Экономика России

Материал получился для хардкорщиков рынка макро, PE и публичных финансов — но без этого сейчас никуда.

За последние дни в публичном поле активно обсуждается долгосрочный прогноз правительства и Минфина РФ — вплоть до 2042 года.
Давайте посмотрим на цифры.

Слайд 1: План и факт: дефицит бюджета

На первом графике — одна из самых показательных картин последних лет.

План по дефициту и реальное исполнение:

— 2022: план 1,3 трлн → факт 3,3 трлн
— 2023: план 2,9 → факт 3,24
— 2024: план 1,6 → факт 3,48
— 2025: план 1,17 → ожидание 5,7 трлн

Даже на горизонте одного года расхождения кратные.
При такой волатильности возникает вопрос: насколько вообще осмыслен прогноз до 2042 года?

Слайд 2: Нефтегазовые доходы: что произошло в реальности

Второй важный блок — нефтегазовые доходы бюджета.

Факт 2025 года показывает резкое снижение месячных поступлений:
в ноябре — около 530 млрд ₽, против почти 900 млрд ₽ месяцем ранее.

Причины хорошо известны:

По данным Минфина, НГД в ноябре 2025 г. составили 530,9₽ млрд (-33,8% г/г), месяцем ранее — 888,6₽ млрд (-26,7% г/г). Нефтегазовые доходы продолжают снижаться по отношению к прошлому году, всё из-за укрепления ₽, санкций, пошлин и снижения цены на сырьё (средний курс $ в ноябре 2024 г. — 100,7₽, цена Urals — 63,48$). Средний курс $ в ноябре 2025 г. составил 80,3₽ (в октябре — 80,9₽), средняя же цена Urals снизилась до 44,87$ за баррель по данным МИНЭК (в октябре — 53,68$), как итог цена за бочку в октябре была равна ~3603₽ (в октябре — 4342₽). С новыми правками по бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. снизился с 94,3 до 86,1₽, цена Urals выросла с 56 до 58$, ноябрьские поступления для бюджета катастрофически малы. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (650,5₽ млрд vs. 671,3₽ млрд месяцем ранее). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в начале 2025 г. происходила компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но начиная со II кв. РФ уже наращивает добычу. В ноябре 2025 г. добыла нефти — 9,367 млн б/с (+10 тыс. б/с м/м). В ноябре восьмёрка стран ОПЕК+ увеличили квоты на добычу в декабре на 137 тыс. б/с, Россия в декабре сможет добывать 9,574 млн б/с (правда на последующие четыре месяца рост объёмов будет поставлен на паузу).

Нижегородская область накопила самый большой госдолг среди регионов России, по данным Министерства финансов РФ. В начале декабря он составлял 186,6 млрд руб. На втором месте по объему госдолга находится Москва (178,5 млрд руб.), за ней — Московская область (164,9 млрд руб.), Кемеровская (112,6 млрд руб.) и Архангельская области (109,4 млрд руб.).
@ejdailyru

Широкая денежная масса за ноябрь выросла на 1,3% после 1,7% в октябре. Остатки на рублевых депозитах населения незначительно сократились по сравнению с октябрем, в результате годовой рост денежной массы в национальном определении замедлился.

Подробнее читайте в очередном выпуске материала «Кредит экономике и денежная масса».