Облигации ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-06 на размещении

АО «ЭР-Телеком Холдинг» (г.Пермь) – крупный оператор телекоммуникационных услуг. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД), платного цифрового телевидения, телефонии, доступа к сетям Wi-Fi, VPN, LoRaWAN, видеонаблюдения и комплексных решений. 4 апреля ЭР-Телеком будет проводить сбор заявок на новый выпуск облигаций с погашением через 5 лет и офертой через 2 года. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: ТелХолБ2-6
Рейтинг: ruA- от Эксперт РА
Объем: 7 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 4 апреля
Планируемая дата размещения: 9 апреля
Дата погашения: 9 апреля 2029
Купонная доходность: 16...17% (доходность к погашению не выше доходности 2 летних ОФЗ плюс премия ориентировочно 350 б.п.)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: да, через 2 года

Показатели и цифры компании
— год основания 2001;
— 18377 сотрудников;
— выручка согласно отчету по МСФО за 2023 г. 87,528 млрд.₽ (+37% г/г);
— прибыль за 2023 г. 5,875 млдр.р. (в 2022 г. было 154 млн.р);


— денежные средства и эквиваленты в 2023 г. 10,63 млдр. р. (в 2022 г. было 2,84 млрд.р);
— чистый долг на конец 2023 г. 123,16 млрд.р (в 2022 г. было 13,76 мллд.р);



— EBITDA в 2023 г. 38 млрд.₽ (+45% г/г);
— чистый долг/EBITDA в 2023 г. 3,2x, в 2022 г. было 0,52х.

В настоящее время в обращении находится 5 выпусков облигаций компании с доходностью от 16,47% до 17%, причем два выпуска предстоит погасить в апреле и декабре 2024 года.

Вывод
Выручка телекоммуникационных компаний слабо волатильна, спрос и цены на их услуги стабильны и практически не подвержены внешнеэкономическим шокам. Конкурентные позиции холдинга были усилены за счёт приобретения компании «Акадо» в 2023 г. Однако у холдинга сейчас вместе с кратным ростом прибыли сильно вырос чистый долг (и далее будет расти, т.к. нужны средства для погашения выпусков облигаций под высокие ставки). В размещении участвую на небольшую долю. Оферта через 2 года конечно минус, при этом купон точно будет ниже, вероятно даже 15,5%. Параметры выпуска аналогичны выпуску облигаций СТМ 1Р4, прием заявок у которого будет сегодня.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— выкладываю все сделки;
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.