Статистика

Устали от убытков в акциях и обменяли их на фонд денежного рынка? В прошлом году такие действия были сверхпопулярны. Нынче тенденции обратные.

Хотите убедиться, что Земля круглая? Взлетайте на высоту 18-20 км.

Хотите увидеть полную картину финансового рынка? Изучайте макроэкономическую аналитику из надежных источников, например, ЦБ. 

В январе 2025 г. отвечал на вопрос, куда пойдут рекордные 50 с лишним триллионов рублей на депозитах россиян. Выводы успешно подтверждаются временем.

Мой ТГ-канал: t.me/intelligent_investor

headlines MACRO:

На графике приведены годовые изменения S&P 500 и показателя денежной массы в США. За 36 лет, с 1990 года было всего 2 случая, когда уровень денежной массы снижался — в 2022 и 2023 годах.

Сложно отметить явную взаимосвязь между изменением M2 и SPX:
-крупнейшее годовое падение индекса, в 2008 году (-38%) сопровождалось ростом денежной массы на 9.6%;
-крупнейший годовой рост M2 на 28% в 2020 году сопровождался ростом SPX на 16%, что является ниже среднего значения = 18%, во всех случаях когда SPX показывал рост.
-при сильнейшем падении уровня денежной массы в 2023 году на -2.6%, S&P вырос на 24%, что выше среднего значения в случаях роста.

Опустим все возможные предстоящие события на уровне геополитики и ДКП. Ограничимся сезонностью движения индекса МосБиржи.

С мая по август наблюдается боковое движение. Отсюда можно сделать предположение, что текущий боковик может двигаться в рамках значений 2700-3000, что дает волатильность около 10%.

Если данная цикличность сохранится, то выход из диапазона стоит ожидать в двадцатых числах августа.

Неужели сезон отпусков..?

Всем удачных инвестиций!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Май получился не таким, как принято. «Sell in may and go away» сработал не полностью, поскольку основным драйвером и тогда, и сейчас являются переговоры и твиты Трампа. В итоге, рынок и рос, и падал, но от тотального краха инвесторы его удержали. Двери биржи открылись перед 3,6 миллионами смелых инвесторов.

Мосбиржа поделилась итогами мая 2025 года, а также пересчитала своих клиентов и рассказала, что они покупали активнее всего. Смотрим объёмы торгов акциями и облигациями, народный портфель мая и другие интересные данные. 

🩸 Свежая кровь

Число физлиц, имеющих счета на Мосбирже, за май увеличилось на 287 тысяч и достигло 36,9 млн, ими открыто более 68,8 млн счетов. В мае было 3,6 млн активных инвесторов (как и в апреле). Запугали страшилками, вот в мае народ и тянулся на биржу вяло. Но те, кто пришёл, ждут ракету, даже традиционного майского обвала почти не случилось.

Я, один из этих 3,6 млн активных инвесторов, веду телеграм-канал про инвестиции и публикую много аналитических постов, подписывайтесь.

Почему КС в России такая высокая? Потому что ЦБ борется с инфляцией.

Почему инфляция для ЦБ настолько важна? Можно рассказывать про «бюджетный импульс» и прочие экономические особенности настоящего. Но, очень аккуратно говоря, Россия в состоянии крупного конфликта. Инфляция, а правильнее, обесценение нацвалюты в подобных обстоятельствах – обычное явление.

Уже поэтому ждать серьезных послаблений от регулятора, если и можно, то после определенных перемен. Либо мы слишком идеализируем монетарные власти.

Кажущийся очевидным эффект высокой ключевой ставки – угасание экономики. Росстат нам об этом до сих пор не сообщает. Ну, хорошо, в России ± госкапитализм, цифрами макростатистики может мало кто всерьез интересоваться.

Возьмем частный бизнес, нашу «ВДО-песочницу». В таблице (полный вариант данных – в нашем чате 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo/9408) – данные отчетностей за 1 квартал 2025 года от 102 эмитентов высокодоходных облигаций. В сравнении с 1 кварталом 2024.

Май на рынке первичных размещений ВДО (розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше BBB) пролетел быстро. Сумма размещений в сравнении с февралем, мартом и особенно апрелем заметно снизилась. С 5,5-7 млрд руб. до 3,9 млрд.

Возможно, дело в длинных праздниках. А возможно – в новом рекорде купонной ставки. 26,6% в мае против 26,2% в апреле и выше февральских 26,5%. В среднем эмитенты занимают всё дороже, несмотря на ожидания скорого смягчения ДКП. Не значит, что смягчения не будет, но…

Ряды организаторов размещений всё плотнее. Явного лидера нет. Иволга – третья.

И казалось бы, много конкурирующих организаторов – это ли не в пользу снижение стоимости денег для эмитентов? Только снижения стоимости денег нет.

Получается, финансовых посредников достаточно, недостаточно самих финансов.

Сравнение реальных рыночных цен опционов с независимыми ценами рассчитанными моделью на исторических данных.

КомпанияNewmont (средне волатильная цикличная ресурсная компания)


Овалами выделены премиумы для двух опционов: «кол страйк 1.25 експир 1г» и «пут страйк 1/1.25 экспир 1г» столбец '365' рыночный премиум столбец 'е' премиум расчитаный моделью, столбец 'p' — вероятность попадания опциона в деньги (все значения относительны, если принять текущую цену за 1).

В целом мне кажется неплохое совпадение, и, еще наблюдение — этим ценам соответствует распределение (implied volatility, только не в риск нейтральной а в реально мере) показанное на графике ниже — обратите внимание распределение асимметрично и с тяжелыми хвостами (это подтверждают и исторические данные и рыночные цены опционов).

График показывает CDF (красный, для негативных) SurvivalFn( синий для позитивных) в лог лог маштабе, х прибыль/убыток, y вероятность.

К сожалению… бытующее мнение что далекие ОТМ опционы (tail risk) недооценены (Н. Талеб упоминал об этом) я этого не вижу. Явно видно что в цены даже далеких опционов уже заложена ненормальность и tail risk, и рынок корректно установил на них цены.

Количество частных инвесторов в последние годы стремительно растет. Мосбиржа гордо отчиталась, что количество уникальных клиентов на конец 2024 год превысило 35,1 млн человек. Это почти половина трудоспособного населения страны (74,5 млн человек). То есть каждый второй человек в трудоспособном возрасте имеет брокерский счет … что-то тут явно не то

Конечно же, в реальности реальных инвесторов гораздо меньше. Многие брокерские счета были открыты в качестве соцнагрузки при открытии вклада в банке или получении кредита. Особенно в этом преуспел один черно-желтый брокер (и это не Билайн)

Забавный факт. В 2007 г. произошел стремительный рост количества клиентов на 220 тыс. человек (это рост на 110%). Причем почти 129 тыс. новых счетов добавились в 2-м квартале. Что там произошло во 2-м квартале 2007 года? НАУФОР в своем обзоре «Российский фондовый рынок 2007. События и факты» делает предположение, что это результат включения в торги участников IPO ОАО «Банк ВТБ» (участвовали 131 тыс. человек). Воистину народный банк, который за 1 год вдвое увеличил вовлеченность людей в фондовый рынок