Торговые войны

Должен признать, что «вялотекущая борьба» Китая и США, возможно была поспешным заключением, и  может быть улажена намного ранее, так как согласно последним сообщениям (например SCMP) идейный вдохновитель торговых войн, советник Трампа Наварро не будет в гостевом списке на встрече Трампа и Си в Аргентине. Этот момент сейчас стоит держать на радаре, оценивая баланс оптимизма/пессимизма на ближайшую неделю, ведь когда исключают государственного советника, который снимает вот такие фильмы  https://www.imdb.com/title/tt2304583/, такой шаг несет в себе много информации. 

Итак по экономическим данным. Потребительский оптимизм американских домохозяйств оказался ниже прогноза в ноябре. Ключевой показатель составил 97.5 при ожиданиях в 98.3 пунктов. В попытке ретроспективно объяснить снижение показателя напрашиваются два фактора действующие на макроуровне: высокий темп повышения ставок, который ограничивает кредитование и ухудшения финансовых позиций из-за отката на фондовом рынке.  

Общая картина.

Акции и облигации перестали падать синхронно. Началось бегство капиталов в защитные активы вроде доллара и облигаций.

Товарные рынки снижались намного слабее акций. Реальная экономика пока не показывает признаков остановок роста.

Акции.

Коррекция продолжилась.

Каких-то конкретных новых причин на неделе не было. Это проявление долгосрочных и среднесрочных тенденций: торговые войны, ужесточения монетарных политик во всем мире, проблемы в Евросоюзе в виде брексита (жесткого сценария видимо избежать не получится) и планов нарушить фин. дисциплину Италией.

По технике расстояние от максимумов до 200 дневной средней уже почти сравнялось с длиной нырка вниз от скользящей. Другими словами, технический импульс уже почти исчерпал себя. А тут аккурат на подходе годовые минимумы на уровнях около 2600. пробитие которых будет означать, что проблемы надолго. Но будем надеяться, что до этого не дойдет.

По этому поводу в СМИ уже промелькнуло несколько зарисовок на тему, насколько символично, что первоначальной порыв от американской налоговой реформы Д. Трампа в начале года полностью выдохся. И теперь экономика вернулась на исходные позиции, откуда бежала. Другими словами, шоу Трампа и гипноз от этого шоу окончилось.

По совокупности признаков Трамп Иран, таки, дожмет. Разве что капитуляция окажется более-менее почетной.
Значимая на то причина, она же сама по себе примечательный фактор — позиция Китая. В КНР, прошу заметить, не только фактически отказались покупать Иранскую нефть (по крайней мере по прежней цене и «напрямую») но и, к примеру, не создали режима благоприятствования для межбанковских расчетов с предприятиями РФ. Такое поведение намекает на слабость позиции (ограниченность ресурсов) Китая, потому руководство КПК стремится сохранить лицо лишь после прямых нападок. В остальном они, видимо, готовы торговаться. Китай получается, ограничивается сугубо экономическими мерами сопротивления, не претендуя на политические (формирование «клиентелы», союзничества). Что по прежнему принципиально (!) отличает его от тех же РФ и США. Да и Турции. Словом, как был Китай «сам по себе» («синоцентричность Поднебесной»), таковым и остался.
Одно из следствий: нефть, до капитуляции Ирана, будет расти в цене. Естественно, после договоренности,  — падать.
Другая страна-мишень — Венесуэла. С ней, думаю, будет еще проще.
РФ. Действительно (о чем без заморочек сообщают, что Трамп, что Болтон и пр.), санкции против ИРИ выгодны РФ. Это не только очевидное повышение цен на нефть (напомню — временное) и устранение конкурента в торговле (напомню — временное), но и снижение напряженности в Сирии, где условный «проиранский Асад/Дамаск» должен стать сговорчивее, не требовать прежней полноты власти (быть настроенным на компромисс с теми же курдами, по Идлибу и пр.). Нынешнее влияние Ирана его не предполагает. А, наоборот, плодит напряженность, не позволяющую РФ выйти из активных боевых действий. И, попутно, подставляющую РФ на конфликт с США, Израилем, Турцией и т. п. Не надо нам этого.
Равно как еще в чем г-н Болтон прав — у РФ есть причины опасаться соседей и в этом контексте для РФ выход из ДРСМД тоже имеет плюсы. См. реплику про Китай выше.
Для США разруливание ситуации с Ираном позволит Трампу не просто записать себе в актив реально значимую сделку, но и сконцентрировать на себе влияние израильского лобби, пока еще делимого с «демократами». КСА (Королевство Саудовская Аравия), как не сложно догадаться (и предсказывалось), — по боку. Ну, деньгами, как водится, малость. Для РФ этот консенсус – предмет торга, по тем же санкциям, несомненный. Таким образом для РФ (и фондового рынка РФ) снимается целый ряд значимых рисков.
А еще в 2019г возможна сделка Кремля с Тимошенко по выкупу Крыма у Украины… С комиссионными для того же Трампа. Как, т.с., «инвестбанкира».
На этот совокупный профит, политический, конечно (какие деньги!) вполне можно въехать в Белый дом триумфально, без всяких оговорок. И, потом (предположим), заставить тот же Китай пожалеть, что он, в 2018г., не стал покупать нефть у Ирана… Или не был должным образом внимателен к нуждам РФ.

«I think the Fed is making a mistake. They are so tight. I think the Fed has gone crazy. Actually, it's a correction that we've been waiting for for a long time, but I really disagree with what the Fed is doing.» D. Trump

(Обещаю, в этой статье не будет ни слова о Феде)

Пару недель назад рынки по всему земному шару окунулись в сильную коррекцию. Большие потери понесли все фондовые индексы, однако в эпицентре внимания на этот раз были именно индексы США. Опять, как и в феврале, рынки пережили ситуацию flash crash. Рост доходностей UST к новым максимумам из-за политики ФРС важный элемент случившегося, но не единственный.

 1.       Фондовый рынок.

Причины падения фондовых индексов в США (вроде бы без новостей) банальны и понятны. График ниже показывает отношение компаний малой капитализации к компаниям большой капитализации. Компании малой капитализации традиционно более чувствительны к внутриэкономическому росту в США (в отличие от S&P 500, где важны и глобальные макро факторы и объемы байбэков). График четко показывает, что индекс Russell 2000 упал на большую величину, чем упал индекс «голубых фишек», и отношение вернулось к уровням 2-х летней давности (т.е. до выборов Трампа). А это значит, что падение индексов в октябре — это ничто иное как «репрайсинг» будущего роста ВВП США в сторону понижения.

Описывая важные события в нашей жизни (положительные, но чаще отрицательные), мы иногда произносим фразу, что «жизнь поделилась на “до” и “после”». Май 2018 года определенно изменил финансовый мир и поделил его на «до» и «после». До этого момента рынки больше года уверенно росли, показывая двузначные процентные приросты.

Один из лучших годов для американского рынка (в 2017 индекс S&P 500 вырос на 22% с учетом дивидендов) за последние 20 лет не был уникален. Другие индексы в мире показывали аналогичные приросты. Некоторые индексы развивающихся стран (Турции, Аргентины, Китая) значительно опередили индекс США.

Но 2018 год пошел по другому сценарию. И дело не в значительной коррекции на рынках начала года. Фондовые рынки поделились на 2 мира. На США и всех остальных. В США продолжающийся рост, новые исторические максимумы и уникальные рекорды в технологическом секторе (сразу 2 компании, Apple и Amazon, впервые в мировой истории достигли отметки триллионной капитализации). В других странах или медвежий рынок (значительная часть развивающихся индексов упали на 20% и более процентов), или негативные доходности даже с учетом дивидендов (как в Европе). Кроме США в мире буквально нет индексов, имеющих положительные прирост по итогам 9 последних месяцев. Ситуация уникальна и не имеет аналогов в послекризисной истории.