В этом году TCS Group провела уже четвертый День стратегии, и, как и предыдущие мероприятия по общей стратегии, сегментам инвестиций и МСБ, он был проведен на очень высоком уровне — инвесторам были представлены четкие, агрессивные целевые показатели и обозначены стратегические шаги, которые обеспечат компании их достижение. По нашим оценкам, сегмент в 2021-23П способен обеспечить рост выручки в среднем на 40-50% в год. Международная экспансия, когда о ней будет объявлено, также станет важным катализатором для акций банка, на наш взгляд. Мировые аналоги (Pagseguro, StoneCo, Nexi) торгуются с мультипликаторами P/E 30-40x. Считая по нижней границе этого диапазона, стоимость эквайрингового бизнеса TCS Group можно оценить примерно в $2.3 млрд (13% текущей рыночной капитализации группы). Мы подтверждаем позитивный взгляд по бумагам банка.Атон
Судя по движениям в различных классах активов в понедельник, вера инвесторов, что мировая экономика вошла в бычью фазу делового цикла, усилилась. Сырьевые рынки уверенно растут и нефть, в соответствии с ожиданиями, обновила локальный пик. Bloomberg commodity index, который является хорошим прокси сырьевой инфляции в мировой экономике, обновил локальный максимум. Рост за неполный год – 50%, что в истории индекса случалось редко:
Фондовые индексы также в поисках новых максимумов, что интересно азиатские индексы растут сильнее, что коррелирует с успехами в сдерживании вируса, а также улучшением производственных и экспортных показателей азиатских экономик, на чем и завязана экспансия. Данные по ВВП азиатских экономик за 4 квартал превзошли ожидания, еще раз указав на то, что рецессия в 2020 была не настолько сильная, как предполагал рынок.
Фондовый рынок подает признаки стабилизации после вчерашнего пиршества продавцов. S&P 500 корректировался до отметки 3440, который был предполагаемой точкой отскока. Особенно сильно вчера корректировался тех секторы, в частности благодаря тому, что Goldman вслед за BoFA, изменил рекомендацию с «покупать» на «держать»:
По какой же причине тех сектор вдруг «попал в немилость»?
Аналитики банка считают, что грядущая фаза экономического цикла будет способствовать временному перетоку из акций роста (куда входит и тех сектор) в акции стоимости. Две ключевые характеристики этой фазы — повышенные темпы экономического роста и повышение процентных ставок на долговом рынке (отток инвесторов). Если проанализировать поведение экономических переменных в тех эпизодах прошлого, когда инвесторы отдавали предпочтение акциям роста (2008-2020, 1995-2000 и т.д.), то можно заметить характерные тренды — снижение темпов экономического роста, замедление инфляции, общей производительности, снижение процентных ставок и т.д.:
По итогам второго квартала 2020 года оборот компаний, работающих под брендом «Грузовичкоф», вырос до 1642 млн руб., а автопарк увеличился до 4114 автомобилей. Информация о финансовом состоянии сервиса в целом и эмитента биржевых облигаций (ООО «ГрузовичкоФ-Центр») в частности ниже.
Ключевые тезисы:
Выручка компании формируется из агентского вознаграждения от партнеров и составляет 23% от каждого заказа. За первые 6 месяцев текущего года общая сумма вырученных средств достигла 167,9 млн рублей, что на 136% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года.
Порядка 50% валового оборота сервиса обеспечивается за счет регионов. Напомним, с начала года представительства «Таксовичкоф» открылись в Казани, Твери, Ульяновске, Омске, Нижнекамске и других городах. Еще 12% выручки формирует работа сервиса в Казахстане.
Из-за кризиса, вызванного коронавирусом и режимом самоизоляции, работа сервиса в Москве не принесла желаемых результатов. Однако компании удалось компенсировать падение количества заказов в столице за счет регионов.
Соотношение долга к EBIT находится на уровне 4х. С августа долговая нагрузка компании будет снижаться, поскольку начнется амортизационное погашение облигационного займа.