ЛСР – российская строительная компания, занимает 3-е место в стране по объему текущего строительства.
ℹ️ Состав акционеров ЛСР
Ключевой акционер компании — Андрей Молчанов, с долей в 45,3%.
⚠️ Вопросы по качеству корпоративного управления
В начале марта 2024 года Андрей Молчанов (он же главный акционер ЛСР) покинул пост генерального директора компании по личным обстоятельствам.
Этому событию предшествовала следующая история. ЛСР выкупал акции с рынка, но затем выкупленные акции были подарены менеджменту (причем сумма большая — около 18 млрд руб.).
Интересная деталь — в конце декабря 2023 года Арсагера продала акции ЛСР самой компании за 1 260 руб. при биржевой цене на уровне 700 руб., выглядит это как мировое соглашение, чтобы Арсагера не шла в суд.
⚙️ Операционные результаты ЛСР
Объем продаж первичной недвижимости, в тыс. квадратных метров
• 2017 = 640
• 2018 = 1 002
• 2019 = 817
ОФЗ-ПД: накопленная доходность
Недавно на примере отдельных выпусков ВДО рассматривали доходность инвестиций с момента последнего повышения ставки в декабре 2023 года. Сейчас то же самое сделаем с ОФЗ-ПД — длинными и короткими.
ОФЗ находятся в нисходящем тренде с мая 2020 года. С тех пор даже с учётом купонов потенциальный инвестор в индекс RGBI ничего не заработал (повторим это тезис снова). После очередного падения возникает вопрос: сколько ещё это будет продолжаться (падать же больше некуда)? Но тренд пока неуклонен. И после декабря 2023 года (с высокой долей вероятности последнего повышения ставки) ОФЗ продолжают падать. А результаты потенциальных инвесторов снова не впечатляют.
На цифрах наиболее короткие ОФЗ за последние 5 месяцев с учётом купонов принесли 2-3.5% накопленным итогом, некоторые среднесрочные бумаги — около нуля (снижение тела компенсировал купон). А с длинными ОФЗ все совсем печально: убыток накопленным итогом колеблется от минимального по среднесрочным бумагам до 4-5% по самым длинным.
✔️✔️ Чистая прибыль Сбера за апрель 2024 года = 131,1 млрд руб.
За март 2024 = 128,5 млрд руб.
За февраль 2024 = 120,4 млрд руб.
За январь 2024 = 115,1 млрд руб.
Итого — апрель стал для компании лучшим месяцем по результатам в 2024, высокая ключевая ставка Сберу не помеха.
Отмечу еще, что по итогам 3-х месяцев прибыль Сбера по МСФО была на 9,2% выше, чем по РСБУ, поэтому есть вероятность, что по МСФО цифры за апрель могут быть даже лучше.
Детали отчета
✔️ Чистые процентные доходы Сбера за 4 мес. 2024 = 828,1 млрд руб.
апрель = 209,3 млрд руб.
март = 208 млрд руб.
февраль = 199,2 млрд руб.
январь = 211,7 млрд руб.
✔️ Чистые комиссионные доходы Сбера за 4 мес. 2024 = 225,4 млрд руб.
апрель = 59,7 млрд руб.
март = 61,1 млрд руб.
февраль = 55,9 млрд руб.
январь = 48,7 млрд руб.
Резервы за 4 мес. 2024 года составили 232,1 млрд руб.
Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, если еще не читали, в ней рассказал про состав акционеров Эталона, редомициляцию, операционные показатели и цены на квартиры: t.me/Vlad_pro_dengi/929
Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций.
➡️ Финансовые показатели
• Выручка, в млрд руб.
2017 = 70,6
2018 = 72,3
2019 = 84,3
2020 = 78,7
2021 = 87,1
2022 = 80,6
2023 = 88,8
Как видите, выручка компании стабильна и не растет в последние годы. Но по итогам 2024 и 2025 года в связи с рекордными продажами мы можем увидеть изменения в лучшую сторону.
• Чистая прибыль, в млрд руб.
2017 = 7,9
2018 = -0,7
2019 = 0,8
2020 = 2
2021 = 3
2022 = 12,9 (из них 12 млрд руб. – прибыль от выгодной покупки, на нее нужно корректировать результаты)
2023 = -3,4
Разовых статей в отчете за 2023 год практически нет.
👀 Мои прогнозы на 2024-2025 годы