СеверСталь

Что принес нам свежий отчёт?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — "как заработать во втором полугодии на снижении ставки", а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершаются при покупке облигаций. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно

🎲#81. Под ребрами...

Вот и дождались первых результатов за третий квартал 2025 года от наших металлургов. Первой решила отстреляться Северсталь, к сожалению, в очередной раз расстроив инвесторов отменой дивидендов и достаточно плохими результатами

Однако, справедливости ради, стоит отметить: для многих это вполне себе ожидаемые результаты, учитывая весь набор проблем, который давно давит на металлургический сектор

◾ Госдума приняла в первом чтении законопроект, который позволит Оленегорскому ГОКу «Северстали» с 2026 г. по 2031 г. получить налоговый вычет по НДПИ для железной руды сроком на пять лет в объёме до 10 млрд руб.

◾ Законопроект (N1026190-8) в сентябре внесло в парламент правительство.

◾ Он предусматривает предоставление налогового вычета по НДПИ в отношении железной руды (за исключением окисленных железистых кварцитов), добытой на участках недр, расположенных в Оленегорском районе Мурманской области. Период действия налогового вычета — с 1 января 2026 года по 31 декабря 2030 года.

◾ Сумма налогового вычета определяется как величина фактически оплаченных налогоплательщиком в данном налоговом периоде и предыдущих налоговых периодах, но не ранее 1 января 2025 года, сумм расходов на приобретение, сооружение, изготовление, доставку объектов основных средств и т.д., умноженных на коэффициент 0,5.

◾ Налоговый вычет прекращает действовать, когда суммарные вычеты достигнут отметки в 10 млрд рублей.

Зачем вообще смотреть отчетность Северстали? Я считаю, что по нему можно оценить не только компанию, но и сектор в целом, так как Северсталь это лидер сектора. К тому же компания является цикличной и сейчас мы находимся на дне цикла и очень важно не проморгать разворотный момент на рынке металлургов. Подумаем, когда компания начнет платить дивиденды, что там по ценам на сталь, все это в сегодняшнем разборе.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

Смотрите также:

• Новабев Групп отчет за I полугодие 2025 по МСФО. Байбэк и дивиденды.

• Лукойл отчет за I полугодие 2025 по МСФО. Сильнее сектора и сильнее рынка!

• Почему акции ИКС 5 падают сильнее рынка? Разбор нового прогноза компании.

«Северсталь» — вертикально-интегрированная горно-металлургическая компания, создающая новые продукты и комплексные решения из стали вместе с клиентами и партнерами.

Металлургическая отрасль России фиксирует серьезнейший спад. Внутреннее потребление стали рухнуло до минимумов за много лет, откатившись к уровням 2015–2016 годов.

• III кв. 2025: спрос на сталь — ~9,2 млн т.
• Январь–сентябрь: совокупное падение потребления — 15%.
• Прогноз на год: всего ~38 млн т (показатель десятилетней давности).

Крупные игроки подтверждают тренд. «Северсталь» сообщает о замедлении во всех ключевых секторах, включая строительство и машиностроение.

Аналитики пессимистичны. IV квартал будет еще слабее из-за сезонного спада в строительстве.

Восстановление — не раньше II половины 2026 года, и то при жестких условиях:

• Ключевая ставка ~12%
• Рост госинвестиций
• Стабилизация спроса на недвижимость
• Реализация госпрограмм поддержки

Без активного участия государства преодолеть кризис в отрасли, по мнению экспертов, практически невозможно.

t.me/metallplace

По итогам девяти месяцев 2025 года $CHMF продемонстрировала разнонаправленную динамику: при росте физических объемов продаж на 5% компания столкнулась со значительным снижением финансовых показателей из-за падения цен на металлопродукцию. Выручка за этот период сократилась на 14%, а EBITDA упала на 40%.

Третий квартал продолжил эту тенденцию. Несмотря на увеличение продаж на 3%, выручка снизилась на 18% до 179,1 млрд рублей, а EBITDA рухнула на 45% до 35,5 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 20%, что на 10 процентных пунктов ниже, чем годом ранее.

☝️ Столь значительное падение финансовых результатов на фоне роста производства и продаж объясняется сложной рыночной конъюнктурой. Как отметил генеральный директор Александр Шевелев, потребление металлопродукции в России за девять месяцев сократилось примерно на 15%, а средние котировки на горячекатаный прокат в третьем квартале снизились на 14%. Дополнительное давление на экспортные цены оказал рост китайского экспорта.

Российский рынок стали отбросило на 10 лет назад

По оценкам отраслевых экспертов, внутреннее потребление стали в РФ по итогам десяти месяцев упало примерно на 15%, а в третьем квартале 2025 показатель мог достичь многолетнего минимума около 9.2 млн тонн. Ожидается, что по итогам 2025 года рынок сократится до показателя около 38 млн тонн, что соответствует уровням 2015–2016 годов или падению к уровню 2024 года на 12%.

Ключевые факторы давления

— Строительный сектор. С учетом зимнего сезона ожидается дальнейшее ослабление спроса в строительном сегменте и снижение внутренних цен на плоский прокат.
— Машиностроение. Отмечается затоваривание складов у производителей техники, снижение спроса на вагоны и сдержанные продажи сельхозтехники.
— Ценовое давление. Слабый внутренний спрос привел к снижению стоимости горячекатаного проката в РФ в третьем квартале на 14% г/г, а продолжающийся рост китайского экспорта оказывает давление на экспортные цены.

Снижение показателей у ключевых игроков

Металлурги в последнее время находятся в очень затруднительном положении, которое уже несколько раз заставляло их отказаться от выплаты дивидендов. Северсталь — не исключение.

Вчера компания представила отчет о финансовых результатах за 3 квартал 2025.



Ключевые финансовые показатели

— Выручка: 179 млрд руб. (-18% г/г)
— EBITDA: 35,5 млрд руб. (-45% г/г) — ключевой показатель операционной прибыли падает значительно быстрее выручки, что крайне негативно
— рентабельность по EBITDA: 20% (-10 п.п. г/г) — существенное снижение маржинальности бизнеса
— свободный денежный поток: 7,3 млрд руб. (-82% г/г❗️)
— чистый долг / EBITDA -0,01 (с -0.25x в 2024 г) — отрицательное значение означает, что денежных средств у компании больше, чем долга.

🟢 Основное падение прибыли сконцентрировано в сталелитейном сегменте, что подтверждает тезис о снижении цен рынке металла.

Дивиденды: Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 3 кв. 2025 г. Это было вполне ожидаемо при таком отчёте.

Северсталь первая открыла сезон отчётностей за 9 месяцев 2025 года. Позитива ожидаемо мало, что не удивительно в текущей конъюнктуре рынка. Металлурги страдают по большей степени не от долговой нагрузки (она минимальная), а от отсутствия заказов. 

Я напомню, что почти половину выручки металлургам до цикла повышения ставки давала стройка. Объёмы стройки упали – упал и объём заказов. Ну и по другим отраслям количество заказов тоже снизилось.

Т.е. проблемы у металлургов возникли не из-за неэффективности бизнес-модели, а неблагоприятных внешних условий. И тут интересно смотреть, как именно справляются металлурги с оптимизацией расходов и их конкурентной борьбой на сжимающемся рынке.

Чистая прибыль Северстали за 9 месяцев упала на 14% − до 543,33 млрд рублей. Основные причины – падение средних цен продаж (на 14% г/г) и рост в продажах доли полуфабрикатов. Напомню, что из всех трёх металлургов (Северсталь, ММК и НЛМК) только НЛМК смогла по итогам 6 месяцев нарастить продажи премиальной продукции – все остальные продают преимущественно дешёвые изделия, да ещё и с дисконтом.

Первый отчет одного из металлургов за 9М2025 вышел в свет. Речь идет о компании Северсталь, акции которой с начала года упали на 30%. Давайте разбираться, как идут дела и подходящий ли сейчас момент для набора позиции:

— Выручка: 543,3 млрд руб (-14% г/г)
— EBITDA: 114,1 млрд руб (-40% г/г)
— Чистая прибыль: 49,7 млрд руб (-57% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 За 9М2025 финансовые показатели Северстали продолжили оставаться под давлением нескольких факторов (высокой ключевой ставки, снижающихся цен на сталь, а также растущих инвестиций). Таким образом, в отчетном периоде выручка снизилась на 14% г/г — до 543,3 млрд руб. за счёт падения средних цен реализации. В результате EBITDA сократилась на 40% г/г — до 114,1 млрд руб., а чистая прибыль упала на 57% г/г — до 49,7 млрд руб.

— средняя цена на горячий прокат в 3К2025 снизилась на 14% (1К2025: -12%; 2К2025: -10%)
— рентабельность EBITDA составила 21% (против 30% годом ранее).

Свежий отчёт МСФО за III кварталпоказывает что металлурги продолжают бороться с тяжёлой макроэкономикой. «Северсталь» отчиталась за 9 месяцев 2025 года — и цифры говорят сами за себя.

Продажи стали выросли на 5% г/г до 8,3 млн тонн, но это, пожалуй, единственный позитив. Средние цены на прокат рухнули, и выручка упала на 14% г/г до 543 млрд руб..

📉 EBITDA снизилась ещё сильнее — на 40% г/г, до 114 млрд руб., а рентабельность просела до 21% (минус 9 п.п.).

 📉 Чистая прибыль за девять месяцев — 49,7 млрд руб. (-57% г/г).

 📉 Свободный денежный поток (Free Cash Flow) — отрицательный: –21,8 млрд руб. против почти +99 млрд годом ранее. А политика Северстали: нет FCF = Нет дивидендов

Компания вкладывается стратегически: за девять месяцев — 127 млрд руб. инвестиций (+77% г/г). Деньги идут в модернизацию — капитальные ремонты, реконструкцию доменных печей, строительство новой фабрики окомкования.