Т-технологии

Индекс МосБиржи уверенно отскочил от уровня 2500 п., однако по-прежнему находится на четверть ниже своего годового максимума. Это значит, что многие голубые фишки торгуются на привлекательных уровнях и имеют серьезный потенциал для дальнейшего восстановительного роста.

Приводим список из пяти фундаментально сильных акций, интересных для покупки на средний и долгий сроки.

Яндекс. Лидер российского технологического сектора

• Финансовые результаты Яндекса за III квартал 2025 г. можно оценивать как обнадеживающие. Квартальная выручка увеличилась на 32% год к году (г/г), а скорректированная чистая прибыль — на 78% г/г. Кроме того, компания подтвердила прогноз по росту общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% г/г, а также повысила ожидаемую величину годового скорректированного показателя EBITDA с 250 млрд до 270 млрд руб.

• Ждем, что результаты Яндекса в 2025–2026 гг. будут сильными за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Недавно стало известно, что компания запускает новый сервис «Аптеки» — он позволит заказывать с доставкой лекарства, которых нет в наличии поблизости.

20 ноября Т-Технологии опубликуют отчет по МСФО за 9М25. Мы ожидаем, что результаты будут соответствовать прогнозам компании на 2025 год и подтвердят уверенный рост.

Наши ожидания по 3К25:

— Чистый процентный доход: +5% кв/кв
— Чистый комиссионный доход: +10% кв/кв
— Чистая прибыль (без учета НДУ и влияния Яндекса): +8% кв/кв

Ключевые драйверы роста:

— Рост кредитного портфеля на 5% кв/кв, особенно в сегментах кредитных карт и автокредитов.
— Увеличение клиентской базы с 51,7 млн до 52,8 млн человек.
— Снижение стоимости риска.

Мы прогнозируем умеренно позитивную реакцию рынка на отчет. Компания демонстрирует движение к ранее озвученным целям:

Рост чистой прибыли за 2025 год более 40% г/г
ROE на уровне выше 30%

Рекомендация: покупать. Мультипликаторы: P/E’25 = 4.4x, P/B’25 = 1.1x



Источник

Комментарий по рынку

В отсутствие значимых новостей рынок, вероятнее всего, продолжит торговлю возле отметки 2500 пунктов по Индексу МосБиржи. При этом волатильность будет оставаться повышенной: инвесторы по-прежнему цепляются за любые заявления, пытаясь найти хоть какие-то намеки на дальнейший вектор развития геополитического конфликта или траекторию движения ключевой ставки ЦБ.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты снизились на 16%, корзина аутсайдеров упала на 19%, а Индекс МосБиржи скорректировался так же, как и фавориты — на 16%.

Появление весомого драйвера роста финансовых результатов, способного повлиять на переоценку рыночной стоимости бумаг компании, связано с достижением значимых успехов в реализации проекта «Арктик СПГ — 2».

В четверг (20 ноября) Т-Технологии опубликуют финансовую отчетность за 9М25. Ранее компания отчиталась о замедлении темпов роста кредитного портфеля в 3кв25 (за счет корпоративного сегмента) при сохранении высоких темпов роста средств клиентов. С учетом этого мы ожидаем умеренный рост чистых процентных доходов при снижении чистой процентной маржи в 3кв25. С точки зрения стоимости риска и расходов на резервы мы не ожидаем существенных изменений показателей относительно предыдущего квартала. Негативный вклад в финансовый результат внесет переоценка крупного пакета акций Яндекса, принадлежащего Каталитик Пипл, консолидированного на уровне Т-Технологий.

Мы ожидаем, что по итогам 3кв25 чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, снизится на 7% кв/кв до 40 млрд руб. (RoE – 25%), а по итогам 9М25 показатель вырастет на 38% г/г до 115 млрд руб. (RoE – 26%). В четверг Т-Технологии также раскроют рекомендацию по дивидендам за 3кв25, мы ожидаем, что совет директоров рекомендует порядка 36–37 руб. на акцию (чуть более 1% к текущей цене).

📌 Технологический сбор: утвержден механизм
Минпромторг разработал поправки в закон о промышленной политике, которые Минфин внес на рассмотрение правительства 6 ноября. Плательщиками сбора станут как импортеры, так и отечественные производители, независимо от степени локализации. Сбор затронет товарные категории с невысокой долей российских производителей, на первом этапе — только готовую продукцию. Ставка будет определяться для каждой единицы отдельно, с максимальным фиксированным взносом до 5000 рублей. Заработают новые правила с 1 сентября 2026 года, а введение будет поэтапным: сначала готовая электроника и радиоэлектроника, затем электронные компоненты.

💊Выплаты по больничным листам вырастут
С 2026 года в России увеличится размер пособий по временной нетрудоспособности. Плата за один день отсутствия на работе может вырасти на сумму до 1,2 тыс. рублей. Максимальная сумма выплаты в день достигнет 6827,4 рубля. В 2027 году максимум составит 7 860 рублей в день, а в 2028 году — 8 489 рублей.

Российский рынок акций сейчас торгуется значительно ниже исторических средних значений по мультипликатору P/E (отношение цены акции к прибыли компании). Дисконт к историческим средним значениям — более 30% (эквивалентно потенциалу роста в 50%). По мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ и последующего падения доходности длинных ОФЗ ниже уровня 12% на горизонте года дисконт в акциях будет резко сокращаться.

Пополнить счет для инвестирования можно по ссылке:

Что такое P/E

P/E (Price/Earnings — цена/прибыль) — соотношение цены акции и прибыли на акцию или, соответственно, соотношение капитализации компании и ее прибыли. Мультипликатор P/E — «быстрая» оценка, и как раз по этой причине она является менее точной относительно сложных моделей, однако позволяет оперативно оценить ситуацию и понять, недооцененный или переоцененный актив перед вами.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина ожидает нейтральную денежно-кредитную политику (ДКП) в 2027 г. и ставку на уровне 7,5–8,5%. Наш прогноз расположился в этом же диапазоне. На этом фоне акции могут оживленно положительно переоцениться.

СПБ Биржа с 18 ноября 2025 года расширит список расчётных фьючерсных контрактов на торгах. Базисными активами новых фьючерсов с еженедельным исполнением станут обыкновенные акции российских компаний — ВТБ, ЛУКОЙЛа,  Сбербанка, Т-Технологий, Яндекса.

Расчёты по фьючерсным контрактам будут проводиться в рублях. Размер контракта — одна обыкновенная акция. Экспирация контрактов (последний день обращения) — по четвергам. Исполнение контракта (проведение расчётов) осуществляется на следующий торговый день после экспирации контракта.

Торги фьючерсами проводятся ежедневно с 10:00 до 00:00 мск с обязательным присутствием маркетмейкеров для обеспечения ликвидности по каждому контракту.

Инвесторам на СПБ Фьюче доступны ежеквартальные фьючерсные контракты на акции СПБ Биржи и еженедельные — на акции инвестиционных фондов iShares MSCI Brazil ETF, iShares MSCI China ETF, iShares MSCI India ETF, iShares MSCI Saudi Arabia ETF, на индекс акций инвестиционного фонда iShares Bitcoin Trust ETF (IBTCUSD), отражающего динамику стоимости биткоина, и на индекс акций инвестиционного фонда iShares Ethereum Trust ETF (IETHUSD), отражающего динамику стоимости эфира.

Эксперты «Финама» представили новую стратегию по банковскому сектору. На фоне в целом устойчивой ситуации в глобальной экономике акции банковского сектора чувствуют себя довольно уверенно в этом году, демонстрируя позитивную динамику в большинстве основных стран и регионов мира. Исключением выступает Россия, где банковские акции, несмотря на устойчивость финансовых результатов эмитентов, торгуются в минусе вместе со всем рынком.

Россия

На фоне сложной экономической ситуации в РФ последние месяцы 2025 года, вероятно, будут непростыми для отечественных банков. Тем не менее эксперты рассчитывают, что благодаря значительному накопленному запасу прочности сектор без каких-то особых потрясений пройдет текущий трудный период и сможет продемонстрировать достойный финансовый результат по итогам года.

• «Сбер» (SBER/SBERP): фаворит сектора, его чистая прибыль в III квартале 2025 года повысилась на 9% (г/г) до 448,3 млрд руб., а по итогам 9 месяцев достигла 1,31 трлн руб. (+6,5% (г/г), при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 23,7%). Руководство ожидает, что прибыль за 2025 год превысит прошлогодний рекорд. Целевая цена — 384 руб. (на ао и ап), апсайд — 27,5% и 29,2% соответственно.

Ноябрь считается позитивным месяцем с точки зрения частотности роста Индекса МосБиржи — в 3 из 4 случаев. Не исключено, что новые попытки движения вверх продолжатся при условии как минимум нейтрального внешнего фона. Ну а если геополитическая ситуация будет формироваться в положительном ключе, это однозначно послужит сильным драйвером для роста.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: НОВАТЭК (NVTK), ИКС 5 (Х5), ВТБ (VTBR), Т-Технологии (T), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), ЕвроТранс (EUTR).

• Аутсайдеры: Сегежа Групп (SGZH), Группа Позитив (POSI), Московская биржа (MOEX), Татнефть-ап (TATNP), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты снизились на 12%, корзина аутсайдеров упала на 14%, а Индекс МосБиржи скорректировался так же, как и фавориты — на 12%.

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за октябрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, а также проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора»

Это аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что изменилось в октябре

• Общая структура портфеля незначительно изменилась. Его покинули акции Роснефти, их заменили бумаги Норникеля. Основной состав портфеля остался таким же, как в сентябре.

• Веса девяти из десяти бумаг умеренно изменились, вот что произошло:

• Газпром: 13,3% -> 13,5%
• ЛУКОЙЛ: 14,7% -> 13,8%
• ВТБ: 7,8% -> 8,1%
• ИКС 5: 5,4% -> 5,3%
• Сбербанк: 28% -> 29,1%
• Яндекс: 5,9% -> 6%
• Сбербанк-ап: 6,9% -> 7%
• Т-Технологии: 7% -> 6,8%