Ставка ФРС

Добрейшее утро четверга!

Главная новость – первое повышение ставки ФРС за 4 года наконец случилось и оно составило 0,25% как ожидал почти весь рынок. НО крутые экономисты давно предупреждающие о рецессии и что экономика стоит как минимум на пороге стагфляции, предупредили что действовать надо жестче и поднимать ставку хотя бы на 0,5%, но такого резкого подъема за раз ФРС не делала с 2000 года. Пауэлл напротив заметил, что действовать они будут осторожно в зависимости от развития событий, но программа количественного смягчения как и планировалось заканчивается в марте этого года и в дальнейшем ФРС собирается начать сокращать свой разбухший баланс – что может стать очередным испытанием для рынка.

НО пока US индексы достаточно позитивно отреагировали хоть и на ужесточение ДКП, но главное в рамках ожиданий. DOW дал +1,5% SnP +2,2% а NASDAQ вырос почти на 4%. Индекс доллара слегка сдал свои позиции от хаев, что может продолжить оказывать небольшую поддержку нашему рублю. Так же слегка отступила от хаев доходность казначейских бондов, однако кривая доходности по-прежнему находится под очень плоским углом. А аналитики отметили, что большинство периодов инверсий кривой доходности обуславливали рецессию в США с горизонтом 1-3 года. Очень сильно поможет рынку существенно положительные новости о разрешении военного конфликта в Украине.

Всем середина недели!

Америка вчера подросла и нефть сильно слетела на 7%, ушла ниже уровня $100, правда уже отыгрывает часть потерь, но инвесторы пока верят, что переговоры на Украине уже могут дать какие-то положительные результаты.

Так же весь рынок будет ждать сегодняшних комментариев от Пауэла, что они будут делать с балансом ФРС, другими словами как быстро будут сворачивать денежную помощь рынку, ибо с подъемом ставки уже всем все понятно. Индекс доллара держится на хаях, там же консолидируется доходность казначеских 10ти леток, поэтому у рынка в росте ставки и сейчас и последующем.

На Уолл Стрит списали в утиль одну из классических стратегий инвестирования «60/40», которая подразумевает что оптимальный портфель должен состоять на 60% из акций и на 40% из облигаций. И такой портфель приносил неплохой доход в среднем 18% годовых в период с 2019 по 2020года, так же аналитики отмечают, что период низких процентных ставок, вызывает рост, как и облигаций, так и акций. Этот период завершается, и ему на смену скорей всего придет стагфляция – цикл экономики с маленьким темпом роста, сопровождающимся высокой инфляцией. В таких условиях оба компонента портфеля 60/40 будут снижаться в цене. Как и прежде застраховаться от такой истории можно, инвестировав в биржевые сырьевые товары.

Всем новая неделя без торгов!

ЦБ объявил отмену торгов российскими акциями сразу на всю неделю. Соответственно валютные торги на бирже и вне ее продолжатся, так же продолжаются полуотмороженные торги остатками срочной секции. Биржа SPB проводит торги по вечерам вместе с Америкой.

Чем можно заняться желающим торговать наши акции? Например, брокер ITI Capital открыл внебиржевые торги акциями SBER, LKOH, GAZP и GMKN, в Тинькоффе тоже подтвердили такую возможность, вообщем думаю любой уважающий себя брокер запустит или уже запустил подобный сервис.

Актуальный кошмаринг – будет ли дефолт? Дефолт это полное или частичное невыполнение обязательств должника перед кредитором. Как если б кто-то занял денег, а позже не вернул их в срок или вернул частично или в другой валюте. Вот примерно тоже самое корячится нашим долларовым государственным облигациям.

Наше правительство приняло решение долларовые купоны по ним недружественным странам выплачивать в рублях, что является техническим дефолтом. Но причина такого дефолта больше политическая, чем экономическая. Ибо оставшихся незамороженных резервов хватит на полноценное обслуживание более 2/3 внешних долгов, но в сложившихся условиях наше правительство пока решило придержать валюту у себя.

Шаг повышения составит 25 базисных пунктов.

Отвечая на вопрос о том, как ситуация на Украине и санкции против России повлияют на экономику США, он сказал, что еще рано делать выводы.

Минфин США официально ввел санкции против Банка России. Этот шаг фактически «обездвижит» любые активы ЦБ, номинированные в долларах или проходящие через американскую юрисдикцию, указали там. Но в список SDN США его не включили.
Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов США (OFAC) запретило американским лицам

Особо надо обратить внимание, что 0,6% рост не к какому то банальному месяцу, а к «распродажному» декабрю!!! Это очень много, в январе у всех кончаются деньги и мало кто осуществляет закупы продуктов и других потребительских товаров.

Ситуация критическая ввиду того, что для поддержания рынка акций нужны деньги, а их нет. И если будет ужесточение монетарной политики, то их будет ещё меньше.

И, кстати, для любителей аналогий — такой инфляции в Пиндостане не было сорок лет, поэтому любые аналогии с периодом после 1983 года — неуместны.

Совет друга — срочно выходите из западных акций!!!

На прошлой неделе в США вышла важная статистика по рынку труда, которая в очередной раз подтвердила наши опасения относительно возможной скорости повышения ставки ФРС. Количество трудоустроенных превысило все ожидания рынка — в январе 467 тыс. человек получили новые зарплатные чеки, при этом оценки предыдущих двух месяцев были повышены на 700 тыс. (и на 1.4 млн за последние 6 месяцев) — таким образом, рынок в моменте узнал о том, что почти 1,2 млн человек нашли новую работу в последние 3 месяца! Коэффициент участия в рабочей силе (labor force participation rate) также сократился с 62.2% до 61.9% — все больше людей возвращается на рынок труда и находит работу. Темп роста зарплат также продолжает ускоряться, средняя зарплата выросла в январе на 5.7% г/г (против 5% в декабре 2021), ускоряющийся рост зарплат наблюдается во всех секторах уже третий месяц подряд, что говорит о мощном восстановлении на рынке труда. Последний раз такая картина наблюдалась в начале 80-х годов 20 века. 

Для ФРС состояние рынка труда — один из ключевых факторов в принятии решении о ставке. После выхода статистики рынок увеличил количество
ожидаемых повышений ставки РФС к концу 2022 года с 4.7 до 5.3 за один (!) день, вероятность повышения ставки уже на 50бп в марте увеличилась
до 40%. Доходность по 10леним облигациям США превысила 1.9%. Вероятно инфляционное давление в экономике будет сохраняться и
рынку еще предстоит до конца осознать устойчивость инфляционных трендов.

В первые недели января в технологических бумагах мы видели резкое снижение экспозиции инвесторов на гипер-растущие компании (высокие
мультипликаторы). Экспозиция на фактор роста у американских хедж фондов снизилась до 2,5 летнего минимума на фоне роста опасений более
агрессивной денежно кредитной политики. На прошлой неделе мы видели резкие отскоки в дорогих по мультипликаторам технологических
бумагах, в которые институциональные инвесторы продолжили продавать свои объемы. Мы не видим причин для изменения политики ФРС и по-
прежнему не рекомендуем пытаться поймать ''дно'' (скорее это будет ''нож'') в этих бумагах. В технологическом секторе наше внимание остается
на компаниях мега-капитализации, положительным денежным потоком, сильным балансом, структурными положительными трендами для бизнеса
и сохраняющимися программами обратного выкупа акций (FAANG). В ближайшие недели у большинства компаний заканчивается buyback blackout
период и программы обратных выкупов возобновятся, что технически будет поддерживать американские индексы.