ЭР-Телеком Холдинг облигации

АО «ЭР-Телеком Холдинг» (г.Пермь) – крупный оператор телекоммуникационных услуг. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД), платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений. 4 апреля ЭР-Телеком будет проводить сбор заявок на новый выпуск облигаций с погашением через 5 лет и офертой через 2 года. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: ТелХолБ2-6
Рейтинг: ruA- от Эксперт РА
Объем: 7 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 4 апреля
Планируемая дата размещения: 9 апреля
Дата погашения: 9 апреля 2029
Купонная доходность: 16...17% (доходность к погашению не выше доходности 2 летних ОФЗ плюс премия ориентировочно 350 б.п.)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: да, через 2 года

Показатели и цифры компании
— год основания 2001;
— 18377 сотрудников;
— выручка согласно отчету по МСФО за 2023 г. 87,528 млрд.₽ (+37% г/г);

( Читать дальше )

Не одним МТС жив рынок телекомов, которые активно занимают деньги на бирже. Вот и ЭР-Телеком Холдинг с завидной регулярностью обращается к инвесторам за очередной порцией финансирования. На этот раз 4 апреля будет открыта книга заявок на выпуск ЭР Телеком Холдинг ПБО-02-06.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски СТМ, Газпрома, Окей, Сэтл Групп, Новых Технологий, Глоракса, Брусники, Славянск ЭКО.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📶А теперь — помчали смотреть на новый выпуск от ЭР-Телекома!

🌐Эмитент: АО «ЭР-Телеком Холдинг»

📶ЭР-Телеком Холдинг — один из крупнейших операторов телеком-услуг в России. Компания предоставляет услуги широкополосного доступа в интернет, платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, видеонаблюдения. Известный многим бренд Дом.ру — это и есть ЭР-Телеком.

( Читать дальше )

Вводные на неделю. Рынок первички по-прежнему чувствует себя плоховато:

• Простыня (бумаги, которые не разошлись за 1 день и продолжают размещаться в формате Z0) выросла до рекордных 20 выпусков
• 28 из 30 новых бумаг марта после размещения торговались на вторичке в районе номинала или ниже

Пока такое будет продолжаться, интересными могут быть только единичные размещения с особо выдающимися параметрами. И на этой неделе таковых не наблюдается

🚈 Синара — Транспортные Машины (СТМ): А, купон до 16,1% ежемес. (YTM~17,15%), 2 года, 5 млрд.

Стартовый YTM будет определен по формуле «доходность 2-летних ОФЗ + спред 350 б.п.» – сейчас это соответствует купону 16-16,1%

Часть крупного холдинга «Синара», занимается производством и обслуживанием электровозов, тепловозов, путевой и прочей ж/д техники



( Читать дальше )

АО «ЭР-Телеком Холдинг» – один из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет, платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного интернета вещей.

Сбор заявок 4 апреля

(размещение 9 апреля)

• Наименование: ТелХол-ПБО-02-06
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: G-curve 2 года + 375 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 5 лет
• Объем: 7 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (через 2 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Газпромбанк, Россельхозбанк, БК «Регион» и инвестбанк «Синара»

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

🛢 Борец Капитал: A+ / AA-, флоатер RUONIA + 250 (ежедневный пересчет), 2 года, 4 млрд.

Тут есть свежий подробный разбор. Мнение по выпуску в целом положительное

📡 Эр-Телеком: A-, YTM~16,9%, 1,25 года, 5 млрд.

По нему делал подробный разбор в июле. С тех пор мы увидели отчеты за 6 и 9 месяцев 2023, где все очень хорошо выросло, а в октябре был успешно погашен большой выпуск ПБО-02-01 на 15 млрд. Также в октябре Эксперт РА вполне ожидаемо повысил компании кредитный рейтинг – агентство отмечает улучшение финансовых показателей по итогам 1п2023 и прогнозирует постепенное сокращение долговой нагрузки до долг/EBITDA~3х (сейчас – в районе 4х)



( Читать дальше )

Одним из результатов ралли на рынке ОФЗ стало стремительное восстановление кредитных спредов корпоративных облигаций. Стоит ли ставить на сужение спредов или потенциал для ценового роста не выглядит фундаментально обоснованным?

Следствием того, что рынок ОФЗ верит в более быстрое снижение ключевой ставки в 2024 году, чем сейчас предполагает Банк России, стало стремительное восстановление кредитных спредов корпоративных рублевых облигаций. Интересно заметить, что сами корпоративные индексы отнюдь не претерпевают какого-то обвального снижения, и расширение корпоративных спредов происходит в основном благодаря позитиву на рынке госдолга (падению доходностей ОФЗ).


( Читать дальше )

АО «ЭР-Телеком Холдинг» предоставляет услуги широкополосного доступа в Интернет, телефонии, цифрового ТВ, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений на базе технологий промышленного Интернета вещей (IoT).

Сбор заявок 5 декабря

• Наименование: ТелХол-ПБО-02-05
• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 15,90% (квартальный)
• Срок обращения: 1.25 года
• Объем: от 5 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 рублей
• Организатор: Газпромбанк, Россельхозбанк, ИФК «Солид» и инвестбанк «Синара»

Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📡ЭР-Телеком: BBB+ / A-, YTM~12,5-12,8%, объем 5 000 млн.

По нему есть большой обзор, почитайте. Хороший, годный эмитент, такие нам нужны. Главное, чтобы купон на размещении не опустили слишком сильно

🌻Урожай: B+, YTM~17%, объем 200 млн.

И здесь тоже есть большой подробный обзор. В отчетности и вокруг нее много темных пятен и даже нестыковок по цифрам. Справедливости ради, совсем откровенного криминала не просматривается (или он более-менее надежно скрыт). Так что инвестиционно – кот в мешке, явно живой, но по здоровью есть вопросики. А чего вы хотели от B-грейда? Впрочем и купонов в 16% нам последнее время предлагают нечасто.

( Читать дальше )

• A- (НКР) / BBB+ (Эксперт)
• Купон 12-12,25%, YTM~12,5-12,8%
• 2 года, 5 000 млн.

Один из крупнейших телеком-операторов РФ, работает под брендом «Дом-ru». По выручке уступает только четверке сотовых операторов и Ростелекому (но уступает в разы)

✅Тем не менее, это игрок из топа, работает на устойчивом рынке, со сложившимся стабильным спросом и ценами. Как следствие – генерирует столь же стабильную выручку. А еще в плюсы эмитенту – широкая диверсификация, как по географии, так и по клиентам. И эффективная модель развития на тесном, уже плохо растущем рынке – через многочисленные сделки M&A

⚠️Явный минус здесь один – довольно высокая долговая нагрузка. Долг/OIBDA >4. Займы идут в основном на те самые M&A, цель хорошая и годная. И есть положительный денежный поток, который позволяет ЭР-Телекому обслуживать такой долг, даже с запасом

Еще один аргумент в пользу кредитного качества компании: ЭР-Телеком на бондовом рынке уже давно, с 2016 года. Погашено 4 выпуска на общую сумму 18 млрд. Доверие однозначно сформировано

( Читать дальше )

В ожидании повышения ключевой ставки ЦБ покупка нового выпуска облигаций на размещении — решение спорное. Есть риски (как и у всех облигаций), что они подешевеют, и тогда можно будет купить их выгоднее. Но мимо выпуска ЭР-Телеком не могу пройти.

В сентябре 2022 года я писал про их прошлый выпуск. С тех пор один из выпусков погашен, а через 3 месяца нужно гасить ещё один, вместе с новым их останется 3. Прошлый выпуск на 9 ярдов инвесторам очень понравился, так что доходность по нему снизилась, вероятно, что и по новому тоже будет апсайд, несмотря ни на какие значения ключевой ставки. Только вот есть вероятность, что купон по новому выпуску будет сильно ниже (у прошлого — 12,3%), и новый разместят под купон ниже 12%. Об этом косвенно свидетельствует сильный апсайд прошлого выпуска, который уронил эффективную доходность до 10%.

В общем, про ЭР-Телеком не могу не написать. Да и прошлый разбор был уже довольно давно про Электрорешения. Спойлер: он был поинтереснее. А когда будет что-то новое, неизвестно. Медси — скучно, Урожай — не успели, про РЖД с 8,7% лучше вообще не вспоминать.

( Читать дальше )