Экономический прогноз

Заместитель гендиректора ЦМАКПа Дмитрий Белоусов считает, что ЦБ России должен повысить таргет по инфляции с нынешних 4% до 7%. Это позволит начать смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) и снизить нагрузку на экономику. По его словам, первоначальная цель 4% была связана с ожиданиями стать мировым финансовым центром, что сейчас утратило актуальность. Белоусов прогнозирует инфляцию на уровне 7,5–7,8% к концу 2024 года и около 5,5% в 2026 году. По его мнению, снижение инфляции до 4% возможно только к концу 2020-х годов.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, напротив, считает, что повышение таргета навредит экономике. Она объясняет, что текущий рост инфляции вызван перегретым спросом, а не структурными изменениями. В связи с этим ЦБ пока сохраняет цель на уровне 4%, но рассматривает возможность её снижения после стабилизации инфляции.

Эксперты отмечают, что высокий таргет инфляции может привести к ослаблению курса рубля и увеличению волатильности. В то же время, нынешняя экономическая ситуация осложняется рисками технической рецессии, снижением инвестиций и ростом сбережений населения вместо потребления. По прогнозам Минэкономразвития, рост ВВП в 2024 году составит около 1,2–1,5%.

I. Варианты сценариев на заседании ЦБ

1. Вероятность снижения ставки:

• 10 из 30 аналитиков ожидают снижение.

• Возможный диапазон — от −25 б.п. (до 20,75%) до −200 б.п. (до 19%).

2. Консервативный сценарий (основной):

• 20 из 30 экспертов считают, что ставка останется на уровне 21%, но сигнал будет мягче.

• Это будет пятое подряд заседание без изменения ставки.

II. Аргументы в пользу снижения ставки

1. Инфляция и ВВП:

• Годовая инфляция: 10,23%, базовая — 9,23%, но тренд на замедление.

• ВВП в I квартале 2025 года снизился на 1% (после роста на 1,2% в IV квартале 2024 г.).

2. Замедление кредитования:

• Корпоративное кредитование: +1% с начала года.

• Ипотека: +0,4% годовых в I квартале.

3. Рынок труда:

• Дефицит кадров не нарастает.

• Безработица на рекордно низком уровне — 2,3%.

4. Ожидания рынка:

• Инвесторы уже закладывают снижение ставки на 100+ б.п. в ближайшие месяцы.

5. Прогнозы экспертов:

Высокая ключевая ставка и инфляция
Ключевая ставка в России с октября 2024 года держится на рекордно высоком уровне 21%. Аналитики прогнозируют её сохранение на этом уровне до середины 2025 года. При этом инфляция остается высокой, и требуется время для её стабилизации до 4% к 2026 году. Ставки, по мнению экспертов, будут держаться до тех пор, пока не начнется устойчивое снижение инфляции.

Укрепление рубля
С начала 2025 года рубль укрепился на 15,3% к доллару (до 86,6 руб./$), а также значительно укрепился к евро и китайскому юаню. Это произошло на фоне потепления отношений с США и разговоров об урегулировании конфликта на Украине. Однако в ближайшие месяцы курс рубля будет зависеть от новостей, и возможен дальнейший рост, если переговоры продолжат развиваться позитивно.

Прогнозы по курсу рубля
Эксперты предсказывают, что рубль будет торговаться в диапазоне 80–92 руб./$ и 84–97 руб./€ в ближайшие месяцы. Однако при положительном развитии политической ситуации курс может укрепиться до 80–85 руб./$, а в случае снятия санкций – до 87–88 руб./$.

В январе 2025 года средняя полная стоимость кредита (ПСК) по кредитным картам в России достигла 44,8%, увеличившись за месяц на 7,2 п.п. С ноября рост составил более чем в 1,5 раза, с 27,6%.

В четырех регионах ставки превысили средний уровень: Москва (45,8%), Московская область (45,5%), Санкт-Петербург (45,2%) и Самарская область (45%). Самый резкий рост зафиксирован в Ростовской области — на 8,4 п.п., до 43,5%.

Основной причиной скачка стала корректировка банковских расчетов после предписаний Центробанка о прозрачности условий. Ранее кредитные организации занижали ПСК, учитывая промопериоды. Также на ставки влияет высокая ключевая ставка (21%), удерживаемая ЦБ с декабря 2024 года.

По мнению экспертов, дальнейший рост ПСК возможен до конца первого квартала 2025 года, но большинство аналитиков считают, что пик уже достигнут. Ужесточение условий связано с общим ростом кредитных рисков и снижением доступности обычных потребкредитов.




Источник: www.rbc.ru/finances/19/02/2025/67b498d09a79473abeadf6f1?from=from_main_3

Большинство экспертов уверены, что на ближайшем заседании 25 октября Банк России вновь повысит ключевую ставку. 16 из 22 опрошенных аналитиков прогнозируют её рост с 19% до 20%, а ещё шесть ожидают повышения до 21%. Основные причины — высокая инфляция и инфляционные ожидания, усиленные бюджетным дефицитом и запланированным ростом тарифов ЖКХ.

В сентябре ЦБ уже поднял ставку до 19%, обосновав это повышенным инфляционным давлением. Глава Банка России Эльвира Набиуллина заявила о готовности продолжать ужесточение политики для возвращения инфляции к целевым 4% к 2025 году.

Однако экономисты предупреждают о возможных негативных последствиях дальнейшего повышения ставок, включая риск замедления экономики и усиления инфляционной спирали.

Источник: www.vedomosti.ru/economics/articles/2024/10/21/1069834-konsensus-prognoz-tsb-klyuchevuyu-stavku

Динамика потребительских расходов в России по итогам августа 2024 года остается выше долгосрочных трендов, несмотря на замедление как в годовом, так и в месячном выражении. По данным Росстата, потребительские траты домохозяйств в годовом выражении выросли на 4,7%, по сравнению с 5,8% в июле. Реальные расходы населения на товары и услуги также замедлились до 4,4% с 5,6% в предыдущем месяце.

Замедление годовых темпов связано с исчерпанием эффекта низкой базы и снижением месячного роста. В августе потребительские расходы увеличились на 0,2% по сравнению с июлем, в то время как оборот розницы вырос на 0,2%. Оборот непродовольственной розницы, достигший пика в марте, стагнирует последние пять месяцев.

Несмотря на замедление, эксперты считают, что потребительские расходы остаются перегретыми из-за дефицита на рынке труда, что удерживает зарплаты на максимумах, и сохранения высоких темпов кредитования. По прогнозам Минэкономики, реальные потребительские расходы будут расти на уровне 5-6% годовых в ближайшие два года, что затруднит дезинфляцию и потребует от ЦБ большей жесткости.

Аналитики Альфа-банка предполагают, что Банк России может повысить ключевую ставку до 20%, как следует из инвестиционной стратегии банка на второе полугодие 2024 года. Аналогичные прогнозы высказали аналитики Совкомбанка, инвестбанка «Синара», брокера «Финам» и Промсвязьбанка (УК ПСБ) в беседе с РБК.

«На наш взгляд, в рамках базового сценария, помимо повышения ставки до 18%, следует также с высокой вероятностью ожидать некоторого ужесточения риторики регулятора — не исключено, что среднесрочный прогноз ЦБ будет предусматривать возможность ее роста в дальнейшем до 20%», — говорится в стратегии Альфа-банка, цитируемой РБК.

Аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отметил, что в рисковом сценарии, вероятность которого оценивается в 40%, повышение ключевой ставки в этом году может достичь 19-20%. Старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин оценивает вероятность повышения ключевой ставки до 20% до конца 2024 года в 20%.

Руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая также представила аналогичный сценарий.

 Это краткий пересказ сценариев.
Здесь детальный разбор.

Базовый сценарий — экономика продолжает развиваться в рамках уже сформированных трендов, а новых шоков на рынках нет:

— Инфляция вернется к 4% уровню в 2024 году

— Экономика вернется к стабильному росту в 1,5–2,5% к 2026 году

— За три года средняя ключевая ставка снизится до 5,5–6,5% годовых.

Усиление фрагментации — к текущей экономической ситуации добавятся новые геополитические шоки, санкций станет больше, а страны разделятся на блоки:

— Инфляция умеренно вырастет до 5-7% в 2024 году, а в 2025 вернется к 4% при условии жесткой денежно-кредитной политики ЦБ

— ВВП России сначала упадет, а после вернется к росту

— Ключевая ставка до 2026 года придет к желаемым 5,5–6,5% годовых, однако в 2024 году она составит 11-12%.

Рисковый сценарий — санкции против России, инфляция в развитых странах и общая деглобализация усиливаются.

Выделим один сюжет.

Что в этом году экономика России вырастет высокими темпами, сомнений нет. Но мы попробовали заглянуть дальше, в 2024-2026 годы. Там вырисовывается возврат к стагнации (рост ВВП 1,4-2,3%).

Ниже дайджест обзора, а затем подробное описание событий с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

● Деловая активность в Европе, Австралии и Японии продолжает снижаться.

● МВФ повысил прогноз мирового ВВП в 2023 году до +3% (было +2,8%). Улучшены прогнозы по большинству крупных экономик, включая Россию (с +0,8 до +1,5%). Ухудшен прогноз по Германии (с -0,1 до -0,3%)

● Денежная масса в США продолжает сокращаться (-3,6% годовых в июне). Несмотря на это ВВП во втором квартале ускорился до +2,7% годовых (+2% в 1 квартале).

● ФРС повысила ставку с 5,25 до 5,5%. Это, на наш взгляд, правильный шаг, так как ожидается возобновление роста инфляции в июле.

Экономика России

● Промпроизводство выросло в июне на 6,5%, во втором квартале на 6,2%.