматривал помимо сохранения ставки ее повышение вплоть до 18%
▪️ЦБ ожидает, что пик годовой инфляции будет в июле.

Что можно сказать?
Риторика предельно жесткая. Даже в виде сжатых тезисов, словосочетание «повышение ставки» звучит очень часто.
Следующее заседание 26 июля, является «опорным». Т.е при подготовке к нему Банк России проведет полную ревизию макропрогноза. Думаю, что базовый прогноз будет изменен в сторону более жесткой ДКП.
Если на этом заседании ставка будет повышена, то надо понимать, что снижать ее не будут еще около полугода, именно на таком горизонте по мнению ЦБ можно понять как работает трансмиссионный механизм денежно- кредитной политики*. Кроме того после заседания Банк России публикует Комментарий к среднесрочному прогнозу, в котором подробно освещаются предпосылки и параметры макропрогноза. В общем объяснят что к ему и почему.

Друзья, как я и предполагал, ключевую ставку ЦБ оставил без изменения на уровне 16%. Почему предполагал и писал об этом в комментариях [1], [2]?

Два фактора:

1. ПМЭФ 2024 — день принятия решения по КС совпал с днём выступления Президента РФ Владимира Владимировича Путина, лишние движения (рынок мог отреагировать непредсказуемо) на фоне таких мероприятий не нужны.

2. Минфин дважды отменял аукционы по приобретению ОФЗ, один раз разместил немного длинных бондов по 14,3%, спрос вялый. В мотивировочной части Минфин прямо указал на то, что ожидает стабилизации на финансовых рынках. К тому времени 26238 и 26244 закладывали минимум повышение ставки до 17% и доходность 15% и 15,3% соответственно.

В июле высока вероятность повышения КС до 17% или даже 18% из-за существенной индексации тарифов естественных монополий, которая подкинет угля в топку пока ещё набирающей обороты инфляции. У меня водоснабжение с 01.07 подорожает на 15%. И это называется «льготный тариф», я в шоке, учитывая, что летом лью по 40-50 м3.

Совет директоров Банка России принял решение сохранить ключевую ставку 16%.
Ожидания рынка по поводу решения ЦБ были смешанными:
50% 16%
50%  18%
КОНСЕНСУС 17%

«Для возвращения инфляции к цели
потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике,
чем прогнозировалось в апреле», — подчеркнул регулятор.

Рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг, отмечает ЦБ.
Банк России допустил возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании (26 июля).

Кредитная активность остается высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте,
говорится в пресс-релизе Банка России по итогам заседания совета директоров.
Необеспеченное потребительское кредитование поддерживается ростом доходов населения.
Государственные льготные программы продолжают вносить основной вклад в прирост ипотечного портфеля банков, при этом
в рыночном сегменте динамика сдержанная.
Сохранение масштабных льготных госпрограмм

❗️Ключевая ставка ЦБ РФ❗️

ФАКТ. — 16%
ПРЕД. — 16%

Пресс-релиз ЦБ:

«Текущие темпы прироста цен перестали снижаться и остаются вблизи значений I квартала 2024 года»"

«Мы допускаем возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании»

«Согласно нашему прогнозу, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к цели в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем»

В общем, как и рассуждали, риторика не такая радужная и вместо снижения ставки, которое прогнозировали ранее нас уже готовят к повышению. Соответственно, позитив на рынке, который есть сейчас может постепенно иссякнуть.

В общем, ждем пресс-конференцию.


Тг канал — t.me/+-LK1WV8asBphY2Fi (INVESTLOL)

Вот основные тезисы от ЦБ:

🔸 ЦБ допускает повышения ставки на ближайших заседаниях
🔸 ЦБ убрал прогноз по инфляции на 2024 год из заявления
🔸 Годовая инфляция вернётся к цели в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем
🔸 Кредитная активность остаётся высокой как в розничном, так и в корпоративном сегменте
🔸 Текущие темпы прироста цен перестали снижаться, остаются вблизи значений 1 кв. 2024 года
🔸 На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции ещё больше
🔸 Российская экономика продолжает расти быстрыми темпами

📈 Умеет удивлять Эльвира Сахипзадовна, умеет! Индекс Мосбиржи на этих радостных новостях уже растёт выше 2% по сравнению с вчерашним закрытием, и сохранение ключевой ставки на уровне 16% — это хороший среднесрочный драйвер для бычьих настроений и хорошая поддержка для рынка акций и облигаций.


👩‍💻 В 17:00мск мы обязательно заглянем на конференцию с участием Эльвиры Набиуллиной, внимательно послушаем её взгляд на происходящее, и по итогам этой конференции напишем отдельный большой пост на эту тему, c нашими собственными мыслями и рассуждениями относительно того, как действовать российскому частному инвестору на текущем рынке и на какие инструменты в портфеле делать сейчас основной упор.

Уже завтра в 13:30 Центробанк объявит, при какой ключевой ставке мы будем жить дальше. Есть немало оснований полагать, что ставку повысят: инфляция не замедляется, инфляционные ожидания населения растут, банки заранее увеличивают ставки по депозитам. Сбер на днях удивил рынок предложением вкладов под 18% — Греф о чем-то догадывается?

🤔В любом случае, даже если ставку не повысят прямо завтра, существует риск её повышения на следующих заседаниях в июле или сентябре. В общем, очевидно, что двузначные ставки с нами пока ещё надолго. Давайте прикинем, какие компании выиграют от такой ситуации, а какие проиграют.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.

⛔Высокая ключевая ставка традиционно считается негативом для фондового рынка. Компаниям в такие периоды сложнее и дороже привлекать финансирование и обслуживать долги, в то время как инструменты с фиксированной доходностью становятся привлекательнее, и деньги начинают перетекать туда. В таких условиях развивать бизнес становится труднее — ликвидность пересыхает.

Приветствую вас, дорогие читатели! Сегодня мы поговорим о последних экономических событиях в России, которые касаются инфляции, кредитной политики и финансовой стабильности. Я обо всем подробно пишу в телеграм канале, поэтому рекомендую подписаться, я обычно стою против рынка, против общих настроений, но тем не менее, практически всегда в плюс. Один из немногих, кто не поддается панике, а трезво оценивает ситуацию. А теперь, поехали.

Недавно глава Центрального банка России (ЦБ) Эльвира Набиуллина и глава Сбербанка Герман Греф сделали важные заявления на эти темы. Я проанализирую их высказывания и постараюсь представить полную картину текущей экономической ситуации в стране.

Пик инфляции: что было и что будет

Эльвира Набиуллина заявила, что пик инфляции в России остался позади. Она подчеркнула, что благодаря жесткой денежно-кредитной политике, проводимой Центральным банком, удалось обуздать инфляцию, которая по итогам 2023 года составила 7,4%. Если бы не повышение ключевой ставки, инфляция могла бы быть значительно выше и продолжала бы ускоряться.

Рост ВВП России в I квартале 2024 года составил 5,4% в годовом исчислении. С поправкой на дополнительный день в високосном феврале, рост оказался в пределах 4,5-4,8%. Квартальный рост также превысил показатели IV квартала 2023 года. Апрельские данные указывают на продолжение роста экономики, особенно в потреблении домохозяйств и инвестиционной активности.

Однако дезинфляционный тренд приостановился в апреле. Общий индекс потребительских цен (ИПЦ) и широкий круг аналитических показателей показывают стабилизацию цен. Для возобновления дезинфляции требуется дальнейшее сокращение разрыва между совокупным спросом и производственными возможностями. Это возможно при более умеренном росте спроса и поддержании жестких денежно-кредитных условий (ДКУ).

Высокие темпы роста доходов, кредитования и государственного спроса поддерживают текущую экономическую активность и спрос. Для возвращения к балансу между совокупным спросом и возможностями расширения выпуска необходимо охладить кредитную активность и увеличить сбережения домашних хозяйств.