Хоум Банк

📌 Всего за 1 день стоимость акций Совкомбанка сначала снизилась на 2%, после чего выросла на 8%. Сегодня разберёмся, в чём причина такого движения котировок, и есть ли идея в акциях Совкомбанка.

❗ ДОПЭМИССИЯ СОВКОМБАНКА:

• Совкомбанк объявил о внеочередном собрании акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос о проведении допэмиссии для присоединения Хоум Кредит банка. 90% от суммы сделки планируется оплатить с помощью допэмиссии.

• Выкуп должен произойти до середины марта по средневзвешенной цене за последние 6 месяцев (сейчас она на уровне 13,8 рублей за акцию).

❓ СПРАВЕДЛИВАЯ ЦЕНА И РИСКИ:

• Учитывая, что сейчас рынок сравнивает любую доходность с доходностью фонда денежного рынка LQDT, справедливая стоимость акций Совкомбанка на сегодняшний день составляет порядка 13,1 рублей.

• Важно учитывать, что сейчас не известна точная дата оферты, ведь разговоры о допэмиссии начались ещё в начале текущего года. Кроме того, присутствует риск того, что в случае выхода крупного держателя акций процент выкупа может снизиться.

Акционеры банка рассмотрят вопрос о «допке» и реорганизации

Совкомбанк (SVCB)

👉Инфо и показатели

🔷Что случилось?

Акционеры Совкомбанка 28 января будут обсуждать допэмиссию для покупки ХКФ Банка. Кроме того, будет обсуждаться вопрос о реорганизации компании. 

🔷Что это значит?

Допэмиссия — это не новость. С начала 2024 известно, что Совкомбанк поглощает конкурента — Хоум Банк. При этом условия сделки по покупке Хоум Банка были дважды улучшены, и сейчас на 90% Совком планирует расплатиться с ним своими новыми бумагами (отсюда и «допка») и только на 10% — деньгами.

Реорганизация же — всего лишь следствие поглощения. При этом сама процедура подразумевает возможность оферты: акционеры, несогласные с присоединением, смогут продать свои акции по средневзвешенной цене за шесть месяцев — согласно статье 75 ФЗ «Об акционерных обществах». 

🚀Мнение аналитиков МР

Средневзвешенная цена для выкупа — в том случае, если акционеры 28 января проголосуют «за» — может составить порядка ₽14 на акцию. Однакомы не рекомендуем спекулировать на оферте сразу по двум причинам. 

По данным Коммерсанта, оценка Хоум Банка в рамках сделки снижена еще на 13%, а цена одной акции Совкомбанка (SVCB RX: выше рынка; РЦ – 23 руб.) – всего на 10% (с 15,69 руб. до 14,12 руб.).

На наш взгляд, новые условия более выгодны для инвесторов, чем прежние, поскольку они предполагают, что Совкомбанку нужно будет выпустить около 1,7 млрд новых акций (а не 1,8 млрд, как предполагалось ранее). Кроме того, по нашим оценкам, за счет улучшения условий сделки Совкомбанк получит доход на сумму 4 млрд руб., в дополнение к 16 млрд руб. уже отраженным в отчетности за 1П24. Таким образом, мы расцениваем новость как позитивную для инвестиционного кейса Совкомбанка. 

Совкомбанк в третий раз пересмотрел условия сделки по приобретению Хоум-банка, снизив оценку актива до 0,4–0,5 капитала по РСБУ. Это произошло из-за падения акций обоих банков на фоне снижения фондового рынка. Изначально Хоум-банк оценивался в 0,8 капитала, но падение рынка привело к переоценке на сумму 5–10 млрд рублей. В результате изменений 90% акций Хоум-банка будет оплачено в первом квартале 2025 года.

Эксперты отмечают, что столь частые пересмотры условий сделки являются редкостью. Тем не менее, Совкомбанк, имеющий успешный опыт слияний и поглощений, сумел воспользоваться ситуацией для получения выгодных условий. Эксперты не исключают дальнейших изменений, если рыночные условия изменятся, однако полагают, что оценка Хоум-банка не опустится ниже 0,4 капитала.

Чистая прибыль Совкомбанка по итогам I полугодия 2024 года по международных стандартам финансовой отчетности (МСФО) снизилась на 25% и составила 39 млрд рублей, следует из материалов банка.

«Общая чистая прибыль Совкомбанка, включая регулярную и нерегулярную, за I полугодие 2024 года снизилась на 25% по сравнению с I полугодием 2023 года, составив 39 млрд рублей (1,87 рубля на акцию). Снижение связано с уменьшением единовременных/неповторяющихся доходов в I полугодии 2024 года относительно прошлого года и высоким уровнем процентных ставок», — следует из материалов кредитной организации.

Суммарный доход Совкомбанка от приобретения Хоум банка составил 16 млрд рублей, следует из материалов Совкомбанка по итогам I полугодия 2024 года.

«Суммарный доход от выгодного приобретения Хоум банка составил 16 млрд рублей с учетом „резервов первого дня“. Интеграция Хоум банка проходит в соответствии с планом. За несколько месяцев с апреля 2024 года был проведен ребрендинг офисов Хоум банка, сформирована целевая IT-структура, осуществлен бесшовный перевод заемщиков в Совкомбанк и проведена оптимизация затрат на 60%», — говорится в материалах кредитной организации.

Для акционеров «Хоум банка», который поглотил Совкомбанк, будет действовать запрет по продаже полученных в ходе сделки акций, сообщили в руководстве компании. Локап продлится шесть месяцев с момента их получения. Новые акционеры получат значительно меньше акций, чем сообщалось ранее. 

Совкомбанк скорректировал условия сделки по приобретению «Хоум банка», уменьшив количество акций для допэмиссии на 75 млн до 1 822 283 030 штук. Новая оценка «Хоум банка» снижена на 13%, стоимость акции Совкомбанка — на 10% до 15,69 руб. Акционеры «Хоум банка» не смогут продавать полученные акции в течение шести месяцев.

Совкомбанк оплатит 90% стоимости допэмиссией своих акций, 10% — деньгами. Стоимость «Хоум банка» оценена в 31,45 млрд руб. В I квартале 2024 года банк был равен 62,4 млрд руб. Изменение условий сделки может принести Совкомбанку дополнительный доход в 4,7-4,8 млрд руб.

Пересмотр условий более выгоден акционерам Совкомбанка, отражая текущую макроэкономическую ситуацию. Акции банка торгуются на уровне P/BV 1x и P/E 5,4x. Изменение условий сделки способствует снижению размытия капитала и экономии средств.

Изменение условий связано с общей коррекцией на рынке акций, снижением прогнозов прибыли и ожиданием повышения ключевой ставки. Эксперты позитивно оценивают изменения для акционеров Совкомбанка. Текущая целевая цена акций Совкомбанка составляет 20-22 руб. с рекомендацией «покупать».

«28 июня 2024 года стороны сделки подписали более выгодные условия для акционеров Совкомбанка. Оценка „Хоум банка“ была снижена на 13%», — отмечается в сообщении.

Кроме того, была снижена оценка одной акции Совкомбанка — на 10%, до 15,69 рубля. 

tass.ru/ekonomika/21338857