Торговые войны

По совокупности признаков Трамп Иран, таки, дожмет. Разве что капитуляция окажется более-менее почетной.
Значимая на то причина, она же сама по себе примечательный фактор — позиция Китая. В КНР, прошу заметить, не только фактически отказались покупать Иранскую нефть (по крайней мере по прежней цене и «напрямую») но и, к примеру, не создали режима благоприятствования для межбанковских расчетов с предприятиями РФ. Такое поведение намекает на слабость позиции (ограниченность ресурсов) Китая, потому руководство КПК стремится сохранить лицо лишь после прямых нападок. В остальном они, видимо, готовы торговаться. Китай получается, ограничивается сугубо экономическими мерами сопротивления, не претендуя на политические (формирование «клиентелы», союзничества). Что по прежнему принципиально (!) отличает его от тех же РФ и США. Да и Турции. Словом, как был Китай «сам по себе» («синоцентричность Поднебесной»), таковым и остался.
Одно из следствий: нефть, до капитуляции Ирана, будет расти в цене. Естественно, после договоренности,  — падать.
Другая страна-мишень — Венесуэла. С ней, думаю, будет еще проще.
РФ. Действительно (о чем без заморочек сообщают, что Трамп, что Болтон и пр.), санкции против ИРИ выгодны РФ. Это не только очевидное повышение цен на нефть (напомню — временное) и устранение конкурента в торговле (напомню — временное), но и снижение напряженности в Сирии, где условный «проиранский Асад/Дамаск» должен стать сговорчивее, не требовать прежней полноты власти (быть настроенным на компромисс с теми же курдами, по Идлибу и пр.). Нынешнее влияние Ирана его не предполагает. А, наоборот, плодит напряженность, не позволяющую РФ выйти из активных боевых действий. И, попутно, подставляющую РФ на конфликт с США, Израилем, Турцией и т. п. Не надо нам этого.
Равно как еще в чем г-н Болтон прав — у РФ есть причины опасаться соседей и в этом контексте для РФ выход из ДРСМД тоже имеет плюсы. См. реплику про Китай выше.
Для США разруливание ситуации с Ираном позволит Трампу не просто записать себе в актив реально значимую сделку, но и сконцентрировать на себе влияние израильского лобби, пока еще делимого с «демократами». КСА (Королевство Саудовская Аравия), как не сложно догадаться (и предсказывалось), — по боку. Ну, деньгами, как водится, малость. Для РФ этот консенсус – предмет торга, по тем же санкциям, несомненный. Таким образом для РФ (и фондового рынка РФ) снимается целый ряд значимых рисков.
А еще в 2019г возможна сделка Кремля с Тимошенко по выкупу Крыма у Украины… С комиссионными для того же Трампа. Как, т.с., «инвестбанкира».
На этот совокупный профит, политический, конечно (какие деньги!) вполне можно въехать в Белый дом триумфально, без всяких оговорок. И, потом (предположим), заставить тот же Китай пожалеть, что он, в 2018г., не стал покупать нефть у Ирана… Или не был должным образом внимателен к нуждам РФ.

«I think the Fed is making a mistake. They are so tight. I think the Fed has gone crazy. Actually, it's a correction that we've been waiting for for a long time, but I really disagree with what the Fed is doing.» D. Trump

(Обещаю, в этой статье не будет ни слова о Феде)

Пару недель назад рынки по всему земному шару окунулись в сильную коррекцию. Большие потери понесли все фондовые индексы, однако в эпицентре внимания на этот раз были именно индексы США. Опять, как и в феврале, рынки пережили ситуацию flash crash. Рост доходностей UST к новым максимумам из-за политики ФРС важный элемент случившегося, но не единственный.

 1.       Фондовый рынок.

Причины падения фондовых индексов в США (вроде бы без новостей) банальны и понятны. График ниже показывает отношение компаний малой капитализации к компаниям большой капитализации. Компании малой капитализации традиционно более чувствительны к внутриэкономическому росту в США (в отличие от S&P 500, где важны и глобальные макро факторы и объемы байбэков). График четко показывает, что индекс Russell 2000 упал на большую величину, чем упал индекс «голубых фишек», и отношение вернулось к уровням 2-х летней давности (т.е. до выборов Трампа). А это значит, что падение индексов в октябре — это ничто иное как «репрайсинг» будущего роста ВВП США в сторону понижения.

Описывая важные события в нашей жизни (положительные, но чаще отрицательные), мы иногда произносим фразу, что «жизнь поделилась на “до” и “после”». Май 2018 года определенно изменил финансовый мир и поделил его на «до» и «после». До этого момента рынки больше года уверенно росли, показывая двузначные процентные приросты.

Один из лучших годов для американского рынка (в 2017 индекс S&P 500 вырос на 22% с учетом дивидендов) за последние 20 лет не был уникален. Другие индексы в мире показывали аналогичные приросты. Некоторые индексы развивающихся стран (Турции, Аргентины, Китая) значительно опередили индекс США.

Но 2018 год пошел по другому сценарию. И дело не в значительной коррекции на рынках начала года. Фондовые рынки поделились на 2 мира. На США и всех остальных. В США продолжающийся рост, новые исторические максимумы и уникальные рекорды в технологическом секторе (сразу 2 компании, Apple и Amazon, впервые в мировой истории достигли отметки триллионной капитализации). В других странах или медвежий рынок (значительная часть развивающихся индексов упали на 20% и более процентов), или негативные доходности даже с учетом дивидендов (как в Европе). Кроме США в мире буквально нет индексов, имеющих положительные прирост по итогам 9 последних месяцев. Ситуация уникальна и не имеет аналогов в послекризисной истории.

Ключевые моменты обзора:

— Мексика сдалась, на очереди Канада, игра «США-против всех» вычёркивается из списка топ-рисков;

— Первые предложения департамента торговли по новым тарифам против Китая, таргет — производство с высокими субсидиями (самые болезненные места);

— Лира нестабильна, USDTRY постепенно учитывает грядущие неприятности. Турецкий риск может вернуться на рынок. 

— Доллар ждет торговый баланс, данные по ВВП. 


Американские фондовые индексы развернули борьбу в понедельник на исторических пиках, S&P 500 благополучно преодолел собственный рекорд приблизившись к отметке 2900. Напомню подъем в понедельник стал заслугой Пауэлла, который в своем выступлении отметил, что в фазе расширения экономики нет необходимости торопиться с повышением ставок. В пример он привел политику Алана Гринспена в 90-х, который вопреки рыночным ожиданиям возвращения высокой инфляции, предпочел дождаться надежных сигналов об этом, прежде чем поднять ставки. 

Они предупредили, что конкретный график, вопросы, подлежащие обсуждению, и формат переговоров еще не ясны, но добавил, что между директорами есть договоренность о том, что необходимо провести больше переговоров.

Переговоры по разрешению спора застопорились в течение нескольких недель, обе стороны отказались сдвинуться с места. По словам третьего человека, который также говорил на условиях анонимности, на этой неделе в администрации Трампа обсуждается дальнейшая позиция США по поводу торговой войны в отношении Китая.